پیش بینی درماندگی مالی از طریق تلفیق کردن ویژگی های لحن عاطفی

Financial distress prediction by combining sentiment tone features

چکیده
1 مقدمه
2 مروی بر پیشینه
2-1 ویژگی ها در پیش بینی درماندگی مالی
2-2 مدل های پیش بینی درماندگی مالی
3 طرح پژوهشی
3-1 مبنای نظری
3-2 کسب داده
3-3 پردازش داده و استخراج ویژگی
3-3-1 ویژگی های مالی
3-3-2 ویژگی های متنی
3-3-3 انتخاب مقطع زمانی اظهارنظرها در تالار آنلاین بورس
3-4 ساخت مدل
3-4-1 CatBoost
3-4-2 دیگر مدل ها
4 ارزیابی تجربی
4-1 مجموعه داده ی آزمایشی
4-2 انتخاب ویژگی های مالی
4-3 مقیاس های ارزیابی
4-4 انتخاب مقطع زمانی اظهار نظرها در تالارهای آنلاین بورس
5 نتایج آزمایشی و بحث
5-1 نتایح آزمایشی و تحلیل
5-2 مزایای اقتصادی چهارچوب پیش بینی پیشنهادی
5-3 آزمون استواری
6 نتیجه گیری
منابع

چکیده

در این مقاله افزون بر ارائه ی ویژگی های مالی، یک چهارچوب نوین پیش می نهیم که با تلفیق کردن ویژگی های لحن عاطفیِ مستخرج از اظهار نظرها در تالارهای آنلاین بورس، بحث و تحلیل مدیریت، و نکات صورت های مالی، درماندگی مالی را پیش بینی می کند. ما چهارچوب پیشنهادی را با استفاده از داده های مربوط به بازار بورس چین در فواصل سال های 2016 تا 2020 ارزیابی می کنیم. ما درمی یابیم که شرکت های دچار درماندگی مالی با احتمال بیش-تری دارای لحن عاطفی ضعیفی هستند چون سرمایه گذاران نگرش منفی نسبت به وضعیت عملیاتی و مالی آن شرکت ها دارند، در حالی که شرکت های عادی وضعیت عکس دارند. افزون بر این، لحن عاطفی اظهار نظرها در طول یک ماه به طور کارامدی این همبستگی ها را منعکس می کند. ما گنجاندن ویژگی های لحن عاطفی را توصیه می کنیم چون آن ها به بهبودی عملکرد پیش بینی همه ی مدل هایی که صرفاً از ویژگی های مالی استفاده می کنند، می انجامند، و همچنین استفاده از مدل CatBoost را توصیه می کنیم چون نسبت به همه ی مدل های معیار عملکرد بهتری دارد و از این توانایی برخوردار است که روابط میان ویژگی های پیچیده را استخراج کند. تحلیل مزایای اقتصادی نشان می-دهد که چهارچوب پیشنهادی می تواند به درستی شرکت های از نظر مالی درمانده تر را شناسایی کند.

1 مقدمه

با گسترش مستمر حجم بازار اوراق بهادار و توسعه ی تدریجی بازار سرمایه، شرکت ها با محیط های اقتصادی بسیار پیچیده و متغیر و فشار رقابتی عظیمی رو به رو هستند (لیو و همکاران، 2020). بدون یک سازوکار مناسب برای تطبیق دادن با این محیط، شرکت ها با احتمال بیش تری به مسائل و مشکلاتی برمی خورند، مانند نقدینگی ناکافی و بدهی های فراوان، که در نهایت منجر به درماندگی مالی می شوند (وانگ و همکاران، 2018). درماندگی مالی به عنوان یکی از نگران کننده ترین مسائل در حوزه ی اقتصادی می تواند به طور نامطلوبی بر توسعه ی پایدار شرکت ها تأثیر بگذارد، بقای آن ها را تهدید کند، و منجر به زیان های هنگفت برای سرمایه گذاران، بستانکاران، مشتریان، و دیگر ذینفعان (بهره وران) شود (کیم و اوپنجا، 2014). هنگامی که شمار شرکت های در وضعیت درماندگی مالی به یک سطح مشخص می رسد، ممکن است درماندگی مالی اجتماعی رخ دهد و ثبات و پایداری توسعه ی اقتصاد کلان ممکن است به خطر بیفتد (مای و همکاران، 2019).

6 نتیجه گیری

توانایی پیش بینی کردن به هنگام و کارامد درماندگی مالی برای تصمیم گیری شرکت ها و ذینفعان مهم است. بنابراین، پژوهشگران مدت هاست که توجه ویژه ای به تدوین و طراحی مدل پیش بینی درماندگی مالی با عملکرد افتراقی بالاتر مبذول داشته اند. به دست آوردن ویژگی های معتبر و ساختن مدل هایی با عملکرد بالا، مولفه های ارزشمندی برای بهبود توانایی پیش بینی دقیق درماندگی مالی هستند. در این مقاله، ما استفاده از تلفیق اطلاعات مالی پایه ای و دیگر اطلاعات متنی و CatBoost برای بهبود عملکرد افتراقی پیش بینی درماندگی مالی شرکت های ثبت شده را مطالعه می کنیم. ما چهارچوبی را پیشنهاد می کنیم که ویژگی های لحن عاطفی مستخرج از تالارهای آنلاین بورس، بحث و تحلیل مدیریت، و نکات صورت های مالی را تلفیق می کند. به ویژه، ما ویژگی های مرتبط را از تالارهای آنلاین بورس استخراج می کنیم و اثبات می کنیم که این ویژگی ها می توانند به طور چشمگیری صحت پیش بینی درماندگی مالی را بهبود ببخشند. ما تأثیر تالارهای آنلاین بورس طی مقاطع زمانی گوناگون و ویژگی های لحن عاطفی گوناگون بر مدل پیش بینی درماندگی مالی را بررسی می کنیم. ما همچنین شش مدل با استفاده از LR، DT، SVM، XGBoost و ANN طراحی می کنیم و عملکرد CatBoost با پنج مدل معیار دیگر به ازای مجموعه ویژگی های گوناگون مقایسه می شود.

Abstract

In addition to financial features, we propose a novel framework that combines sentiment tone features extracted from comments on online stock forums, management discussion and analysis, and financial statement notes, to predict financial distress. We evaluate the proposed framework using data from the Chinese stock market between 2016 and 2020. We find that financially distressed companies are more likely to have weak sentiment tones as investors have a negative attitude toward the operation and financial status of the companies, while normal companies are to the contrary. Additionally, the sentiment tones of comments within one month most effectively reflect such correlations. We recommend incorporating sentiment tone features as they contribute to predictive performance improvements of all models using financial features only, and using the CatBoost model as it outperforms all benchmarked models with its ability to capture complex feature relationships. Economic benefits analysis shows that the proposed framework can correctly identify more financially distressed companies.

1 Introduction

With the continuous expansion of the scale of the securities market and the gradual development of the capital market, companies are facing highly complex and changeable economic environments and huge competitive pressure (Liu et al., 2020). Without a good mechanism to adapt to this environment, companies are more likely to encounter problems, such as insufficient liquidity and excessive liabilities, which eventually lead to financial distress (Wang et al., 2018). As one of the most concerning issues in the economic field, financial distress can adversely affect the sustainable development of companies, threaten their survival, and result in huge losses to investors, creditors, customers, and other stakeholders (Kim and Upneja, 2014). When the number of companies in financial distress accumulates to a certain level, social financial distress may occur and the stability and sustainability of macroeconomic development may be endangered (Mai et al., 2019).

