یادداشتی در مورد اثرات حباب عقلانی بر روی اوراق بهادار

A note on effects of rational bubble on portfolios

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

فیزیک A: مکانیک آماری و کاربرد آن – Physica A: Statistical Mechanics and its Applications

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

یادداشتی در مورد اثرات حباب عقلانی بر روی اوراق بهادار

A note on effects of rational bubble on portfolios

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

ساختارهای حاکمیت، دارایی نقدی و ارزش شرکت در بورس اوراق بهادار غنا

Governance structures, cash holdings and firm value on the Ghana stock exchange

چکیده
1.مقدمه
2.مروری بر ادبیات و توسعه فرضیات
3.داده ها و متدولوژی
4.نتایج تجربی
5.نتیجه گیری
منابع

چکیده

هدف: رابطه ی موجود بین سهامداران، هیئت مدیره و مدیریت شرکت ها وجود دارد. فعالیت های حاکمیت شرکتی شرکت ها این اطمینان را به وجود می آورند که این رابطه، ثروت سهامداران را به حداکثر می رساند. تفاوت های موجود بین حاکمیت شرکتی شرکت ها در بورس اوراق بهادار غنا فهرست بندی شده است. شرکت ها به منظور نقدینگی، پول نقد را نگه می دارند اما با توجه به نظریه ی سرمایه ی کاری، دارایی های نقدی به هزینه ی تامین مالی افزوده می شوند. این مطالعه به دنبال بررسی رابطه ی بین فعالیت های حاکمیت شرکتی، ساختار مالکیت، دارایی های نقدی و ارزش شرکت است.

طرح/متدولوژی/رویکرد: این مطالعه از رگرسیون غیرمرتبط برای کاهش مساله ی هم بستگی متعدد ناشی از رابطه ی قوی بین ذخایر نقدی و برخی از متغیرهای کنترل، استفاده می کند.

یافته ها: این مطالعه هیچ گونه رابطه ی قابل توجهی را بین اندازه ی هیئت مدیره و ارزش شرکت کشف نکرد. هم چنین یافته های مشابهی در مورد رابطه ی بین نسبت اعضای غیراجرایی در هیئت مدیره و ارزش شرکت به دست آمد. با این حال، شرکت هایی که توسط4 شرکت حسابرسی بزرگ، حسابرسی می شوند، دارای ارزش بالاتری در بازار سرمایه هستند. دارایی های نقدی شرکت ها به طور منفی بر عملکرد آنها تاثیر می گذارد، و این امر به لحاظ آماری بسیار قابل توجه است. در نتیجه ی تامین مالی بدهی، رابطه ی مثبتی بین دارایی های نقدی یک شرکت و ارزش آن به وجود می آید، اگر چه این رابطه چندان قابل توجه نیست.

منشا/ارزش: این مطالعه، اولین مطالعه ای است که از Tobin Q به عنوان ابزاری از ارزش شرکت برای انعکاس ارزش گذاری سرمایه گذاران شرکت ها در غنا استفاده می کند. هم چنین اولین مطالعه ای است که تاثیر تعاملی تامین مالی بدهی و دارایی های نقدی را بر ارزش شرکت در کشور غنا مورد آزمون قرار می دهد.

