اثرات شوک های نفت خام بر رفتار تغییرات بازار سهام: رویکرد تغییر ساختار

The effects of crude oil shocks on stock market shifts behaviour: A regime switching approach

چکیده
1. مقدمه
2. داده ها و روش
3. انتخاب مدل و نتایج تخمین
4. خلاصه و سخنان پایانی
قدردانی ها
مراجع

چکیده
در این مقاله مدل سوئیچینگ- مارکوف EGARCH دو ساختاری را که توسط هنری [هنری ، او. ، 2009] معرفی شدارائه کردیم.. هنری. او در سال 2009 مدل سوئیچینگ ساختار را با توجه به رابطه‌ی برقرار شده بین بازده‌های سهام و نرخ‌های بهره‌ی کوتاه مدت تعریف نموده است (ژورنال خدمات بانکی و مالی، شماره‌ی 33 ، 405-414).هدف ما این است که رابطه موجود بین شوک‌های قیمت نفت خام و بازارهای سهام را مورد بررسی قرار بدهیم. با اعمال این مدل روی بازارهای سهام کشورهای انگلیس، فرانسه، ژاپن در محدوده‌ی زمانی تحت نمونه گیری (از ژانویه‌ی 1989 تا دسامبر 2007) به نتایج مطلوبی دست یافته‌ایم. ما موفق به شناسایی دو دسته از سری‌های رفتاری شده‌ایم. یکی از آن‌ها نشان دهنده‌ی ساختاری با میانگین کم و واریانس بالاست ، در حالیکه سری دوم به ساختاری با میانگین بالا/ واریانس کم اختصاص یافته است. همچنین شواهدی وجود دارد مبنی بر اینکه دوره‌های رکودی رایج با ساختارهایی با میانگین بالا/ واریانس کم تلاقی دارد. علاوه بر این، این امکان را در نظر گرفته‌ایم که بازده‌های واقعی سهام و احتمال جابه جایی از یک ساختار به ساختاری دیگر به متغیر “افزایش خالص بهای نفت” بستگی دارند. نتایج نشان می‌دهند که افزایش قیمت نفت، تأثیر زیاد و معناداری را روی نوسانات بازدهی سهام و نیز احتمال جابه جایی/ تعویض ساختارها به جا خواهد گذاشت.

2 داده‌ها و متدولوژی
2-1 : داده‌ها، مشخصات متغیرها،تحلیل اولیه
در این مطالعه از بازده‌های واقعی سهام سه کشور صنعتی مهم یعنی ژاپن (نیکی 225)، انگلیس (FTSE100) و فرانسه (CAC40) سود برده‌ایم. قیمت نهایی دو محصول مهم نفت خام را نیز لحاظ کرده‌ایم. این قیمت‌ها به عنوان قیمت آمریکایی سهام نفت سبک وست تگزاس اینترمدیت (WTI) و نفت برنت بیان شده بر حسب دلار در بشکه بیان می‌شوند. دوره‌ی نمونه شامل فراوانی ماهیانه است از ژانویه‌ی 1989 تا دسامبر 2007 برای مجموعاً 228 مشاهده است. سری‌های زمانی قیمت CO از اطلاعات وزارت انرژی آمریکا استخراج شده‌اند (اداره‌ی اطلاعات انرژی). سری‌های شاخص سهام از پایگاه داده‌ی آمار مالی بین المللی (IFS) استخراج شده‌اند . بازده‌های دارایی‌های بازار سهام به شکل زیر محاسبه می‌شوند :

در این رابطه P(t) قیمت سهام در ماه t است. برای هر کشور، بازده‌های واقعی سهام به عنوان تفاوت بین بازده‌های ترکیبی پیوسته شاخص قیمت سهام و نرخ تورم مبتنی بر تفاوت لگاریتمی در شاخص قیمت مصرف کننده تعریف می‌شوند.شاخص‌های قیمت مصرف کننده از پایگاه داده‌ی OECD استخراج شده‌اند. به این دلیل از سری‌های زمانی ماهیانه استفاده می‌کنیم چرا که بر این عقیده هستیم تغییرات ساختاری در گذر زمان با دقت بیشتری شناسایی می‌شوند. از سوی دیگر ، داده‌های فصلی دارای مشاهدات کافی نیستند و تحلیل در دوره‌های بحران را بی ارزش می‌کنند ، چرا که بحران‌ها معمولاً کوتاه مدت هستند.از سوی دیگر داده‌های روزانه دارای نویز بسیار بالایی هستند و نتایج تخمینی مبهمی را در پی خواهند داشت (راچموند و سوسمل ، 1998). این شرایط با ترسیم سری بازده‌های ماهیانه برای سه بازار سهام قابل مشاهده هستند (شکل 1). همانطور که در شکل 1 مشاهده می‌شود، پنل عمودی سمت راست با بازدهی منفی بزرگ در طول نمونه همراه می‌شود. این جنبه نشان داده که تغییرات ساختار در این دوره رخ می‌دهند.انتخاب متغیر قیمت نفت مهم است . با توجه به مطالعه‌ی همیلتون (1996)، ما متغیر افزایش خالص قیمت نفت (NOPI) را انتخاب می‌کنیم و قیمت فعلی نفت را به ارزش آن در سال – و نه ماه قبل نسبت می‌دهیم.به بیان دقیق‌تر، این متغیر برابر با تفاوت بین قیمت نهایی ماهیانه‌ی فعلی نفت و مقدار حداکثری سال قبل بوده و در این حالت مثبت است، در غیر اینصورت صفر است.NOPI به شکل زیر تعریف می‌شود.