6 Conclusion

The ability to predict financial distress timely and effectively is important for the decision-making of companies and stakeholders. Therefore, researchers have paid close attention toward developing a financial distress prediction model with higher discrimination performance for a long time. Obtaining valid features and building highperformance models have proven to be important directions for improving the ability to accurately predict financial distress. In this paper, we study the use of COSF to supplement basic financial information and other text information and CatBoost to improve the discrimination performance of predicting the financial distress of listed companies. We propose a framework that combines sentiment tone features extracted from COSF, MD&A, and FSN. Specifically, we extract relevant features from COSF and prove that these features can significantly improve the accuracy of predicting financial distress. We examine the impact of COSF during different periods and different sentiment tone features on the financial distress prediction model. We also build six models using CatBoost, LR, DT, SVM, XGBoost, and ANN, and the performance of CatBoost is compared with the other five benchmark models on different feature sets.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

پیش بینی درماندگی مالی از طریق تلفیق کردن ویژگی های لحن عاطفی

Financial distress prediction by combining sentiment tone features

عوامل تعیین کننده کیفیت سود در پیش از بحران کرونا: بینش دیگری از دسته بندی سرمایه اصلی بانک

Earnings quality determinants in pre-corona crisis: another insight from bank core capital categories

چکیده

1 مقدمه

2 مروری بر ادبیات

3 توسعه فرضیه

4 روش

5 نتایج و بحث

6 نتیجه گیری و تحقیقات بیشتر

منابع

چکیده

هدف – اقلام تعهدی اختیاری، مقیاس هایی برای کیفیت سود می باشند که مشخص می کنند هرچه ارزش اقلام تعهدی اختیاری بیشتر باشد، عملکرد مدیریت سود بیشتر خواهد بود و برعکس. پیش بینی می شود گزارش های مالی که کیفیت بالایی دارند (‏به خصوص کیفیت سود)، در تصمیم گیری به سرمایه گذاران و سرمایه گذاران بالقوه کمک کنند. این مطالعه عواملی را تجزیه و تحلیل می کند که بر کیفیت سود تاثیر می گذارند، مانند سود از پیش مدیریت شده، نقدینگی و کارایی. در ضمن نویسندگان اثر تعدیل کننده مکانیزم های حاکمیتی را شناسایی می کنند که از طریق نسبت ماموران عالی رتبه مستقل در بانک های تجاری متعارف پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار اندونزی نشان داده می شوند.
طرح/روش شناسی/رویکرد – در این مطالعه از ۲۲۶ داده بانکی در دوره بحران پیش از کرونا ۲۰۱۳ تا ۲۰۱۹ استفاده می کنیم. داده ها با استفاده از EViews 10 برای فرضیه و MS Excel برای یک آزمون افتراقی تجزیه و تحلیل شدند.
یافته ها – نتایج حاکی از آن است که سودهای از پیش مدیریت شده، نقدینگی و کارایی، کیفیت سود را تحت تاثیر قرار می دهند. مکانیزم های حاکمیتی می توانند نقدینگی و کارایی را بر کیفیت سود تعدیل کنند، در حالی که سودهای از پیش مدیریت شده را نمی توان تعدیل کرد. دسته های مختلف مکانیزم های مدیریت سود (BUKU)‏ برای هر BUKU نشان داده شده است (BUKU ۱، ۳ و ۴ مدیریت سود را با افزایش سود و BUKU 2 با کاهش سود انجام می دهند)‏. نکته دیگر، اطلاعات مربوط به کیفیت سود بین BuKU 3 با BuKU 3 و BuKU 4 به دلیل تفاوت در مقررات پوشش عملیاتی بانک و سرمایه است.
محدودیت‌ها/پیامدهای پژوهش- انتظار می رود پژوهش های بیشتر عوامل موثر بر کیفیت سود بانکی را با توجه به اعمال IFRS 9 (‏PSAK 71) ‏در اندونزی تجزیه و تحلیل کنند. انتظار می رود که پژوهشگران آینده از روش های ترکیبی برای بررسی داده های صورت های مالی و ارائه بحث جامع و بینش واقعی از مطالعه خود استفاده کنند. تحقیقات آینده نیازمند نمونه های بیشتری از شرکت ها یا یک مقیاس بین المللی (‏بین کشوری)‏ برای به دست آوردن حداکثر نتایج و به طور کلی پذیرفته شدن است.
مفاهیم کاربردی – این پژوهش نشان می دهد که مدیران باید کنترل بیشتری بر سود از پیش مدیریت‌شده و نقدینگی بانک به عنوان انگیزه مدیر برای انجام هموارسازی سود داشته باشند. مدیران نیز باید به بهره وری هزینه و اجرای موثر مکانیزم های حاکمیت برای به حداکثر رساندن کیفیت سود توجه کنند. این پژوهش نیز نشان می دهد که سیاست گذاران می توانند بانک های تجاری را تشویق کنند تا اصول احتیاطی بیشتری را از نظر ذخیره برای وام های شکست خورده به منظور به حداقل رساندن مدیریت سود در بانکداری به کار گیرند.
اصالت/ارزش – مقصود این پژوهش به صورت بحث درمورد آزمون تفاوت بین دسته های سرمایه اصلی بانک (BUKU) و ارتباط آن با کیفیت سود مشخص شد.

مروری بر ادبیات
نظریه نمایندگی
     نظریه نمایندگی رابطه عامل-نماینده را به صورت یک قرارداد تعریف می کند، به طوری که عامل به نماینده اجازه می دهد تصمیم بگیرد (جنسن و مکلینگ، 1976). نظریه نمایندگی، مشارکت مدیریت در مدیریت سود را با توجه به رابطه نظارتی و اصول نمایندگی توضیح می دهد. مدیریت شرکت با به خطر انداختن رابطه مدیریتی، از منافع خود در مقابل سرمایه گذاران محافظت خواهد کرد. اگر سهامداران، اعتباردهندگان، هیئت مدیره های مستقل مدیران و حسابرسان نتوانند به طور مناسب از مکانیزم های کنترل استفاده کنند، مدیریت از قدرت آن ها برای تحقق منافع خود استفاده خواهد کرد (کیروبل و اکمل، 2019).

     نظریه نمایندگی بر این فرض بنا نهاده شده است که هر کسی از منافع شخصی انگیزه می گیرد و منجر به تضاد منافع بین مدیر و نماینده می شود. مدیرانی که به عنوان عوامل بانکی عمل می کنند، تشویق می شوند تا تقاضاهای مالی و روانی خود را برای به دست آوردن سرمایه گذاری ها، اعتبارات و قراردادهای سود افزایش دهند. سهامداران به عنوان مدیران به قراردادها می پیوندند تا ثروت خود را با ایجاد درآمدهای همیشه در حال افزایش بیشتر کنند. مشکلات نمایندگی ناشی از اقدامات فرصت طلبانه عوامل، مانند رفتار مدیریت برای افزایش رونق آن ها، که متفاوت از منافع است، بروز می‌ کند (اسکات، 2012).