مروری بر ادبیات و توسعه ی فرضیات
چارچوب نظری
     نظریه ی نمایندگی: مساله ی نمایندگی بین مدیریت و سهامداران در نتیجه ی تفکیک مالکیت از مدیریت به وجود می آید. مساله ی نمایندگی، ارزش شرکت را در نتیجه ی هزینه های نمایندگی کاهش می دهد. مدیریت تمایل دارد تا منافع خود را در هزینه ی سهامداران دنبال نماید و این امر منجر به مشارکت مدیریت در فعالیت هایی می شود که ارزشی را ایجاد نمی کنند. هیئت مدیره به عنوان هیئت نظارت در نظر گرفته می شود که از فعالیت های مدیریت حمایت می کند به طوری که هدف حداکثرسازی ثروت سهامداران مدنظر قرار گیرد. بنابراین، معیارهای حاکمیت شرکت مانند اندازه ی هیئت مدیره، استقلال هیئت مدیره، کیفیت حسابرسی و سایر موارد، در تضمین اثربخشی هیئت مدیره، بسیار مهم هستند. حاکمیت شرکت موجب کاهش هزینه های نمایندگی در شرکت می شود و می تواند بر ارزش شرکت تاثیر گذارد. جنسن در سال1993 بیان کرد که نیاز به همگرایی منفعت مدیریت و سهامداران برای کاهش مساله ی نمایندگی وجود دارد. هم چنین، شفافیت صورت های مالی از طریق حسابرسی صورت های مالی را می توان برای کاهش تخلفات و یا ایجاد اشکال مختلفی از حسابداری خلاقانه، محقق ساخت. مالکیت مدیریت بر مبنای این امر می تواند بر ارزش شرکت تاثیر گذارد.

     نظریه ی جریان نقد آزاد: جریان نقد آزاد به میزان پول نقد در دسترس شرکت پس از سرمایه گذاری در پروژه هایی با ارزش فعلی خالص مثبت اشاره دارد(جنسن1986). فرضیه ی جریان نقد آزاد بیان می کند که شرکت هایی که دارای جریان نقد آزاد هستند، نسبت به مساله ی نمایندگی حساسیت بیشتری دارند. به این دلیل است که مدیریت تمایل دارد تا سرمایه گذاری جریان نقد آزاد در پروژه هایی با ارزش فعلی خالص منفی را نیز توسعه دهد. داشتن پول نقد در دسترس در شرکتی که در پروژه های مختلف سرمایه گذاری کرده است می تواند ارزش شرکت را کاهش دهد، این امر بیان می کند که توزیع این پول نقد به سهامداران می تواند موجب افزایش ارزش شرکت شود. طبق نظر جنسن در سال1986، جریان نقد آزاد، هزینه ی نمایندگی را افزایش داده و ارزش شرکت را کاهش می دهد. با این حال، این نظریه بیان می کند که اصرار مدیریت به اتلاف جریان نقد آزاد را زمانی می توان کنترل کرد که شرکت ها از تامین مالی بدهی استفاده نمایند. بدهی ها، پیمان ها و قراردادهای محدود کننده و تعهدات مورد نظر هستند که رفتار مدیریت را محدود می کنند. بنابراین، مدیریت، کنترل می شود و تمایل به مشارکت در فعالیت های بدون ارزش افزوده، کاهش می یابد. با این حال، این نظریه به دلیل پرورش و ایجاد دیدگاه کوتاه مدت در مدیریت و تاکید بر تامین مالی بدهی، مورد انتقاد قرار گرفت.

ادبیات تجربی
     حاکمیت شرکتی و ارزش شرکت: معیارهای عملکرد که از بازگشت دارایی و بازگشت حقوق صاحبان سهام و Tobin Q استفاده می کنند، در ادبیات مورد نظر به حاکمیت شرکتی مربوط می شوند. برای مثال، آبور در سال2007، عملکرد شرکت های موجود در بورس اوراق بهادار کشور غنا را به حاکمیت شرکتی مرتبط ساختند. با این حال، معیار دیگری از عملکرد شرکت ها، ارزش بازار آن ها است. حاکمیت شرکتی چگونه می تواند بر ارزش یک شرکت تاثیر گذارد؟ ادبیات مورد نظر نتایج ترکیبی را ارائه می دهد، زیرا مسیر واضح و مشخصی در این مورد وجود ندارد که آیا حاکمیت شرکتی دارای تاثیر مثبت یا منفی بر ارزش شرکت است یا خیر.