به عبارتی دیگر، فرض می‌شود تغییرات قیمت نفت روی اقتصاد تاثیرگذار هستند، تنها در مواقعی که نفت در قیمت‌های بالاتری نسبت به زمان‌های قبلی معامله بشود.به منظور تعیین اثر آثار شوک قیمت نفت بر بازده‌های واقعی سهام، در ابتدا باید شاخص مناسبی را برای شوک قیمت نفت تعیین کرده تا آن را در مدل MS-EGARCH اعمال بکنیم.قیمت NOPI پیشنهاد شده توسط همیلتون را برای تخمین نوسانات قیمتی مورد استفاده قرار داده‌ایم. این متغیر دارای رابطه‌ی پایداری با متغیرهای اقتصاد کلان است و لذا این فرض مورد پشتیبانی قرار می‌گیرد. فرض می‌شود که اگر قیمت‌های فعلی نفت در یک دوره از پیک قیمتی دوره‌ی قبل بالاتر بروند ، آنگاه تاثیری به جا می‌ماند. اما اگر قیمت‌ها به پیک قبلی نرسند، آنگاه این متغیر صفر است و تأثیر زیادی نخواهد داشت. کوبو ریس و پرز کورس (2005) با تحلیل رابطه‌ی شوک قیمت نفت و بازده‌ها مطابق مدل همیلتون (1989) نیز از این رابطه پشتیبانی به عمل آورده‌اند.همیلتون مفهوم NOPI را در مدل VARوارد کرده است تا رابطه‌ی معناداری را بین قیمت‌های نفت و خروجی واقعی آمریکا کشف کند. منرا و کولوگنی (2006) با استفاده از مدل MS-ARنشان دادند که NOPI و نوسانات نفت در تعریف شوک قیمت بخوبی آثار وارده بر رشد اقتصادی را منعکس می‌کنند.پارک و راتی (2008) در مقاله‌ی خود از معیار NOPI برای بررسی تاثیرات شوک قیمت نفت بر بازده‌های واقعی سهام در آمریکا و 13 کشور اروپایی در حد فاصل 1986-2001 و 2005 الی 2012 سود برده‌اند.آن‌ها دریافتند که شوک قیمت نفت اثر منفی را روی بازارهای سهام بجا می‌گذارد. همچنین کونگ و همکاران (2008) نیز متغیر NOPIرا به عنوان تبدیل غیرخطی سری‌های زمانی CO انتخاب کرده و تأثیر شوک نوسانات بازار CO بر رفتار سهام بازار چین را مورد بررسی قرار داده‌اند. آن‌ها دریافتند که شوک‌های چشمگیر قیمت نفت با کاهش قیمت سهام شرکت نفت چین همراه می‌شود (کونگ و همکاران، 2008)

در شکل 1 ، در پنل عمودی راست با پدیده‌ی خوشه بندی نوسانات روبرو هستیم. در واقع تغییرات چشمگیر قیمت سهام (افزایش- کاهش) با تغییرات چشمگیر قیمت (افزایش – کاهش) در ماه‌های بعدی همراه می‌شوند. این خوشه بندی نوسانات یک انگیزه‌ی رایج نسبت به مدل‌های GARCH برای تعریف ویژگی‌های بازده واقعی سهام محسوب می‌شود.در جدول 1 گزارش آمار ماهیانه‌ی بازده‌های سهام CAC40، نیکی 225 ، FTSE100 ، بعلاوه ی NOPI برای نفت تگزاس آمریکا و برنت اروپا ارائه شده است.