نظریه مدیریت سود
براساس نظریه مدیریت سود اطلاعاتی، مدیران از رای خود استفاده می کنند تا باورهای خود را براساس اطلاعاتی که به عنوان افراد خودی (‏اطلاعات شخصی) ‏در مورد چشم انداز سود شرکت در آینده دارند، انتقال دهند. دو نیت، مدیران را در موقعیت مدیریت سود قرار می دهند. اول، اگر گزارش های مدیریت سود انتظارات سرمایه گذاران را دنبال کنند، عملکرد شرکت کاهش خواهد یافت. دوم اینکه تنها شرکت هایی با چشم انداز خوب می توانند در سال جاری می توانند با پذیرش ریسک، برخی از سود در سال بعد را به حداکثر برسانند. از آنجا که اگر سال بعد سود کمتر شود، این اقدام به یک اشکال تبدیل خواهد شد (‏تاکر دان زاروین، ۲۰۰۶)‏.

شفافیت و متخصصان بیمه: مطالعه نگرش های بیمه سوئدی و توسعه آینده

Transparency and insurance professionals: a study of Swedish insurance practice attitudes and future development

چکیده

1 مقدمه

2 کارهای مرتبط

اعتماد و شفافیت در روابط مشتری

اعتماد و شفافیت مربوط به هوش مصنوعی

اعتماد و شفافیت در بیمه

خلاصه کارهای مرتبط

داده‌های مربوط به نگرش‌های مصرف‌کننده

روش‌شناسی

مصاحبه با کارشناسان بیمه

مصاحبه‌ها با کارشناسان شرکت‌های بیمه سوئدی انجام شد.

پرسشنامه متخصصان بیمه

نتایج

پرسشنامه

مصاحبه‌ها

ارزش شفافیت

محدودیت شفافیت

قابل‌درک کردن اطلاعات

تغییر نگرش‌ها و هوش مصنوعی

بحث

مدیریت انتظار

اطلاعات قیمت‌گذاری

تقاضا برای عملیات

رابطه با رقبا

رابطه با فردیت

هوش مصنوعی و اثبات آینده

اعتبار و قابلیت اطمینان

نتایج و کارهای آینده

کارهای آینده

مراجع

چکیده

صنعت بیمه با افزایش پذیرش تصمیم‌گیری خودکار به چالش کشیده می‌شود. پیشرفت‌های هوش مصنوعی می‌تواند به طور امکان‌پذیر همه چیز را خودکار کند: بازاریابی ، خدمات مشتری ، نوشتن سند و مدیریت مطالبات به طور یکسان. با این حال چنین اتوماسیونی اعتماد مصرف‌کننده را به چالش می‌کشد زیرا بحث‌های عمومی و علمی قابل‌توجهی در مورد ویژگی “جعبه سیاه” بسیاری از الگوریتم ها وجود دارد. تبدیل‌شدن بیمه به یک تجارت اعتماد ، یک معضل را نشان می‌دهد. یک راه‌حل پیشنهادی شامل اتخاذ الگوریتم ها به شیوه‌ای شفاف می‌باشد. این مقاله یک مطالعه از نحوه برخورد بیمه گران سوئدی با این معضل را گزارش می‌کند براساس (‏۱)‏هشت مصاحبه با متخصصان بیمه که نماینده چهار شرکت با سهم بازار مشترک ۴۵ % از بازار بیمه املاک سوئد و (‏۲)‏پرسشنامه‌ای که توسط ۷۱ متخصص در یک شرکت بیمه سوئدی پاسخ داده شد. نتایج نشان می‌دهد در حالی که شفافیت به طور بالقوه با ارزش تلقی می‌شود ، بیشتر بیمه گران سوئدی از آن برای به دست آوردن مزیت رقابتی یا شناسایی محدودیت‌های واضح برای شفافیت استفاده نمی‌کنند و به طور گسترده از هوش مصنوعی استفاده نمی‌کنند.

1 مقدمه

صنعت بیمه با چالش‌هایی مواجه می‌باشد. با توجه به تجزیه و تحلیل اکونومیست ، “بیمه گران به دلیل تغییر تکنولوژیکی با فشار رقابتی بی‌سابقه‌ای مواجه هستند” (‏The Economist 2017)‏. دلیل آن ساده است: جایگزین‌های کمی برای محصول ، جریان‌های پایدار درآمد سرمایه‌گذاری و پایه‌های بزرگ مشتری ، خوب کار کرده‌اند. تا کنون یعنی زمانی که پیشرفت‌ها در تصمیم‌گیری خودکار به طور ناگهانی چشم اندازهای خودکارسازی همه چیز را ارائه می‌دهند: مانند بازاریابی ، خدمات مشتری ، بیمه‌کردن و مدیریت مطالبات. 

کارهای آینده

براساس این مقاله و مسائل شناسایی‌شده ، فرصت‌های زیادی برای کار آینده وجود دارد. قابل‌ذکر است که انجام مطالعات مشابه در صنعت بیمه در کشورهای دیگر و همچنین در کل صنایع دیگر ممکن است روشن کند که چگونه معضلات شفافیت ، اعتماد و اتخاذ هوش مصنوعی در این زمینه‌ها دیده می‌شوند.

همانطور که تعداد کمی از پاسخ‌دهندگان در مصاحبه‌ها از صحبت در مورد پیامدهای هوش مصنوعی بر شفافیت احساس راحتی کردند ، تحقیقات بیشتری باید در مورد این که چه نوع شفافیت ممکن است و برای شرکت‌های بیمه در آینده نزدیک ضروری است انجام شود.

Abstract

The insurance industry is being challenged by increased adoption of automated decision-making. AI advances could conceivably automate everything: marketing, customer service, underwriting and claims management alike. However, such automation challenges consumer trust, as there is considerable public and scholarly debate over the ‘black box’ character of many algorithms. Insurance being a business of trust, this suggests a dilemma. One suggested solution involves adopting algorithms in a transparent manner. This article reports a study of how Swedish insurers deal with this dilemma, based on (i) eight interviews with insurance professionals representing four companies with a joint market share of 45–50% of the Swedish property insurance market and (ii) a questionnaire answered by 71 professionals in a Swedish insurance company. The results show that while transparency is seen as potentially valuable, most Swedish insurers do not use it to gain a competitive advantage or identify clear limits to transparency and are not using AI extensively.

Introduction

The insurance industry faces challenges. According to an analysis by The Economist, “insurers face unprecedented competitive pressure owing to technological change” (The Economist 2017). The reason is simple: few substitutes to the product, steady fows of investment revenue and large customer bases have worked well. Until now, that is, when advances in automated decision-making suddenly ofer the prospects of automating everything: marketing, customer service, underwriting and claims management.

Future work

Based on this article, and the issues identifed, there are many opportunities for future work. Notably, performing similar studies in the insurance industry in other countries, as well as in other industries altogether, might shed more light on how the dilemmas of transparency, trust and AI adoption look in these contexts.