تجزیه و تحلیل بهینه سازی سهام با مدل واریانس میانگین درجه دوم مارکوویتز

Portfolio Optimization Analysis with Markowitz Quadratic Mean-Variance Model

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تجزیه و تحلیل بهینه سازی سهام با مدل واریانس میانگین درجه دوم مارکوویتز

Portfolio Optimization Analysis with Markowitz Quadratic Mean-Variance Model

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

اثر معاملات الگوریتمی در نقدینگی بازار: شواهدی پیرامون اطلاعیه درآمد در بورس اوراق بهادار ایتالیا

The effect of algorithmic trading on market liquidity: Evidence around earnings announcements on Borsa Italiana

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

اثر معاملات الگوریتمی در نقدینگی بازار: شواهدی پیرامون اطلاعیه درآمد در بورس اوراق بهادار ایتالیا

The effect of algorithmic trading on market liquidity: Evidence around earnings announcements on Borsa Italiana

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

افشای اطلاعات، عملکرد بانک و ثبات بانک

Information Disclosure, Bank Performance and Bank Stability

چکیده
1- مقدمه
2- مروری بر مقالات
3- روش شناسی و فرضیه ها
3-1- روش مدل سازی
3-2- متغیر های مستقل و وابسته
4- نتایج تجربی
4-1- مرور و افشای بهینه
4-2- کمیت / کیفیت افشای اطلاعات و عملکرد و پایداری ( تاثیر منفرد)
4-3- تاثیر تعامل کیفیت و کمیت افشای اطلاعات
5- جمع بندی
منابع

چکیده

هدف این تحقیق، شناسایی کردن تاثیر افشای اطلاعات بر روی عملکرد بانک های تجاری و پایداری آن ها می باشد. به صورت خاص، این مطالعه رابطه ی بین سطح های مختلف افشای اطلاعات و تاثیر متعاقب آن بر روی معیار های مختلف از بازگشت سرمایه و ریسک سرمایه در بانک را ارزیابی می کند. تمرکز این مطالعه ، بر روی دارایی های تبدیل شده به اوراق بهادار و فعالیت های مشتقات اعتباری می باشد که هر دوی این موارد، یکی از مهم ترین موضوعات در بحران وام های درجه دو در سال 2008 بوده اند. با استفاده از یک نمونه 27 عددی از شرکت های مالک بانک در ایالات متحده (BHC ها) برای دوره ای از ژوئن 2001 تا دسامبر 2008 ، یک رابطه ی محسوس بین کمیت و کیفیت افشای اطلاعات و عملکرد بانک و پایداری آن، مشاهده شد. یک رفتار « تغییر وضعیت» نیز در این رابطه شناسایی شد که بر اساس این رفتار، نخست عملکرد و پایداری کاهش پیدا می کند و سپس زمانی که اطلاعات اضافی در رابطه با تبدیل دارایی های بانک به اوراق بهادار و فعالیت های مشتقات اعتباری ارائه و افشا می شود، عملکرد و پایداری بانک افزایش پیدا می کند. این تاثیر تغییر حالت احتمالا بر اساس تاثیر « صرفه به مقیاس» و « منحنی یادگیری» توضیح داده می شود. نتایج این مطالعه، می توانند رهنمود هایی برای مدیریت حجم و کیفیت اطلاعات فاش شده توسط مدیران بانک و مسئولین قانونی فراهم کند.