آیا شوک های نفت عدم قطعیت سیاست اقتصادی را پیش بینی می کنند؟

Do oil shocks predict economic policy uncertainty?

چکیده

1. مقدمه

2. مروری بر ادبیات

3. توضیحات داده

4. روش شناسی تجربی

الف. شناسایی شوک های جهانی نفت

ب. سوئیچینگ مارکوف

5. تحلیل و بررسی و بحث

الف. بررسی توانمندی با استفاده از توزیع تی-استیودنت

6. نتیجه گیری

چکیده

نوسانات قیمت نفت نقش مهمی در سیاست های اقتصادی جهانی برای کشورهای توسعه یافته و کشورهای درحال توسعه دارد. نقش قیمت های بین المللی نفت را در ساختار 1) شوک عرضه نفت، 2) شوک تقاضای انباشته، و 3) شوک های تقاضای خاص بازار نفت بر اساس کار کیلیان (2009) با استفاده از چارچوب VAR ساختاری در عدم اطمینان سیاست های اقتصادی بازارهای نمونه، طبقه بندی میکنم. عدم اطمینان سیاست های اقتصادی به دلیل رفتار غیر خطی آن در چارچوب تغییر رژیم با شوک های ساختاری نفتی منقطع، است. نتایج ما نشان می دهد عدم اطمینان سیاست های اقتصادی هند، اسپانیا و ژاپن به شوک قیمت جهانی نفت پاسخ می دهد، اما شوک های تقاضای کل هیچگونه تغییری ایجاد نمی کنند. شوکهای تقاضای نفت تنها برای چین و هند در حالت نوسان پذیری قابل توجه است. 

1- مقدمه

با توجه به مطالعه ی همیلتون (1983)، پژوهشگران در گذشته با شواهد تجربی رابطه شوک قیمت نفت و متغیرهای کلان اقتصادی (Cunado and De Garcia، 2005؛ Lardic and Mignon، 2008) دسیسه چینی کردند. در میان دیگر متغیرهای کلان اقتصادی، اثرات عدم اطمینان اقتصاد کلان در مورد آینده، موضوع جالبی است. ادبیات موجود در مورد عدم اطمینان سیاست اقتصادی، شواهدی از تأثیرات قابل توجه آن بر روی اوراق بهادار سهام (Andersen et al.، 2009؛ Brogaard and Detzel، 2015)، فرصت های سرمایه گذاری (بلوم و همکاران، 2007) و نوسانات بازگشتی را نشان می دهد (بلوم، 2009).

6- نتیجه گیری

ادبیات در حال حاضر بینش ارزشمندی را درمورد تاثیر افزایش قیمت نفت در متغیرهای کلان اقتصادی نشان می دهد. این بدون در نظر گرفتن وضعیت اقتصادی هر کشوری، به خاطر اهمیت ارزش جهانی نفت در تأثیرگذاری بر هر اقتصاد و تقاضای انرژی در حال افزایش است. هر گونه افزایش قیمت نفت می تواند نااطمینانی سیاست های اقتصادی یا اقتصاد کلان را در یک کشور ایجاد کند. اگر چه رشته های فعلی ادبیات مربوط به رفتار اقتصادهای مختلف تا نوسان قیمت نفت می باشد، نویسنده به دنبال یافتن رفتار غیرخطی نفت با استفاده از مدل سوئیچینگ مارکوف است. این تکنیک از مزیت اتخاذ رفتار غیر خطی قیمت نفت برخوردار است که می تواند با مدل های غیر خطی سنتی سنجیده شود. برای درک کامل رفتارهای قیمت نفت در عدم اطمینان سیاست اقتصادی، شوک عرضه نفت، شوک تقاضای کل و شوک های تقاضای خاص نفت را معرفی کردم. تأثیر این شوک ها توسط دو حالت رژیم مربوط به حالت نوسان پذیری کم و زیاد بدست می آید. 

Abstract

Oil price fluctuations have influential role in global economic policies for developed as well as emerging countries. I investigate the role of international oil prices disintegrated into structural (i) oil supply shock, (ii) aggregate demand shock and (iii) oil market specific demand shocks, based on the work of Kilian (2009) using structural VAR framework on economic policies uncertainty of sampled markets. Economic policy uncertainty, due to its non-linear behavior is modeled in a regime switching framework with disintegrated structural oil shocks. Our results highlight that Indian, Spain and Japanese economic policy uncertainty responds to the global oil price shocks, however aggregate demand shocks fail to induce any change. Oil specific demand shocks are significant only for China and India in high volatility state.