As few of the respondents in the interviews felt comfortable talking about the implications of AI on transparency, further research ought to be done on what kind of transparency would be possible and necessary for insurance companies in the near future.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

شفافیت و متخصصان بیمه: مطالعه نگرش های بیمه سوئدی و توسعه آینده

Transparency and insurance professionals: a study of Swedish insurance practice attitudes and future development

مدیریت ریسک کیفیت در زنجیره تامین برای هدایت عملکرد شرکت: نقش مکانیسم های کنترل

Managing quality risk in supply chain to drive firm’s performance: The roles of control mechanisms

چکیده

1 مقدمه

2 ادبات و توسعه ی نظری

3 متدولوژی

4 تجزیه و تحلیل داده ها

5 بحث

6 نتیجه گیری

منابع

چکیده

     رسوایی زیان و آسیب محصول به عنوان کابوس یک شرکت در نظر گرفته می شود. در بسیاری از موارد، منبع مولفه های معیوب یا ناامن ممکن است از خود شرکت تولیدی نباشد، ممکن است مسائل ذاتی در شبکه ی تامین وجود داشته باشد. هدف این پژوهش، بررسی تاثیرات دو اقدام مدیریت ریسک متمرکز تحت عنوان توسعه ی تامین کننده و فراخوان محصول پیشگیرانه بر عملکرد شرکت است. برای بررسی دقیق تاثیر دو نوع مکانیزم کنترل، کنترل اجتماعی و کنترل رسمی را به عنوان سوابق اقدامات مدیریت ریسک مورد بررسی قرار می دهیم و نقش تعدیل کننده ی آن ها بر رابطه ی بین اقدامات مدیریت ریسک و عملکرد شرکت را کشف می کنیم. بر مبنای داده های به دست آمده از 209 تولیدکننده ی چینی، مدل سازی معادلات ساختاری و رگرسیون سلسله مراتبی برای آزمون فرضیات پیشنهادی مورد استفاده قرار گرفتند. نتایج نشان می دهند که توسعه ی تامین کننده فراخوان محصول به طور قابل توجهی بر عملکرد شرکت و عملکرد کیفیت نقش دارند. علاوه براین، کنترل اجتماعی و رسمی، سوابق قابل توجه دو اقدام مدیریت ریسک هستند. از همه مهم تر، نقش تعدیل کننده ی مکانیزم های کنترل بر رابطه ی بین اقدامات مدیریت ریسک و عملکرد شرکت را بررسی می کنیم. شاغلین حرفه ای باید آگاه باشند که مکانیزم های کنترل دارای تاثیرات تعدیل کننده ی مختلفی هستند، نوع مختلفی از مکانیزم کنترل باید برای تسهیل اقدامات مدیریت ریسک به کار گرفته شود تا عملکرد بهتر شرکت محقق شود.

2- ادبات و توسعه ی نظری:
     مفهوم اصلی مدل پیشنهادی این است که مدیریت ریسک دارای تاثیر بر عملکرد مالی FP و عملکرد کیفیت QP است. مفهوم سازی ما از مدیریت ریسک شامل اقدامات واکنشی و پیشگیرانه با هدف مدیریت ریسک کیفیت در زنجیره تامین بالادستی (فعالیت های ابتدایی زنجیره تامین) و کاهش پیامدهای منفی فراخوان محصول در شبکه ی پایین دستی (فعالیت های انتهایی زنجیره تامین) است. به منظور هماهنگی فعالیت های اقدامات مدیریت ریسک، مدیران نیز باید از مکانیزم های کنترل استفاده نمایند. بنابراین، دو مکانیزم کنترل را به عنوان سوابق و عوامل SD,PPR قرار می دهیم. برای درک تصویر کلی از مکانیزم های کنترل، نقش تعدیل کننده ی ان ها را نیز در رابطه ی بین اقدامات مدیریت ریسک و عملکرد شرکت بررسی می کنیم. مدل مفهومی در تصویر 1 ارائه شده است.

2-1 مدیریت ریسک کیفیت و عملکرد شرکت
     به منظور مدیریت مناسب ریسک کیفیت، شرکت باید زنجیره تامین بالادستی و پایین دستی را در نظر بگیرد. در زنجیره تامین بالادستی، شرکت باید رویکرد خرید معقول و مناسبی را برای بستن و مسدود کردن منبع مواد معیوب ایجاد نماید. این امر شامل اقدامات پیشگیرانه برای توقف رخداد ریسک است (اقدامات پیشگیرانه). در زنجیره تامین پایین دستی، شرکت باید اقدام سریع و واکنشی را اتخاذ نماید زمانی که بحران آسیب و زیان محصول کشف می شود. تان و هونیگ در سال 2011 بیان کردند که برنامه ی جامع SCRM باید شامل هر دو اقدام واکنشی و پیشگیرانه باشد. به طور مشابه، لویس در سال 2003 مکانیزم های واکنشی و پیشگیرانه را به عنوان عوامل مهم در کنترل مدیریت ریسک عملیاتی طبقه بندی می کند. فعالیت های پیشگیرانه به عنوان اقدام پیشگیرانه در نظر گرفته می شوند که مشابه با مفهوم”درست زمان اول” و اثبات خطا در مدیریت کیفیت است. مکانیزم واکنشی، مدیریت پیامدهای منفی را شناسایی می کند، زیرا کیفیت خدمات، بهبود از شکست کیفیت را در نظر می گیرد. در این پژوهش، SD را به عنوان اقدام پیشگیرانه و PPR را به عنوان اقدام واکنشی بررسی می کنیم. تصویر 2 شرح می دهد که چگونه می توان اقدامات مدیریت ریسک را به منظور کاهش ریسک کیفیت در زنجیره تامین بالادستی و پایین دستی اتخاذ نمود.

نفوذ خارجی، رقابت، و ریسک اعتباری در بانکداری

Foreign penetration, competition, and credit risk in banking

چکیده

1- معرفی

2- ادبیات موضوعی

3- داده ، متغیرها و متودولوژی

4- نتایج تجربی

5- نتیجه گیری

منابع

چکیده

نفوذ خارجی در صنعت بانکداری، از لحاظ میزان دارایی ها و شعب بانکی، تاثیرات متفاوتی بر ریسک اعتباری دارد و در این مقاله به بررسی این موضوع پرداخته ایم. به طور کلی، سهم گسترده ای از دارایی های کلی که مربوط به بانک های خارجی می باشند، سبب افزایش وام های ناکارآمد ( Non-performing Loans ) می شوند و این در حالی است که برخی از بانک های خارجی (نوعی از بانک است که موظف است مقررات کشور مربوطه و کشور میزبان را نیز رعایت کند) ریسک اعتباری را کاهش می دهند. بطور بیشتر، نقشی که بانک های خارجی درکاهش سهام دارند مشروط بر اندازه گیری میزان رقابت بانکی و وضعیت درآمد مربوط به کشور مورد نظر می باشد. بخش عمده ای از سهامی که مربوط به شعب بانک های خارجی می باشد، سبب این می شود که میزان وامهای ناکارآمد کاهش یابد و این قضیه زمانی اتفاق می افتد که میزان تمرکز بانکی و نه قدرت بازار بانکی فراتر از سطح معمول شود. این یافته ها در بازار های در حال ظهور به طور رسمی بیان شده اند. علاوه بر این می توانیم ریسک اعتباری بیشتر را که مربوط به بانک می باشد، به سبب نفوذ خارجی و رقابت بانکی و با توجه به فرضیه ی loss-leader (استراتژی قیمت گذاری است که در آن محصول با قیمتی زیر قیمت بازار خود به فروش می رسد) بیان نماییم که ناشی از درآمد های بدون بهره ی بانکی می باشد. ایجاد انگیزه در صنعت بانکداری، به منظور جلوگیری از استراتژی فروش جانبی(cross-selling) که هدف آن افزایش درآمد های بدون بهره می باشد، ضروری می باشد که دلیل این امر وجود تغییرات در نفوذ خارجی و رقابت در صنعت بانکداری می باشد.