5- جمع بندی

این مطالعه رابطه ی بین افشای اطلاعات و عملکرد و پایداری بانک را در طول یک دوره ی هشت ساله که منجر به بدترین بحران مالی در گزارش های موجود شد را بررسی می کند. دارایی های تبدیل شده به اوراق بهادار و مشتقات اعتباری در این قسمت ، مهم ترین عوامل موثر بر روی بحران وام های فرعی وثیقه ای در نظر گرفته شده اند، ازین رو این تحقیق به صورت خاص تمرکز خودش را بر روی تاثیر افشای اطلاعات در رابطه با مشارکت بانک در روند تبدیل وام به اوراق بهادار و استفاده از مشتقات اعتباری قرار داده است. در این مطالعه ، ما توانایی نظارت بازار های مالی از طریق ارزیابی رابطه ی بین افشای اطلاعات مالی و عملکرد و پایداری بانک را بررسی می کنیم. نتایج نشان می دهد که یک رابطه ی محسوس بین کیفیت و کمیت اطلاعات افشا شده و معیار های مختلف عملکرد و پایداری بانک وجود دارد. نخست دو فرضیه ی رقیب در این مقاله بررسی شده اند : یکی از این فرضیه ها یک رابطه ی U شکل معکوس بین افشای اطلاعات و عملکرد / پایداری بانک ارائه می کند در حالی که رابطه ی دیگر یک رابطه ی U شکل را ارائه می کند. نتایج این مطالعه شواهدی از رابطه ی U شکل بین افشای اطلاعات و عملکرد و پایداری بانک را نشان می دهد. این موضوع نشان می دهد که وقتی بانک ها نخست اطلاعات در رابطه با فعالیت های خودشان ارائه می کنند، بازار نسبت به این اطلاعات به صورت منفی واکنش نشان می دهد اما مادامی که بانک سطوح بالاتری از اطلاعات در رابطه با فعالیت های تبدیل دارایی ها به اوراق بهادار و مشتقات اعتباری ارائه می کند، بازار مالی می تواند مقیاس به صرفه ی پتانسیل را دریافت کرده و به سمت پایین منحنی یادگیری حرکت کند. در نتیجه، بعد از یک نقطه ی مشخص، ارائه ی اطلاعات بیشتر منجر به افزایش عملکرد و پایداری بانک ها می شود.

Abstract

The purpose of this research is to identify the effects of information disclosure on commercial bank performance and stability. Specifically, the study examines the relationship between different levels of information disclosure and the subsequent impact on various measures of bank return and risk. The focus is on securitized assets and credit derivative activities, both of which were at the heart of the subprime mortgage crisis of 2008. Using a sample of 27 US bank holding companies (BHCs) for the period from June 2001 to December 2008, a significant relationship between the quantity and quality of information disclosure and bank performance and stability is observed. A “switching” behavior is identified, whereby performance and stability initially decrease and then improve when additional information on a bank’s securitization and credit derivative activities are disclosed. This switching effect is possibly explained by economies-of-scale and a “learning curve” effect. The results provide guidance for managing both the volume and quality of information disclosed by both bank managers and the regulatory authorities.

5- Conclusions

This study examines the relationship between information disclosure and bank performance and stability during the eight years leading up to one of the worst financial crisis on record. Securitized assets and credit derivatives were seen as being primarily responsible for the sub-prime mortgage crisis, hence this research specifically focuses on the impact of information disclosure regarding a bank’s involvement in the loan securitization process and its use of credit derivatives. The study examines the monitoring ability of the financial markets by evaluating the linkage between the information disclosure and bank performance and stability. The results show a significant relationship between the quality and quantity of disclosure and various measures of bank performance and stability. Two competing hypotheses were initially discussed: one suggesting an inverted Ushaped relationship between disclosure and performance/stability, while the other hypothesis suggested a U-shaped relationship. The results of the study provide evidence of a U-shaped relationship between information disclosure and bank performance and stability. This indicates that when banks initially disclose information about these activities, the market reacts negatively but as banks engage in substantially greater levels of securitization and credit derivative activity, they are able to capture potential economies-of-scale and move down the learning curve. As a result, after a certain point, the provision of more information serves to increase bank performance and stability.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