1- Introduction

Since the work by Hamilton (1983), researchers in the past are intrigued by empirical evidences of the relationship between oil price shocks and macro-economic variables (Cunado and De Garcia, 2005; Lardic and Mignon, 2008). Among other macro-economic variables, effects of macro-economic uncertainty about the future sparks great interest. Existing literature on economic policy uncertainty provides evidence of its significant effects on equity portfolios (Andersen et al., 2009; Brogaard and Detzel, 2015), investment opportunities (Bloom et al., 2007) and returns volatility (Bloom, 2009).

6- Conclusion

Current literature provides valuable insights about the impact of raising oil prices on different macro-economic variables. This is because of the importance of global oil prices in affecting any economy and an ever-increasing energy demand regardless of the economic status of any country. Any escalation in oil prices can induce either economic or macroeconomic policy uncertainty of a country. Although current strand of literature deals with the behavior of different economies to oil price fluctuations, author aims at capturing nonlinear behavior of oil using Markov regime switching model. This technique has the advantage of capturing non-linear behavior of oil prices that would be difficult to gauge with traditional non-linear models. To have a complete understanding of oil prices behavior on economic policy uncertainty, I introduced oil supply shock, aggregate demand shock and oil specific demand shocks. The effect of these shocks is captured by two regime states corresponding to low and high volatility state.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

آیا شوک های نفت عدم قطعیت سیاست اقتصادی را پیش بینی می کنند؟

Do oil shocks predict economic policy uncertainty?

نفت خام و بازارهای سهام: روابط علی در دنباله ها؟

Crude oil and stock markets: Causal relationships in tails?

چکیده

1 . مقدمه

2. مرور مقالات پیشین

3 . داده ها و آزمون های اولیه

4 . تجزیه و تحلیل تجربی

4 . 1 آزمون غیر-علی در میانگین گیری

4 . 2 آزمون غیر علیت در چارک ها

4 . 3 خلاصه ای از نتایج تجربی

5. نتیجه گیری

چکیده

این مقاله روابط علی بین WTI و درآمد نفت خام دوبی و درآمد پنج شاخص بورس (S&P 500 ، نیکی(Nikkei) ، هانگ سنگ(Hang Seng)، شانگهای(Shanghai) و کاسپی(KOSPI) ) را در چارچوب علیت چارک با استفاده از داده های روزانه برای یک دوره از 1/ ژانویه/1996 ، تا 12/ اکتبر/ 2012 بررسی می کند. آزمون علیت چارک برای درک جامع روابط علی بین دو درآمد، آزمونی موثر است. این آزمون چند نتیجه مهم را آشکار می کند. اولا، اگرچه درآمدهای WTI وابستگی نزدیکی با کشورهای آسیایی ندارد، اما برخی از بازارهای مالی مانند نیکی و هانگ سنگ، علیت گرنجری درآمد WTI هستند. دوما، اهمیت علیت از یک بازار به دیگر بازارها تنها از سطوح بالاتر و پایین تر چارک ها غیر از حالت علیت از درآمد های نیکی به WTI بدست می آید. سوما، همه ی درآمد شاخص بورس علیت گرنجری درآمد نفت خام دوبی هستند که تقریبا بیشتر از همه سطوح چارک به جزء برای درآمد شانگهای است. چهارما، درآمد نفت خام دوبی علیت گرنجری درآمد شاخص بورس آسیا به جزء برای درآمد S&P500 می باشد. در نهایت، نتایج علیت نامتقارن از درآمد نفت خام دوبی به درآمد شانگهای و درآمد کاسپی به درآمد نفت خام دوبی را نشان می دهد.

1 . مقدمه

نفت خام یک منبع حیاتی انرژی برای جهان است و همچنین نقش مهمی برای دهه های آینده ایفا می کند، اگرچه پیشرفته هایی برای پیدا کردن منابع جایگزین انرژی شده است. از آنجا که نفت خام ورودی اصلی برای تولید محصولات است، روشن است که قیمت آن تاثیر مستقیم یا غیرمستقیم قابل توجه ای در اقتصاد دارد. برای مثال، افزایش قیمت نفت می تواند بطور مستقیمی باعث افزایش هزینه سوخت خودروها شود. علاوه براین، این افزایش قیمت می تواند سود شرکت هایی که وابسته به نفت هستند را کاهش دهد، در نتیجه بر قیمت سهام تاثیر می گذارد زیرا هزینه های تولید افزایش می یابد. بنابراین، باید به تعیین اینکه آیا این استدلال تجربی در دنیای واقعی هم امکان پذیر است پرداخته شود. 