5- نتیجه گیری

این مقاله در ادامه ی مطالب پیشین بیان شده است که به بررسی روابط ثبات – بانک های خارجی و روابط رقابت- ثبات در بانکداری می پردازد و از طریق نمونه گیری در 206 کشور در دوره ی زمانی 1960- 2015 بدست امده است. یافته های تجربی نشان می دهند که روابط پیچیده ای که میان نفوذ بانک های خارجی، رقابت و ریسک اعتباری در بانکداری وجود دارد، بستگی به سنجش رقابت و نفوذ بانک های خارجی و وضعیت درآمد کشور دارد. بطور کلی میزان افزایش در تعداد بانک های خارجی و نه میزان دارایی های بانک های خارجی، سبب کاهش وام های ناکارآمد می شود. اگرچه، ارتباط منفی بین تعداد بانک های خارجی و وام های ناکارآمد وجود دارد که مشروط بر رقابت بانکی و وضعیت درآمد کشور می باشد. در بازارهای نوظهور، زمانی که تمرکز بانکی به میزان آستانه می رسد و در شرایطی که قدرت بازارکم می باشد، تعداد بانک های خارجی ارتباط منفی با وام های ناکارآمد دارند. حضور رو به رشد بانک های خارجی در بازارهای پیشرفته سبب کاهش میزان وام های ناکارآمد می شود.

Abstract

This paper reveals that foreign penetration in terms of assets and branches exhibits different impacts on credit risk in banking. In general, a higher share of foreign banks’ total assets exacerbates nonperforming loans, but the increased number of foreign banks diminishes credit risk. Moreover, the role of foreign banks in mitigating credit risk is conditional on the measure of bank competition and country income status. A higher share of foreign bank branches can diminish nonperforming loans after bank concentration, not bank market power, exceeds a certain level. These findings are more pronounced for emerging markets. In addition, higher bank credit risk due to foreign penetration and bank competition can partly be explained by the loss-leader hypothesis coming from higher bank noninterest income. Providing incentives for the banking industry to avoid cross-selling strategies in boosting noninterest income is necessary due to changes in foreign penetration and competition in banking.

5- Conclusion

This paper extends prior literature on the foreign bankestability nexus and the competition-stability nexus in banking by using a global sample of 206 countries during the 1960e2015 period. Our empirical findings show complex relationships between foreign bank penetration, competition, and credit risk in banking, depending on the measurement of foreign bank penetration and competition, as well as country income status. In general, the increased number of foreign banks, not higher foreign banks’ assets, contribute to alleviating nonperforming loans. However, the negative association between the number of foreign banks and nonperforming loans is conditional on the measurement of bank competition and country income status. For emerging markets, the number of foreign banks is negatively linked to nonperforming loans after bank concentration exceeds a certain threshold or when bank market power is sufficiently weak. With regard to advance markets, the increased presence of foreign banks can also reduce nonperforming loans, particularly when bank concentration does not exceed a certain level.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نفوذ خارجی، رقابت، و ریسک اعتباری در بانکداری

Foreign penetration, competition, and credit risk in banking

استانداردهای حسابداری و مقررات بانکی: برخی از اثرات واگرایی

Accounting standards and banking regulation: Some effects of divergence

چکیده

1 مقدمه

2 مروری بر مدل

2-1 پوشش ریسک- بهره و مالیات درآمد و ارزش فرانشیز

2-2 واگرایی

2-3 پوشش ریسک در زمان 1

2-4 ریسک عدم توانایی پرداخت بدهی ( ارزش فرانشیز) و بهره/ مالیات درامد

2-5 پوشش ریسک زمان 1

3 تحلیل

3-1 اصلاح – محرک و حالت همگرایی

3-2 واگرایی و همگرایی

4 بحث

4-1 خلاصه

4-2 کاربردهای تجربی

4-3 حسابداری داخلی و انتخابات تنظیمی

5 نتیجه گیری

چکیده

این تحقیق به بررسی تاثیر واگرایی بین استانداردهای حسابداری و قوانین بانکی می پردازد (برای مثال: وقتی که اموال بانک برای اهداف قانونگذاری هستند و برای هدف حسابداری در نظر گرفته نشده اند ). من مدلی ساختم که بر بررسی واگرایی در ارتباط با مدیریت ریسک توسط بانک ها می پردازند. این مدل نشان می دهد که واگرایی منجر به تعامل مدیریت ریسک می شود و دارای مزایای تعدیل کننده همراه با هزینه های حسابداری یا برعکس می شود. بنابراین، بانک ها پوشش کمتری انجام می دهند. از اینرو، شوک منفی باعث رکورد بانک ها می شود. این مدل به شناسایی مکانیزم هایی می پردازد که با استفاده از آنها واگرایی می تواند تاثیرات نامطلوب داشته باشد.

5 نتیجه گیری
تاکید این تحقیق بر تاثیر واگرایی بین استانداردهای حسابداری و قوانین بانکی است ( وقتی که قانونگذاران اصلاحاتی را در اطلاعات حسابداری بانکی برای اهداف نظارتی مثل تعیین سرمایه اعمال می کنند).یک مثال از واگرایی مربوط به زمانی است که اموال بانک برای اهداف تنظیمی وارد بازار می شوند. اطلاعات اصلی ارائه شده در این تحقیق این است که واگرایی می تواند منجر به تعامل در مدیریت ریسک شود و با استفاده ازپوشش ریسک می توان از مزایای قانونی بهره گرفت اما هزینه هایی هم حاصل می شود. بنابراین، بانک ها پوشش کمتری در مقایسه با اصلاح قوانین حسابداری و بانکی دارند. این نتیجه می تواند تاثیرات منفی متعددی داشته باشد. برای مثال، چون بانک هاپوشش ریسک کمتری دارند یک شوک می تواند ارزش اموال را کاهش دهد و احتمال عدم توان بانک بیشتر است. در مجموع،اصلاحات و تغییرات در شماره حساب های بانکی می تواند بر تصمیمات اجرایی بانک ها از 3 طریق تاثیرگذار باشد.

Abstract

This paper examines the impact of divergence between accounting standards and banking regulation – for example, when banks’ assets are marked-to-market for regulatory purposes but not for accounting purposes. I build a model that examines divergence in connection with risk-management by banks. The model shows that divergence results in a risk-management trade-off – using derivatives to hedge has regulatory benefits but accounting costs, or vice versa. Banks thus hedge to a lesser extent. Hence, a negative shock is more likely to make banks insolvent. More generally, the model identifies a mechanism by which divergence can have undesirable “real effects.”

5- Conclusion

This paper focuses on the impact of divergence between accounting standards and banking regulation – when banking regulators make adjustments to banks’ accounting information for supervisory purposes, such as determining regulatory capital. An example of divergence is when banks’ assets are marked-to-market for regulatory purposes but not for accounting purposes. The central insight of the paper is that divergence can lead to a risk-management trade-off – using derivatives to hedge can have regulatory benefits but accounting costs, or vice versa. Hence, banks hedge less than when accounting standards and banking regulation are aligned. This outcome could have several negative effects – for example, because banks hedge less, a shock that reduces the value of the assets of banks is more likely to make banks insolvent. More generally, regulatory adjustments to banks’ accounting numbers could affect banks’ operating decisions in undesirable ways.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

استانداردهای حسابداری و مقررات بانکی: برخی از اثرات واگرایی

Accounting standards and banking regulation: Some effects of divergence

رابطه بین فعالیتهای مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت درآمد: شواهدی از مدیریت ریسک سازمانی

The relationship between external financing activities and earnings management: Evidence from enterprise risk management

چکیده
1- مقدمه
2- بررسی ادبیات و توسعه فرضیات
2-1- روش های مدیریت سوددهی و تامین مالی خارجی
2-2- نقش ERM
3- طرح تحقیق
3-1- داده ها و نمونه
3-2- مدل های تجربی
3-3- تعاریف متغیر
4- نتایج تجربی
4-1- آماره های توصیفی و همبستگی
4-2- نتایج رگرسیون
4-3- تجزیه و تحلیل های تکمیلی
5- نتیجه گیری