افشای اطلاعات، عملکرد بانک و ثبات بانک

Information Disclosure, Bank Performance and Bank Stability

نقدینگی بازارهای سهام اروپا تحت تأثیر HFT

Liquidity of the European stock markets under the influence of HFT

چکیده

1- مقدمه

2- داده‌ها

3- روش‌شناسی

4- نتایج و تشریح مباحث

5- نتیجه‌گیری

چکیده

معاملات الگوریتمی و به‌ویژه معاملات دارای فراوانی زیاد، از جمله دغدغه‌های مطالعات تحقیقاتی فعلی و همچنین مقامات قانون‌گذار است. همچنین این موضوع مورد انتقادات بسیاری از جانب معامله‌کنندگانی که در مقیاس کوچک معامله می‌کنند و سرمایه‌گذاران معاملات بنگاهی قرار گرفته است. این موضوع بیشتر به دلیل چندین نوع دستکاری بازار و سقوط ناگهانی قیمت سهام‌ها در سال‌های گذشته بوده است. طرفداران این نوع ساز و کار معاملاتی سهام معتقدند که این روش تاثیر مثبت زیادی بر بازار اوراق بهادار دارد که یکی از آن‌ها رشد نقدشوندگی از طریق کاهش شکاف قیمت و موارد دیگر است. این مقاله به آزمونِ رابطه بین نقدشوندگی بازار قراردادهای آتی که در بورس اوراق بهادار اروپا معامله می‌شود، و معاملات دارای فراوانی زیاد در بازارهای مشتقه اروپا می‌پردازد. از روش‌های اقتصادسنجی تحلیل‌های سری‌های زمانی برای تعیین این روابط استفاده می‌شود. نتایج این مقاله اهمیت نظر معامله‌کنندگان معاملات دارای فراوانی زیاد را درباره ایجاد نقدشوندگی و در نتیجه کاهش تمامی ریسک‌های بازار مرتبط با شکاف‌های قیمت زیاد و تعداد اندک سفارشات محدود نشان خواهد داد.

مقدمه

معاملات الگوریتمی و به‌ویژه معاملات دارای فراوانی زیاد به رایج‌ترین روش معاملاتی در بورس اوراق بهادار تبدیل شده‌ند. این روش نه فقط بخشی از فرآیند تصمیم‌گیری برای انجام معاملات است، بلکه ابزاری مهم برای فرآیند ارائه سفارشات، ارزیابی ریسک، مدیریت داده‌ها، و پیش‌بینی‌های محیط بازار نیز است. الگوریتم‌ها جایگاه خود را در بسیاری از بازارهای سهام جهانی نظیر بازار حقوق صاحبان سهام، ابزارهای مشتقه، و بازار محصولات پیدا کرده‌اند. در بزرگترین بازارهای بورس اوراق بهادار جهان، ارائه سفارشات به شکل الکترونیک جایگزین معاملات دستی شده است. روش‌های معاملات الکترونیک از معاملات دستی کارآمدتر و ارزان‌تر هستند (هندرشوت، 2011). این پدیده با پیشرفت‌های انجام شده در رشته‌های دیگر ارتباط دارد. ریاضی‌دانان مدل‌های جدیدی ابداع می‌کنند تا بتوانند با اثربخشی بیشتری قیمت‌گذاری دارایی‌ها، پیش‌بینی قیمت‌ها، معدن‌کاوی داده‌ها، و بهینه‌سازی ریسک را انجام دهند. مهندسان سخت‌افزار کامپیوترهایی را طراحی می‌کنند که می‌توانند محاسبات را با سرعت بسیار زیاد انجام دهند و منتقل کنند. میزبانی سِروِر یکی از شرایط ضروری برای معامله‌کنندگان معاملات دارای فراوانی زیاد است. یعنی این افراد سِروِرهای خود را نزدیک به بازارهای معاملات اوراق بهادار قرار می‌دهند.

نتیجه‌ گیری

معاملات الگوریتمی و به‌ویژه معاملات دارای فراوانی زیاد، موضوعی است که توجه پژوهشگران فعلی و مقامات قانون‌گذار را به خود جلب نموده است. همچنین این موضوع به عنوان ساز و کار دستکاری بازار سهام مورد انتقاداتی قرار داشته است و در عین حال به دلیل تاثیری که بر بازار نقدشوندگی داشته است مثبت ارزیابی شده است. کانون توجه این مقاله بر آزمون رابطه بین نقدشوندگی بازار قراردادهای آتی بورس اوراق بهادار اروپا، و فعالیت‌های مرتبط با معاملات دارای فراوانی زیاد در بازارهای مشتقه اروپایی بوده است. نتایج بدست آمده از این مدل ضد و نقیض هستند و تحت تاثیر معیارهای ارزیابی نوسانات قرار دارند. با این حال، نتایج نشان می‌دهند که تاثیر معاملات دارای فراوانی زیاد بر نقدشوندگی بازار مثبت است. دلیل این یافته‌های ضد و نقیض ممکن است به علت استفاده از متغیرهای جایگزین برای ارزیابی نقدشوندگی و اطلاعات عمومی محدود درباره بازار باشد.