5. نتیجه گیری

این مقاله به بررسی رابطه علی بین نفت خام و بازارهای بورس از منظر علیت چارک پرداخته است. نتایج آزمون علیت چارک نشان می دهد که رابطه علی معنی داری بین درآمدهای WTI و سهام از فواصل چارک های انتهایی بدست می آید. نتایج حاکی از آن است که، زمانی که بازار مالی با شرایط شدید مواجه می شود، این احتمال وجود دارد که توسط بازارهای دیگر تحت تاثیر قرار گیرد. این نشان می دهد که در بازارهای نفت زمانی که بازارهای بورس تحت شرایط شدید هستند سرمایه گذاران باید با احتیاط قدم بردارند. علاوه براین، شرکت های وابسته به نفت باید در برابر خطرات ناشی از نوسانات قیمت نفت در بازار گاوی یا خرسی ایمن شوند. در نهایت، دولت باید تدابیر مناسبی برای به حداقل رساندن خطرات سیستماتیک در سیستم سهام نفت تحت شرایط شدید ایجاد کند.

Abstract

This paper considers the causal relationships between WTI and Dubai crude oil returns and five stock index returns (S&P 500, Nikkei, Hang Seng, Shanghai, and KOSPI) within the quantile causality framework by using daily data for a period from January 1, 1996, to October 12, 2012. The quantile causality test is useful for a comprehensive understanding of the causal relationship between two returns. The test reveals several noteworthy results. First, although WTI returns are not closely related to Asian countries, some financial markets such as Nikkei and Hang Seng Granger-cause WTI returns. Second, the significance of causality from one market to another derives only from lower and upper levels of quantiles except for the case of causality from Nikkei to WTI returns. Third, all stock index returns Granger-cause Dubai crude oil returns over almost all quantile levels except for Shanghai returns. Fourth, Dubai crude oil returns Granger-cause all Asian stock index returns except for S&P 500 returns. Finally, the results indicate asymmetric causality from Dubai crude oil returns to Shanghai returns and KOSPI returns to Dubai crude oil returns.

1. Introduction

Crude oil is a vital source of energy for the world and continuesto play a prominent role for many decades to come, although some progress has already been made in finding alternative energy sources. Because crude oil is the main input for producing products, it is clear that its price has considerable direct or indirect influence on the economy. For example, an increase in oil prices can directly affect consumers by raising fuel costs for vehicles. In addition, this increase can reduce the profitability of firms highly dependent on oil, thereby influencing their stock prices because the increase raises production costs. Therefore, it is important to determine whether this argument holds empirically in the real world.

5. Concluding remarks

This paper investigates the causal relationship between crude oil and stock markets from the perspective of quantile causality. The results of the quantile causality test indicate that the significant causal relationship between WTI and stock returns derives from tail quantile intervals. The results imply that when one financial market faces extreme conditions, it is likely to be affected by another market. This suggests that investors should be cautious about information from oil markets when stock markets are under extreme conditions. In addition, oil-dependent firms should hedge against risks from oil price fluctuations in a bear or bull market. Finally, governments should develop appropriate policy measures to minimize systemic risk in the oil stock system under extreme conditions.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نفت خام و بازارهای سهام: روابط علی در دنباله ها؟

Crude oil and stock markets: Causal relationships in tails?

تاثیر قیمت های انرژی در توسعه و صادرات بخش صنعتی: لیتوانی در راستای کشورهای بالتیک

Impact of energy prices on industrial sector development and export: Lithuania in the context of Baltic States

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تاثیر قیمت های انرژی در توسعه و صادرات بخش صنعتی: لیتوانی در راستای کشورهای بالتیک

Impact of energy prices on industrial sector development and export: Lithuania in the context of Baltic States

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

شوک قیمت ساختاری قیمت نفت و عدم قطعیت سیاست

Structural oil price shocks and policy uncertainty

4-2 تأثیرات شوک نفتی تجمعی بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی
4-3- تجزیه واریانس عدم قطعیت سیاست به شوک های ساختاری نفت
4-3-1 عدم قطعیت سیاست اقتصادی
4-3-2 مولفه های عدم قطعیت سیاست اقتصادی
4-4 چک کردن نیرومندی و قدرت: شواهد بین المللی
5- نتیجه گیری