چکیده

مطالعه حاضر به بررسی تاثیر اقدامات تامین مالی خارجی بر تصمیمات مدیریت سوددهی و کنکاشی بیشتر پیرامون نقش مدیریت ریسک سازمانی (ERM) به عنوان عامل تعدیل کننده بالقوه در این ارتباط می پردازد. ما دریافتیم که مدیران هنگام پرداختن به اقدامات مربوط به تامین مالی از طریق سهام از اقدامات واقعی و مدیریت سوددهی مبتنی بر اقلام تعهدی استفاده می کنند. افزون بر این، هنگامی که شرکت ها از سیستم های ERM ضعیفی برخوردار هستند، مشاهده می شود که مدیران کمتر از مدیریت سوددهی اقدامات واقعی در راستای تامین مالی از طریق سهام استفاده می کنند. بنابراین، یافته های مرتبط با سیاست های ما نشان می دهد که سیستم های ERM ضعیف بیانگر مکانیزم های کنترل ضعیفی بوده و موشکافی مضاعف سرمایه گذاران را در پی داشته و در نتیجه استفاده مدیران از دستکاری در سوددهی اقدامات واقعی را برای لطمه زدن به ارزش شرکت در درازمدت محدود می سازد.

1- مقدمه

مقاله حاضر به بررسی رابطه بین اقدامات مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت سوددهی در شرایط محیط کنترل داخلی شرکت می پردازد که با مدیریت ریسک سازمانی (ERM) ارزیابی می شود. شرکت ها از طریق عرضه سهام یا اوراق قرضه می توانند به تامین مالی خارجی نائل شوند و نظریه ساختار سرمایه بر اهمیت تمایز بین تامین مالی از طریق سهام و اوراق قرضه تاکید می ورزد. از منظر هزینه سرمایه، تامین مالی از طریق اوراق قرضه مستلزم پرداخت بهره و اصل سررسید است، اما هیچ گونه فشار پرداختی در تامین مالی از طریق سهام وجود ندارد. با این حال، شرکت هایی که از تامین مالی از طریق سهام استفاده می کنند با فشارهای عملکردی مواجه می شوند زیرا عملکرد عملیاتی ضعیف باعث کاهش قیمت سهام می شود. از دیدگاه نظریه نمایندگی که در بر گیرنده حقوق کنترل است تامین مالی از طریق استقراض باعث حفظ نسبت جاری حقوق کنترل می گردد در حالی که تامنی مالی از سهام منجر به کاهش توانایی نظارتی اعتباردهندگان می شود.
مطالعات پیشین نشان می دهد که استفاده از تامین مالی خارجی منجر به درگیر شدن مدیران شرکت در مدیریت سوددهی می گردد (دوچارم، مالاتستا، و سفسیک، 2004؛ شیواکومار، 2000؛ شو و چیانگ، 2014؛ تئو و همکاران، 1998؛ یانگ و همکاران، 2016). این مطالعات بر مدیریت سوددهی مبتنی بر اقلام تعهدی و پیامدهای آن برای عملکرد شرکت ها پس از تامین مالی تمرکز دارند. به عنوان مثال، یانگ و همکاران (2016) نشان دادند که شرکت های با سطوح بالاتر مدیریت سوددهی و ریسک بحران مالی پس از SEO عملکرد ضعیفی دارند. هم چنین تحقیقات اخیر ناهنجاری تامین مالی خارجی را که به صورت اثرات منفی بر بازده سهام آتی و سودآوری حاصل از اقدامات تامین مالی خارجی شرکت ظاهر می شود، نشان دادند (بردشاو، ریچاردسون و اسلون، 2006؛ پاپاناستاسوپولوس و همکاران، 2011). اغلب مطالعاتی که در پی شناسایی ناهنجاری های خارجی هستند مبتنی بر استنتاج های مستقیم از پدیده ها یا فرضیه های احتمالی از دیدگاه تاثیر سرمایه گذاران خارجی بر تغییرات بازده مورد انتظار می باشند. فرضیه مدیریت سوددهی نقش معنی داری در توضیح ناهنجاری های خارجی دارد. این فرضیه اظهار می نماید که مدیران قبل از اجرای سیاست های مالی، سوددهی را رو به بالا دستکاری نموده و سرمایه گذاران خارجی به اشتباه تصور می نمایند که شرکت از عملکرد عملیاتی بهتری برخوردار است. هنگامی که سیاست های تامین مالی در جایگاه خود پیاده شوند، عملکرد شرکت ممکن است به علت تبدیل معکوس اقلام تعهدی مدیریت سوددهی، بدتر شده و در نتیجه سرمایه گذاران باید ارزش واقعی شرکت را دوباره ارزیابی نمایند. این اثر در نهایت منجر به بازده سرمایه گذاری منفی می شود (پاپاناستاسوپولوس و همکاران، 2011).

5- نتیجه گیری

با توجه به فرضیه مدیریت سوددهی، مدیران به دستکاری سوددهی رو به بالا جهت گمراهی سرمایه گذاران می پردازند تا القاء نمایند که شرکت قبل از اجرای سیاست های تامین مالی دارای عملکرد عملیاتی بهتر و ارزش بالاتری نسبت به زمان پرداختن به مدیریت سوددهی داشته است. وقتی که مدیریت سوددهی معکوس می شود، افت عملکرد عملیاتی شرکت، سرمایه گذاران را وادار می کند تا در ارزش شرکت بازنگری نموده و در نتیجه بازده سرمایه سرمایه گذاری منفی را بر سرمایه گذاران تحمیل می نماید. مطالعه حاضر بررسی می کند که آیا ناهنجاری های تامین مالی خارجی با استفاده مدیران از استراتژی مدیریت سوددهی ارتباط داشته و یا انتخاب استراتژی مدیریت سوددهی متاثر از وجود و اثربخشی ساختار ERM است یا خیر.

Abstract

This study examines the impact of external financing activities on earnings management decisions and further explores the role of enterprise risk management (ERM) as a potential moderating factor in this association. We find that managers use both real-activities and accrual-based earnings management when engaging in equity financing activities. Moreover, when firms have weaker ERM systems, we find that managers are less likely to use real-activities earnings management in their equity financing efforts. Therefore, our policy-relevant findings suggest that weaker ERM systems can signal poor control mechanisms and attract additional investor scrutiny, thus constraining managers’ use of real-activities earnings manipulation to harm long-term firm value.

1- Introduction

This paper examines the relationship between external financing activities and earnings management within the setting of a firm’s internal control environment as measured by Enterprise Risk Management (hereafter, ERM).2 Firms can obtain external financing through equity or debt offerings, and capital structure theory emphasizes the importance of distinguishing between equity and debt financing.3 From a capital cost perspective, debt financing necessitates the payment of interest and matured principal, but there is no such payment pressure in equity financing. However, firms employing equity financing face performance pressures because poor operational performance will result in a reduced stock price. From an agency theory perspective incorporating control rights, debt financing maintains the current proportion of control rights whereas equity financing reduces the monitoring ability of creditors.4
Prior studies find that the use of external financing can drive firm managers to engage in earnings management (DuCharme, Malatesta, & Sefcik, 2004; Shivakumar, 2000; Shu and Chiang, 2014; Teoh et al., 1998; Yang et al., 2016). These studies focus on accrual-based earnings management and its consequences for post-financing firm performance. For example, Yang et al. (2016) show that firms with higher levels of earnings management and distress risk perform poorly after SEOs. Recent research also documents external financing anomalies, which manifest as negative effects on future stock returns and profitability from a firm’s external financing activities (Bradshaw, Richardson, & Sloan, 2006; Papanastasopoulos et al., 2011). Most studies that attempt to detect such external anomalies are based on direct inferences of possible phenomena or hypotheses from the perspective of the impact of outside investors on the change in expected returns. The earnings management hypothesis contributes significantly to the explanation of external anomalies. It argues that managers will manipulate earnings upward before implementing financing policies, and external investors will mistakenly believe that the firm has better operating performance as a consequence. Once the financing policies are in place, the firm’s performance may deteriorate due to the reversal of earnings management accruals, thus forcing investors to reevaluate the true value of the firm. This effect ultimately yields negative investment returns (Papanastasopoulos et al., 2011).