Abstract

Algorithmic trading and especially high frequency trading is the concern of the current research studies as well as legislative authorities. It is also the subject of criticism mostly from mostly low frequency traders and long-term institutional investors. This is mostly due to several cases of market manipulation and flash crashes in the previous years. Advocates of this trading mechanism claim that it has large positive influence on the market, such as liquidity growth by lowering spreads and others. This paper is focused on testing the relationship between market liquidity of futures traded on EUREX Exchange and HFT activity on European derivative markets. Econometrical methods for time series analysis are used to determine these relations. Results of this paper will reveal the relevance of the HFT trader’s main argument about creating liquidity and hence reducing of all the market risks related with high spreads and low number of limit orders.

Introduction

Algorithmic trading and more specifically high frequency trading became the most popular trade realization method. It is not only part of trading decision process, but it is also an important tool of order submission process, risk evaluation, data management and market environment predictions. Algorithms have found their place in many segments of world markets including equity, bond, derivatives and commodity markets. In the world largest exchange markets electronic order submission replaced the floor trading. Electronic trading brought much more effectivity on markets and represents the cheaper solutions than replicated work of floor traders or specialists (Hendershott, 2011). This phenomenon is related with the development in other fields. Mathematicians create new models for effective asset pricing, price prediction, data mining and risk optimization. Hardware engineers designe computers that are capable of superfast computation and more important data transmission. Co-location is one of the crucial conditions for HFT traders. Hence they put their servers as close to the exchanges as possible.

Conclusion

Algorithmic trading and especially high frequency trading is the issue that pays attention of current researchers and legislative authorities. It is also the subject of criticism as a mechanism of market manipulation but simultaneously it is positively rated because of its influence on the market liquidity. This paper was focused on testing the relationship between market liquidity of futures traded on EUREX Exchange and HFT activity on European derivative markets. The model results are mixed and it is influenced by the way of volatility measurements. Although, the mixed results the effect of HFT on market liquidity is positive. The reason of mixed findings might be caused by the usage of proxies for measurement of liquidity because of limited public information about the analyzed market. This way of liquidity measurement will be the subject of our future investigation.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نقدینگی بازارهای سهام اروپا تحت تأثیر HFT

Liquidity of the European stock markets under the influence of HFT

تاثیر سوددهی بر ساختار سرمایه و سرعت تعدیل: بررسی تجربی شرکت های انتخاب شده در بورس اوراق بهادار نیجریه

The impact of profitability on capital structure and speed of adjustment: An empirical examination of selected firms in Nigerian Stock Exchange

چکیده

1- مقدمه

2- مروری بر ادبیات

3- روش

1- 3 تعیین سرعت تعدیل

2- 3 اعتبارسنجی

4- تحلیل و یافته ها

1- 4 سرعت تعدیل

5- نتیجه گیری

چکیده

هدف این مطالعه پژوهش تاثیرات ساختار سرمایه برعملکرد شرکت های غیر مالی پذیرفته شده نیجریه ای و چگونگی تعدیل این شرکت ها با ساختار سرمایه هدف می باشد. در اینجا نظریه توازن و نظریه ترتیب هرمی را تست نموده و ربط این نظریه ها به شرکت های نیجریه ای تائید می شود. سرعت تعدیل با ساختار سرمایه هدف، با استفاده از OLS و GMM تعیین و بدین طریق از قابلیت اطمینان یافته ها اطمینان حاصل می شود. آماره های توصیفی نشان می دهند که اهرم مالی 63 درصد از ساختارسرمایه شرکت های نیجریه ای را تشکیل می دهد، در حالیکه اهرم تحت سلطه اهرم کوتاه مدت می باشد. مشاهده کردیم که سودآوری و ساختار دارایی رابطه منفی با اهرم داشتند، در حالیکه اندازه شرکت و سپر مالیات غیر بدهی رابطه مثبتی با اهرم داشتند. سرعت تعدیل شرکت های نیجریه ای، بسیار بالا یعنی 47 درصد است و این مقدار با مطالعات انجام شده روی شرکت های غیر مالی در اکثر کشورهای توسعه یافته مقایسه می شود.