4-2 تأثیرات شوک نفتی تجمعی بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی
سهم تجمعی در عدم قطعیت سیاست اقتصادی شوک های ساختاری برای تولید جهانی نفت، تقاضای کل واقعی جهانی، تقاضای ویژه بازار-نفت و عدم قطعیت سیاست اقتصادی در شکل 3 در طی 1988: 2011-2011: 12 گزارش شده است. تجزیه تاریخی تأثیر این شوک های ساختاری نفت، اطلاعاتی در مورد چگونگی سهم شوک های قیمت ساختاری نفت در عدم قطعیت سیاست اقتصادی در طول زمان فراهم می کند
در شکل 3, سهم تجمعی شوکهای عرضه نفت در عدم قطعیت سیاست اقتصادی در طول زمان نسبتا کوچک است. در مقابل، دیده می شود که شوکهای تقاضای کل واقعی جهانی و شوکهای تقاضای خاص بازار نفت، باعث ایجاد نوسانات طولانی در عدم قطعیت سیاست اقتصادی می شود. تأثیر تقاضای خاص بازار نفت بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی قبل از سال 1999 کاهش یافته است و پس از سال 1999 افزایش یافته است. فروپاشی کارتل اوپک در اواخر 1985 و کاهش قابل توجهی در تقاضای نفت پس از بحران مالی آسیا در سال های 1997-1998 به طور پیوسته تقاضای احتیاطی برای نفت, ناشی از عدم قطعیت در مورد کمبودهای تامین نفتی آینده را کاهش داد. تاثیر افزایش تقاضای احتیاطی نفت بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی در دوره بحران مالی در سال های 2008-2009 به اوج خود می رسد.
شوکهای تقاضای کلی واقعی جهانی، پس از یک افزایش ناگهانی فعالیت اقتصادی واقعی که در حدود سال 2001 آغاز شد، موجب کاهش عدم قطعیت سیاست اقتصادی می شود. پس از بحران مالی آغازشده در اواخر سال 2007, این الگو وارونگی های برجسته ای را نشان می دهد. تجزیه تاریخی نشان می دهد که اثرات تجمعی ترکیبی از شوک های فعالیت اقتصادی جهانی و شوک های تقاضای خاص بازار-نفت، تاثیرات عمده ای بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی از سال 1988: 01 تاکنون بوده است. اختلالات شوک عرضه نفت, تنها نقش جزئی ایفا کرده است.

آخرین پانل در شکل 3 نشان می دهد که افزایش های ناگهانی در عدم قطعیت سیاست اقتصادی از نزدیک با رویدادهای شناخته شده جغرافیایی برجسته در تاریخ ایالات متحده مرتبط هستند. پس از جنگ خلیج فارس در سال 1990، در اولین دولت کلینتون و پس از حملات تروریستی در سال 2001، افزایش های بزرگ در عدم قطعیت سیاست اقتصادی وجود دارند. پس از جنگ عراق در سال 2003، بحران مالی جهانی در سال 2008، سال اول دولت اوباما در سال 2009، بحران یورو در سال 2010 و بحث در مورد سقف بدهی در سال 2011، افزایش های قابل توجهی در عدم قطعیت سیاست وجود دارد.

4-2. Cumulative oil shock effects on economic policy uncertainty

The cumulative contribution to economic policy uncertainty of the structural shocks to global oil production, global real aggregate demand, oil-market specific demand and economic policy uncertainty are reported in Fig. 3 over 1988:01–2011:12. The historical decomposition of the effect of these structural oil shocks provides information on how the structural oil price shocks have contributed to economic policy uncertainty over time. In Fig. 3 the cumulative contribution of oil supply shocks to economic policy uncertainty is relatively small over time. In contrast, global real aggregate demand shocks and oil-market specific demand shocks are seen to cause long swings in the economic policy uncertainty. The effect of oil-market specific demand on economic policy uncertainty is decreasing before 1999 and increasing after 1999. The collapse of the OPEC cartel in late 1985 and substantial reduction in oil demand following the Asian financial crisis in 1997–1998 steadily diminished the precautionary demand for oil arising from uncertainty about future oil supply shortfalls. The effect of increased precautionary demand for oil on economic policy uncertainty reaches a peak during the period of financial crisis in 2008–2009.

Global real aggregate demand shocks reduce economic policy uncertainty following a surge in real economic activity that started around 2001. This pattern exhibits significant reversals after the financial crisis starting in late 2007. The historical decomposition suggests that the cumulative effects of a combination of global economic activity shocks and oil-market specific demand shocks have been the main influences on economic policy uncertainty since 1988:01. Oil supply shock disruptions have played only a minor role.