5- Conclusion

According to the earnings management hypothesis, managers manipulate earnings upwards to mislead investors into believing that the firm has better operational performance and a higher value than it actually does by engaging in earnings management prior to implementing financing policies. Once the earnings management is reversed, the firm’s deteriorating operational performance forces investors to reconsider the value of the firm, thus imposing negative investment returns on investors. This study explores whether such external financing anomalies are associated with the managers’ use of earnings management strategies and whether the choice of an earnings management strategy is affected by the presence and effectiveness of an ERM structure.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

رابطه بین فعالیتهای مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت درآمد: شواهدی از مدیریت ریسک سازمانی

The relationship between external financing activities and earnings management: Evidence from enterprise risk management

ماکسیمم و مینیمم سازی تمرکز سرمایه گذاری با محدودیت های ریسک بودجه و سرمایه گذاری

Maximizing and minimizing investment concentration with constraints of budget and investment risk

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

ماکسیمم و مینیمم سازی تمرکز سرمایه گذاری با محدودیت های ریسک بودجه و سرمایه گذاری

Maximizing and minimizing investment concentration with constraints of budget and investment risk

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

 نقش هیئت مدیره و کمیته‌ حسابرسی در مدیریت ریسک در شرکت ها

The Role of the Board and the Audit Committee in Corporate Risk Management

چکیده
1- مقدمه
2- مرور پیشینه‌ تحقیقات و فرضیات تحقیقی
2-1- مرور پیشینه تحقیقات
2-2- ارائه فرضیه
3- مدل‌های تجربی و انتخاب نمونه
3-1- مدل‌های تجربی
4- نتایج تجربی
4-1- ویژگی های هیئت مدیره و مقابله با ریسک
4-2- تحلیل رگرسیون
4-3- بررسی نیرومندی
5- نتیجه‌گیری
منابع

چکیده

این مقاله به بررسی اثر حاکمیت شرکتی بر اقدامات مدیریت ریسک در 500 شرکت P و S در دوره‌ای از سال 2004 تا 2010 با سنجش خصوصیات هیئت‌مدیره و کمیته‌ی حسابرسی می‌پردازد. نتایج ما نشان می‌دهند هیئت مدیران به‌ویژه کمیته‌ی حسابرسی نقش مهمی در تصمیمات مقابله با ریسک شرکت‌ها شامل لزوم پوشش ریسک و میزان آن ایفا می‌کنند. چنین شواهدی در شرکت‌های برخوردار از اهرم مالی بالا و انگیزه‌های زیاد جهت تغییر ریسک بسیار قوی هستند. این نتایج برای ملاحظه‌ی موضوعات داخلی، شاخص حاکمیت شرکتی هیئت‌مدیره و اثرات صنعتی اهمیت دارند. این مطالعه به منابع تحقیقی با نشان دادن نقش مؤثر کمیته‌ی حسابرسی بر مدیریت ریسک در شرکت‌ها می‌پردازد.

5- نتیجه‌گیری

در این مقاله، ما بررسی تأثیر نظارت کمیته هیئت‌مدیره و حسابرسی بر مقابله با ریسک شرکتی بر اساس نمونه‌ای بزرگ از 500 شرکت S & P از سال 2004 تا 2010 را انجام دادیم. نتایج تجربی به ما امکان می‌دهد تا نتیجه‌های زیر را به دست آوریم. اولاً ما متوجه می‌شویم که هیئت‌مدیره، به‌ویژه کمیته حسابرسی، نقش مهمی در نظارت بر تصمیم‌های مقابله با ریسک شرکت ایفا می‌کند. ویژگی‌های هیئت‌مدیره، ازجمله اندازه هیئت‌مدیره، تعداد اعضای کمیته حسابرسی، تعداد جلسات کمیته حسابرسی، درصد کارشناسان مالی در کمیته حسابرسی و تعداد مدیران مستقل، تأثیر معنادار و مثبتی بر روی تصمیم پوشش ریسک شرکت دارند. اندازه هیئت‌مدیره، تعداد جلسات کمیته حسابرسی و تعدادی از مدیران مستقل تأثیر معنادار و مثبتی بر میزان مقابله با ریسک شرکت دارند. ثانیاً، هنگامی‌که شرکت‌ها بسیار قدرتمند عمل می‌کنند، اين ویژگی‌های هیئت‌مدیره بر تصميم مقابله با ریسک تأثير بيشتري دارد. مطابق با مدیران هیئت‌مدیره نظارت مؤثر، در میان شرکت‌هایی که انگیزه‌های تغییر ریسک بالایی دارند، متوجه می‌شویم که شرکت‌هایی که دارای حاکمیت شرکتی خوب توسط هیئت‌مدیره و کمیته حسابرسی هستند، انگیزه بالاتری برای پوشش ریسک دارند و در مقایسه با شرکت‌هایی که دارای حاکمیت ضعیف هستند، پوشش ریسک بالاتری دارند. این نتیجه نشان می‌دهد که مکانیسم حاکمیت خوب توسط هیئت‌مدیره همچنین می‌تواند نقش مهمی در کاهش مشکل تغییر ریسک آژانس بین سهامداران و بدهکاران داشته باشد هرچند هیئت‌مدیره عمدتاً توسط سهامداران عمده تشکیل می‌شود. علاوه بر این نتیجه برای بررسی مشکل درون‌زایی و اثرات صنعت قوی است.

Abstract

This paper examines the impact of corporate governance on corporate risk-management activities in S&P 500 firms over the period 2004–2010 by measuring the characteristics of the board directors and audit committee. Our results show that the board of directors, especially the audit committee, plays an important role in the firm’s hedging decisions, including whether to hedge and to what extent. Such evidence is even stronger in high-leveraged firms with large risk-shifting incentives. These results are robust to the consideration of endogenous concerns, a board corporate governance index, and industrial effects. Our study contributes to the literature by showing the influential role of the audit committee on corporate risk management.