5- نتیجه گیری

به خاطر علاقه پیوسته و مستمر به مطالعه ساختار سرمایه، سرعت تعدیل سطح اهرم شرکت ها را مورد بررسی و سنجش قرار دادیم. نتایج تجربی نشان می دهد که شرکت ها به دنبال اهرم هدف هستند. وابستگی سطح اهرم شرکت معمولاً به نفع نظریه توازن یا نظریه ترتیب هرمی تفسیر شده است. برای شرکت ها در نیجریه، سودآوری رابطه منفی با اهرم دارد که این مسئله با پیش بینی فرضیه ترتیب هرمی Myers نه نظریه توازن موافق می باشد. همچنین نتایج بدست آمده نشان می دهد که شرکت های بزرگ از سطح اهرم بالایی برخوردار هستند که این مسئله از نظریه نمایندگی حمایت می کند از این نظر که با افزایش اندازه شرکت ها، کنترل از دست مالکان خارج شده و به همین خاطر بدهی را ترجیح می دهند، به گونه ای که مدیران تسلیم تعهدات پرداخت بهره می شوند. اما در حضور هزینه های تعدیل، برای شرکت ها عدم تعدیل کامل سطح اهرم، ارزان تر می باشد، حتی اگر آنها تشخیص دهند که سطح اهرمشان بهینه نیست.

Abstract

The aim of the study was to investigate the impacts of capital structure on the performance of Nigerian listed non-financial firms and how these firms adjust to the target capital structure. We tested the Trade-off theory and the pecking order theory and the relevance of these theories to Nigerian firms is confirmed. The speed of adjustment to the target capital structure is determined using both pool OLS and GMM to ensure the robustness of the finding. The descriptive statistics show that leverage constitute 63% of the capital structure of Nigerian firms, while leverage is dominated with the short term leverage. We observed that profitability and asset structure were negatively related to leverage while the size of the firm and non-debt tax shield were positively related to leverage. The adjustment speed of Nigerian firms is very high 47% that compares well with studies on non-financial firms done in most developed countries.

5- Conclusion

Motivated by continues interest in capital structure study, we examined to assess the speed at which firms adjust their leverage level. The empirical results shows that firms seek a target leverage. The dependence of a firm’s leverage level of a firm characteristics has usually been interpreted in favour of either the trade-off theory or the pecking order theory. For firms in Nigeria profitability is negatively associated with leverage which is consistent with the prediction of Myers’ pecking order hypothesis rather than the trade-off theory. Also, the results show that large firms appear to be highly leveraged, which supports the agency theory in that as firms grow in size, owners become devoid of control and hence will prefer debt so that managers can be committed to interest payment obligations. However, in presence of adjustment costs, it might be cheaper for firms not fully adjust their leverage level, even if they recognise that their leverage level is not optimal.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تاثیر سوددهی بر ساختار سرمایه و سرعت تعدیل: بررسی تجربی شرکت های انتخاب شده در بورس اوراق بهادار نیجریه

The impact of profitability on capital structure and speed of adjustment: An empirical examination of selected firms in Nigerian Stock Exchange