The last panel in Fig. 3 shows that spikes in economic policy uncertainty are closely associated with well-known prominent geopolitical events in U.S. history. Following the Gulf War in 1990, during the first Clinton administration and after the terrorist attack in 2001, there are large rises in economic policy uncertainty. After Iraq War in 2003, the global financial crisis in 2008, the first year of the Obama administration in 2009, Euro Crisis in 2010, and the debt ceiling debate in 2011, there are significant increases in the policy uncertainty.

شوک قیمت ساختاری قیمت نفت و عدم قطعیت سیاست

Structural oil price shocks and policy uncertainty

پایداری خارجی کشورهای تولیدکننده نفت در جنوب صحرای آفریقا

External Sustainability of Oil-Producing Sub-Saharan African Countries

چکیده

1. مقدمه

2. مرور آثار تجربی انجام شده

3. پیشینه

الف. منابع نفتی و وابستگی

ب. توسعه های اخیر در تراز خارجی

4. مدل تداوم پذیری خارجی

تعدیل مصرف

بهترین ذخایر احتیاطی

رویکرد تراز اقتصاد کلان

5. تخمین های تداوم پذیری خارجی درازمدت

الف. مستدل بودن نتایج

6. نتیجه گیری ها

چکیده

در تحقیقات تجربی گسترده که صندوق بین المللی پول در کشورهای تولیدکننده نفت در جنوب صحرای آفریقا (SSA) انجام داده است، مفهوم “تداوم پذیری” اغلب به سمت سیاست های مالی، و به خصوص، دیدگاه های مربوط به کمبود مالی غیرنفتی بهینه سوق داده می شود. با این حال، بخش عمده این تحقیق به تداوم پذیری خارجی پرداخته است که بیشتر موضوع مهمی برای آن تولیدکنندگان نفت در جنوب صحرای آفریقا است که تحت نظامی با نرخ تبادلی ثابت فعالیت می کنند. تعدادی از مقالاتی که اخیرا منتشر شده اند، شیوه های موجود را گسترش داده اند تا تداوم پذیری خارجی را در مورد برخی از کشورهای تولید کننده نفت ارزیابی نمایند، اما آن مقابلات به کشورهای واقع در جنوب صحرای آفریقا توجهی نکرده اند. در این مقاله، با فراهم نمودن گستره ای از تخمین ها برای تراز حساب خارجی رایج و بلندمدت کشورهای تولیدکننده نفت در جنوب صحرای آفریقا، بر اساس سه شیوه رایج در صندوق بین المللی پول، به حمایت از این تحقیق تجربی می پردازیم. برنامه تحقیقی ما مبتنی بر کاربرد این مدل ها در هشت کشور واقع در این ناحیه- آنگولا، کامرون، چاد، ساحل عاج، گینه استوایی، گابون، نیجریه، و جمهوری کنگو- است. در این کشورها از فرضیات ساده شده مشابهی استفاده شده است تا از یک دیدگاه برای مشاهده چگونگی تفاوت های آنها استفاده شود. 

1. مقدمه

در تحقیقات تجربی گسترده که صندوق بین المللی پول در کشورهای تولیدکننده نفت در جنوب صحرای آفریقا (SSA) انجام داده است، مفهوم “تداوم پذیری” اغلب به سمت سیاست های مالی، و به خصوص، دیدگاه های مربوط به کمبود مالی غیرنفتی بهینه سوق داده می شود. با این حال، بخش عمده این تحقیق به تداوم پذیری خارجی پرداخته است که بیشتر موضوع مهمی برای آن تولیدکنندگان نفت در جنوب صحرای آفریقا است که تحت نظامی با نرخ تبادلی ثابت فعالیت می کنند. تعدادی از مقالاتی که اخیرا منتشر شده اند، شیوه های موجود را گسترش داده اند تا تداوم پذیری خارجی را در مورد برخی از کشورهای تولید کننده نفت ارزیابی نمایند، اما آن مقابلات به کشورهای واقع در جنوب صحرای آفریقا توجهی نکرده اند.

6. نتیجه گیری ها

تخمین های تداوم پذیری خارجی درازمدت، بر اساس ماهیت اصلی آنها، تابع تنوع و عدم قطعیت گسترده هستند. در این مقاله، به بحث در مورد منشأ این تنوع و عدم قطعیت از طریق تخمین های تداوم پذیری درازمدت بر اساس مدل های مختلف پرداختیم؛ ما معتقدیم که می توانیم دیدگاه روشن تری از موقعیت فعلی را در مقایسه با جایگاهی که هشت کشور تولیدکننده نفت جنوب صحرای آفریقا- انگولا، کامرون، چاد، ساحل عاج، گینه استوایی، نیجریه، و جمهوری کنگو، ممکن است بخواهند در آن قرار داشته باشند، دارا باشیم. 