5- Conclusion

In this paper we examine the impact of monitoring by the board and audit committee on corporate hedging based on a large sample of S&P 500 firms from 2004 to 2010. The empirical results allow us to draw the following conclusions. First, we find that the board of directors, especially the audit committee, plays an important role in monitoring a firm’s hedging decisions. The characteristics of the board, including board size, the number of audit committee members, the number of audit committee meetings, the percentage of financial experts on the audit committee, and the number of independent directors, have a significant and positive impact on a firm’s decision of whether to hedge. Board size, the number of audit committee meetings, and the number of independent directors have a significant and positive impact on a firm’s extent of hedging. Second, when firms approach highly leveraged, these board characteristics have an additional effect on the hedging decision. Consistent with board directors being effective monitors, among firms with high risk-shifting incentives, we find that firms with good corporate governance by the board and audit committee have a higher incentive to hedge and hedge more as compared to firms with poor governance. This result indicates that good governance mechanism by the board can also play roles in mitigating the agency problem of risk-shifting between shareholders and debtholders whatever the board is mainly constituted by blockholders. Moreover, the result is robust to considering the endogeneity problem and industry effects.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

 نقش هیئت مدیره و کمیته‌ حسابرسی در مدیریت ریسک در شرکت ها

The Role of the Board and the Audit Committee in Corporate Risk Management

گزینه های سهام و معاملات پیش فرض اعتبار در مدیریت ریسک

Stock Options and Credit Default Swaps in Risk Management

چکیده
1 پیشگفتار
2 مرور تحقیقات و توسعه فرضیات
2.1 نظریه مدیریت ریسک: مبادلات پیش فرض اعتباری و ریسک‌گریزی مدیریتی
2.2 نظریه نمایندگی: اختیارات سهام به عنوان بازدارندگان برای مدیریت ریسک
2.3 توسعه فرضیات
3 داده‌ها و متغیرها
3.1 نمونه
3.2 متغیرها
4 تجزیه و تحلیل و نتایج تجربی
4.1 آمار توصیفی و همبستگی‌ها
4.2 مدل‌های رگرسیون
4.3 نتایج نیرومندی
5 نتیجه‌گیری
ضمیمه A خلاصه‌ای از مطالعات تجربی در زمینه استفاده از مشتقات و انگیزه‌های ریسک‌پذیری القا شده توسط دستمزد اختیارات سهام
ضمیمه B خلاصه‌ای از مطالعات تجربی در زمینه استفاده از مشتقات و ریسک شرکت
ضمیمه C محاسبه انگیزه‌های ریسک‌پذیری اختیارات سهام (وگا)
ضمیمه D تعاریف و متغیرها
منابع

چکیده

استفاده از گزینه های سهام و مبادلات پیش فرض اعتباری  (CDS) در بانک‌ها غیر معمول نیست. اختیارات سهام می‌توانند انگیزه‌های ریسک‌پذیری را القا کنند، در حالی که CDS را می‌توان برای ریسک اعتباری مورد استفاده قرار داد. بر اساس تحقیقات موجود در زمینه دستمزد مدیر اجرایی و مدیریت ریسک، مطالعه ما پشتیبانی تجربی جدیدی را برای نقش اختیارات سهام در مهار استفاده از CDS برای اهداف مصون‌سازی  (اهداف تامینی) فراهم می‌سازد. بر اساس داده‌های اختیارات سهام مدیرعامل و CDS مربوط به 60 بانک اروپایی در طول دوره 2016-2011، ارتباطی منفی را بین انگیزه‌های ریسک‌پذیری القا شده توسط اختیارات (vega) و نسبت CDS مربوط به انجام شده برای مصون‌سازی می‌یابیم. با این حال، کشف شده است که میزان CDS انجام شده برای مصون‌سازی دارای ارتباط مثبت با ریسک پیش فرض در دوره‌ای است که منجر به بحران مالی می‌شود که در سال 2007 به خروش آمد. یافته‌ها دلالت بر این دارند که مهار استفاده از اختیارات سهام می‌تواند انگیزه مصون‌سازی با CDS را ایجاد کند، اما این استراتژی مدیریت ریسک لزوما ریسک پیش فرض پایین‌تری را در زمان‌های بحران اعتباری سیستماتیک ایجاد نخواهد کرد.

1 پیشگفتار

مطالعات در زمینه مدیریت ریسک شرکتی و استفاده  از مشتقات آن معمولا مشتقات را به عنوان ابزارهای مصون‌سازی (تامینی) در نظر می‌گیرند (به عنوان مثال، اسمیت و استالز، 1985؛ راجرز، 2002؛ آرتز و بارترام، 2010).  نقش مشتقات اعتباری به عنوان ابزارهای مدیریت ریسک اعتباری در بانک‌ها به طور گسترده‌ای مورد تایید قرار گرفته است (به عنوان مثال، هرتل، 2009؛ نیجسکنز و واگنر، 2011).  بانک‌ها بر بازار مشتقات اعتباری غالب بوده‌اند که در آن‌، CDS، پرکاربردترین مشتقات اعتباری به طور جهانی هستند (انجمن بانکداران بریتانیا (BBA)، 2006؛ مینتون و همکاران، 2009؛ انجمن بین‌المللی مبادلات و مشتقات (ISDA)، 2010).  با این حال، انگیزه‌های زیربنای استفاده از CDS و اثربخشی مدیریت ریسک اعتباری هنوز ناشناخته هستند (مینتون و همکاران، 2009). مطالعه ما به پر کردن این شکاف کمک می‌کند.

5 نتیجه‌گیری

تا جایی که می‌دانیم، شواهد تجربی در مورد ارتباط بین استفاده از اختیارات سهام و CDS برای اهداف مصون‌سازی در صنعت بانکداری، ناموجود هستند. با توجه به این حقیقت که بانک‌ها به عنوان شرکت کننده اصلی در بازار مشتقات اعتباری تحت غلبه CDS در نظر گرفته می‌شوند، تمرکز روی بانک‌ها ضروری است. با توجه به این که اشتهای ریسک در بانک‌ها را می‌توان از طریق استفاده از اختیارات سهام تحریک کرد، این سوال ایجاد می‌شود که آیا چنین روند پرداخت اجرا شده به صورت معمول، بازدارنده استفاده از CDS برای مدیریت ریسک در بانک‌ها است.

Abstract

The use of stock options and credit default swaps (CDS) in banks is not uncommon. Stock options can induce risk-taking incentives, while CDS can be used to hedge against credit risk. Building on the existing literature on executive compensation and risk management, our study contributes novel empirical support for the role of stock options in restraining the use of CDS for hedging purposes. Based on data of CEO stock options and CDS held by 60 European banks during the period 2006–2011, we find a negative relationship between option-induced risk-taking incentives (vega) and the proportion of CDS held for hedging. However, the extent of CDS held for hedging is found to be positively related to default risk in the period leading to the financial crisis that erupted in 2007. The findings imply that restraining the use of stock options can incentivize hedging with CDS, but this risk management strategy will not necessarily produce lower default risk in times of systemic credit crisis.

1 INTRODUCTION

Studies on corporate risk management and derivatives use commonly view derivatives as hedging instruments (e.g., Smith and Stulz, 1985; Rogers, 2002; Aretz and Bartram, 2010). The role of credit derivatives as credit risk management instruments in banks is widely acknowledged (e.g., Hirtle, 2009; Nijskens and Wagner, 2011). Banks have dominated the credit derivatives market, in which CDS are the most commonly used credit derivatives globally (British Bankers’ Association (BBA), 2006; Minton et al., 2009; International Swaps and Derivatives Association (ISDA), 2010). However, the incentives underlying the use of CDS and the effectiveness of such credit risk management remain unknown (Minton et al., 2009). Our study contributes to filling this gap.

5 CONCLUSION

To our knowledge, empirical evidence on the relationship between the use of stock options and CDS for hedging purposes in the banking industry is non-existent. Focusing on banks is imperative given the fact that banks are recognised as a major participant in the credit derivatives market that is dominated by CDS. Knowing that risk appetites at banks can be incentivized through the use of stock options, this poses the question of whether such a commonly implemented pay practice disincentivizes the use of CDS for risk management in banks.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

گزینه های سهام و معاملات پیش فرض اعتبار در مدیریت ریسک

Stock Options and Credit Default Swaps in Risk Management