نقش بورس اوراق بهادار در اقتصاد اسلامی

The Role of the Stock Exchange in An Islamic Economy

مقدمه

نقش های بورس اوراق بهادار و نقاط ضعف آن در اقتصاد غیر اسلامی

نقش، ساختار و عملکرد بورس اوراق بهادار در اقتصاد اسلامی

نقش بورس اوراق بهادار در اقتصاد اسلامی

ساختار بورس اوراق بهادار دراقتصاد اسلامی

عملکرد اقتصادی بورس اوراق بهادار

نتیجه گیری

چکیده

در یک اقتصاد اسلامی که در آن وام های با بهره ممنوع شده است و شراکت مستقیم در کسب و کار، با خطرات همراه آن و تسهیم در سود تشویق شده است، عملکرد خوب بورس اوراق بهادار نیز دارای اهمیت بسیار می باشد. این امر برای پس انداز جهت سرمایه گذاری و ارائه ابزاری برای نقدینگی سهامداران فردی مجاز خواهد بود. با این حال، بورس اوراق بهادار موجود در اقتصادهای غیر اسلامی دارای نقاط ضعف زیادی می باشد. آنها اعمالی از قبیل سفته بازی و نوسانات در قیمت سهام را ایجاد می نمایند که به عملکرد اقتصادی شرکت ها مرتبط نمی باشد. این اعمال در تضاد با آموزه های اسلامی می باشند.

نتیجه گیری

این مقاله نقش ها، ساختار و عملکرد بورس اوراق بهادار در اقتصاد اسلامی را مورد بررسی قرار داده است. این امر نشان می دهد که بورس اوراق بهادار می تواند در چنین اقتصادی، نقش بسیار با ارزشی را ایفا نماید. در هر حال ساختار چنین بازاری باید کاملاً متفاوت از بورس اوراق بهادار اقتصاد غیر اسلامی باشد. علاوه بر این، عملکرد بورس اوراق بهادار در یک اقتصاد اسلامی متفاوت از بازار متناظر در یک اقتصاد غیر اسلامی می باشد. سهم اصلی این مطالعه می تواند در موارد زیر خلاصه شود: (1) داشتن بورس اوراق بهادار در اقتصاد بدون بهره بر اساس آموزه های اسلامی ممکن می باشد. (2) سفته بازی از نوع کینزی می تواند با توجه به ساختار مناسب بورس اوراق بهادار اجتناب شود. (3) ساختار پیشنهادی بورس اوراق بهادار از نوسانات بیش از حد در قیمت سهام و در عین حال حفظ درجه بالایی از نقدینگی و بازده مالی اجتناب می ورزد.

Abstract

In an Islamic economy where interest bearing loans are prohibited and where direct participation in business enterprise, with its attendent risks and profit sharing, is encouraged, the existence of a well functioning Stock Exchange is very important. It would allow for the mobilization of savings for investment and provide means for liquidity to individual shareholders. However, existing Stock Exchanges in non-Islamic economies have many drawbacks. They generate practices such as speculation and fluctuations in share prices which are not related to the economic performance of enterprises. These practices are inconsistent with the teachings of Islam.(1)

Conclusions

This paper examined the functions, structure and performance of the Stock Exchange in an Islamic economy. It shows that in such an economy, a Stock Exchange could perform a very valuable role. However the structure of such a market would be entirely different from that of the Stock Exchange in non-Islamic economies. Moreover, the performance of a Stock Exchange in an Islamic economy would vary from that of the corresponding markets in non- Islamic economies. The main contributions of this study may be summed up in the following: (1) It is possible to have a Stock Exchange in an interest-free economy based on Islamic teachings. (2) Keynesian type speculation can be avoided given the right structure of the Stock Exchange. (3) The proposed structure of the Stock Exchange avoids excessive fluctuations in share prices and yet maintains a high degree of liquidity and financial efficiency.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نقش بورس اوراق بهادار در اقتصاد اسلامی

The Role of the Stock Exchange in An Islamic Economy

تئوری ماتریس تصادفی و بهینه سازی موجودی اوراق بهادار در بورس مراکشی

Random matrix theory and portfolio optimization in Moroccan stock exchange

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نظریه ماتریس تصادفی و بهینه سازی نمونه کارها در بورس اوراق بهادار مراکش

Random matrix theory and portfolio optimization in Moroccan stock exchange

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

آیا عدم تقارن مشترک یا خاص در سهام فردی، ریسک مجموعه اوراق بهادار را بازتاب می کنند؟

Does individual-stock skewness/coskewness reflect portfolio risk?

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

آیا عدم تقارن مشترک یا خاص در سهام فردی، ریسک مجموعه اوراق بهادار را بازتاب می کنند؟

Does individual-stock skewness/coskewness reflect portfolio risk?

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.