تراز حساب جاری حقیقی در این هشت کشور می تواند نزدیک به حالت بهینه و مطلوب در نظر گرفته شود، البته تنها در صورتی که از طریق آینه عقب نگاه کنیم. این نظریه طبق نتایج رویکرد تراز اقتصاد کلان مطرح می شود که تجزیه و تحلیلی عقب مانده است. همچنین، این مسئله نشان می دهد که در گذشته کشورها سیاست های عقب رونده داشته اند، و اکنون لازم است تا به سمت سیاست های آینده نگرانه تغییر مسیر دهند. در اینجا، حس ضرورتی نیز دیده م یشود، چون بدون اکتشافات جدید افق زمانی تولید نفت به تدریج کاهش می یابد. 

Abstract

In the extensive empirical work carried out across the IMF on oil-producing sub-Saharan African (SSA) countries, the notion of “sustainability” is often directed toward fiscal policies, and, in particular, views on the “optimal” non-oil primary fiscal deficit. The bulk of this work does not, however, address external sustainability, which is a concern especially for those SSA oil producers operating under a fixed exchange rate regime. A couple of recent papers have extended the existing methodologies to assess external sustainability for some oil-producing countries but they do not focus on those in sub-Saharan Africa. In this paper, we bolster this empirical work by providing a range of estimates for the long-run external current external account balance for each of the SSA oil-producing countries, based on three widely used methodologies in the IMF. Our research strategy is to apply these models to the eight countries in the subregion—Angola, Cameroon, Chad, Côte d’Ivoire, Equatorial Guinea, Gabon, Nigeria, and the Republic of Congo—using similar simplifying assumptions so that we are using the same lens to view how they do and do not differ.

I. INTRODUCTION

In the extensive empirical work carried out across the IMF on oil-producing sub-Saharan African (SSA) countries, the notion of “sustainability” is often directed toward fiscal policies, and, in particular, views on the “optimal” non-oil primary fiscal deficit.2 The bulk of this work does not, however, address external sustainability, which is a concern especially for those SSA oil producers operating under a fixed exchange rate regime. A couple of recent papers have extended the existing methodologies to assess external sustainability on some oil-producing countries but they do not focus on those in sub-Saharan Africa.

VI. CONCLUSIONS

By their very nature, estimates of long-term external sustainability are subject to wide variability and uncertainty. In this paper, we elaborate on the sources of this variability and uncertainty through estimates of long-term sustainability based on different models; we believe that we can establish a clearer view of the current situation compared with where the eight SSA oil-producing countries—Angola, Cameroon, Chad, Côte d’Ivoire, Equatorial Guinea, Gabon, Nigeria, and Republic of Congo—might want to be.

The actual current account balance in these eight countries could be considered “close” to the optimal only if we are looking through the rear-view mirror. This is suggested by the results of the macroeconomic balance approach, which is a backward-looking analysis. It also indicates that the countries have had backward looking policies in the past and now need to shift to forward-looking policies. There is also a sense of urgency, because without new discoveries the time horizon for oil production is dwindling.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

پایداری خارجی کشورهای تولیدکننده نفت در جنوب صحرای آفریقا

External Sustainability of Oil-Producing Sub-Saharan African Countries

مدل سازی تقاضای بنزین در ایالات متحده: روشی نیمه پارامتری و انعطاف پذیر

Modeling gasoline demand in the United States: A flexible semiparametric approach

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

متد نیمه پارامتری و منعطف در مدل سازی تقاضای بنزین در ایالات متحده

Modeling gasoline demand in the United States: A flexible semiparametric approach

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تحلیل کشش‌ تقاضای بنزین در سطوح ملی و داخلی کشور مکزیک

An analysis of gasoline demand elasticities at the national and local levels in Mexico

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

آنالیز الاستیسیته تقاضای بنزین در سطوح ملی و داخلی کشور مکزیک

An analysis of gasoline demand elasticities at the national and local levels in Mexico

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

کشش تقاضای بنزین در سوئیس

Elasticities of gasoline demand in Switzerland

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

حساسیت تغییر قیمت تقاضای بنزین در سوئیس

Elasticities of gasoline demand in Switzerland

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تخمین تقاضای بنزین در کشورهای در حال توسعه: سنگال

Estimating the demand for gasoline in developing countries: Senegal

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

برآورد تقاضای بنزین در کشورهای در حال توسعه: سنگال

Estimating the demand for gasoline in developing countries: Senegal

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.