حاکمیت شرکتی، افشای اطلاعات و سرمایه گذاری – حساسیت جریان نقدی

Corporate governance, information disclosure and investment – Cash flow sensitivity

چکیده
1 مقدمه
2 اقتباس نظری و ایجاد فرضیه ها
3 طرح تحقیق
4 تحلیل تجربی
5 نتیجه گیری
منابع

چکیده

به بررسی تأثیر جریان وجوه نقد بر مخارج سرمایه‌گذاری تحت سناریوهای سرمایه‌گذاری کمتر از حد و سرمایه گذاری بیش از حد و تأثیر تعدیل‌کننده حاکمیت شرکتی و افشای اطلاعات بر حساسیت هر دو، می پردازیم. تحلیل تجربی با انتخاب شرکت‌های ثبت شده در بورس اوراق بهادار در بخش تولیدی از سال 2013 تا 2020 انجام می‌شود. دریافتیم که سرمایه‌گذاری شرکت‌ها، تحت محدودیت های تامین مالی و سرمایه گذاری بیش از حد، به دلیل هزینه های نمایندگی، به شدت به جریان وجوه نقد حساس است. در مورد سرمایه گذاری بیش از حد، بهبود سطح افشا به طور معناداری حساسیت سرمایه گذاری – جریان وجوه نقد را کاهش می دهد؛ در مورد سرمایه گذاری کمتر از حد، بهبود حاکمیت شرکتی به طور معناداری حساسیت سرمایه گذاری – جریان وجوه نقد را کاهش می دهد.

2 اقتباس نظری و ایجاد فرضیه ها
رابطه بین حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد و محدودیت های تامین مالی یک همبستگی مثبت ساده نیست، بلکه یک رابطه پیچیده تر است، مسئله نمایندگی در شرکت های ثبت شده در بورس اوراق بهادار چین شدیدتر است، که ممکن است به دلیل مسائل خاص حاکمیت شرکتی، الویت خاصی برای تامین مالی درونی داشته باشند، و این الویت نیز تحت تاثیر “کنترل داخلی” است، که حساسیت سرمایه گذاری- جریان وجوه نقد را به یک شاخص ناکارآمد برای محدودیت های تامین مالی خارجی توسط شرکت ها تبدیل می کند. تحت فرضیه بازارهای سرمایه ناکارآمد، شرکت ها بیشتر به تامین مالی خارجی نیاز دارند تا تامین مالی داخلی(ماکوکوتو و همکاران، 2021). با در نظر گرفتن توسعه واقعی بازار سرمایه چین، شرکت هایی با افشای اطلاعات خارجی کم و بیش ناقص و حاکمیت داخلی همچنان ترجیح می دهند از تامین مالی جریان وجوه نقدی داخلی برای تامین هزینه های سرمایه گذاری استفاده کنند. بنابراین رفتار سرمایه گذاری شرکتی همبستگی بالایی با سطح جریان وجوه نقدی دارد(یانگ و کیم، 2020). بر این اساس، فرضیه این مقاله پیشنهاد می شود.

H1: در نمونه، به عنوان یک کل، یک حساسیت سرمایه گذاری-جریان نقدی قابل توجه وجود دارد و جریان وجوه نقدی تاثیر معنادار بر سطح سرمایه گذاری دارد.

گرچه محققان حاکمیت شرکتی را به طور متفاوتی تعریف می کنند، همگی موافق هستند که سطح خوب حاکمیت شرکتی ارزش شرکت را بیشینه می سازد و منافع تمام ذینفعان را برآورده می کند، از جمله سهامداران و مدیران، که بموجب آن کارایی سرمایه گذاری افزایش می یابد(گیزانی و آجمی، 2021). علاوه بر این، این مقاله، حاکمیت شرکتی را به سه بعد تقسیم می کند: تمرکز سهام، حاکمیت هیئت مدیره و هیئت نظارت، و مشوق های مدیریت. به عنوان یک عامل مهم اثرگذار برکارایی سرمایه گذاری، رابطه نزدیکی بین حاکمیت شرکتی و عملیات شرکت وجود دارد(جیانگ و همکاران، 2019). بخاطر تفکیک مالکیت و مدیریت شرکت، سهامداران می توانند به دنبال منافع کنترل شخصی باشند، آنهم با انتقال محرمانه منابع شرکت و اجبار شرکت به سرمایه گذاری در پروژه های زیان آور اما سودمند برای سهامداران کنترل کننده توسط کنترل غارتگرانه. در مقابل، تحت مکانیزم های حاکمیت شرکتی مناسب، این سرمایه گذاری های ناکارای حاصل از مسائل نمایندگی کاهش می یابد و درنتیجه حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد شرکت نیز کاهش می یابد(خدامی پور و امیری، 2019).

در مورد سرمایه گذاری بیش از حد، مکانیزم های حاکمیت شرکتی، به عنوان یک هنجار نهادی، می تواند منافع مدیران داخلی را در برابر سرمایه گذاران خارجی کاهش دهد، در نتیجه، به طور اثربخش مانع از سرمایه گذاری ناکارا به دلیل مسائل نمایندگی می شود. از یک سو، با کاهش تمرکز سهام و افزایش اندازه هیئت مدیره و هیئت نظارت، رفتار نمایندگی مدیران را می توان به طور اثربخشی کنترل و محدود کرد. سواستفاده از جریان نقد آزاد نیز کاهش خواهد یافت، بنابراین، رفتار استفاده از جریان وجوه نقد داخلی کافی برای توسعه سرمایه گذاری کورکورانه، به طور اثربخش مهار خواهد شد(فرنچ و لی، 2022)؛ از سوی دیگر، سیستم مشوق مدیریتی خوب برای عملکرد عملیاتی مدیران، با ارزش یک شرکت ارتباط دارد، که موجب می شود مدیران در تصمیمات سرمایه گذاری منافع شرکت را مد نظر قرا دهند و رفتار استفاده از بودجه بیهوده برای سرمایه گذاری کورکورانه کاهش می یابد و در نتیجه حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد کاهش می یابد(ال گول و کارونی، 2021).

شواهد بین المللی: فساد و دارایی های نقدی شرکت ها

Corruption and corporate cash holdings: international evidence

چکیده

1. مقدمه

2. بررسی مقالات پیشین و فرضیه سازی

2.1. انگیزه های دارایی های نقدی

2.2. محیط شرکتی و دارایی های نقدی

2.3. فساد و دارایی های نقدی

3. مدل های تحقیق

4. داده های تحقیق

5. نتایج تحقیق

5.1. فساد و دارایی های نقدی شرکت

5.2. فساد و حساسیت جریان نقدی

5.3. نقش حمایت از سهامداران

6. تحلیل های تکمیلی: تأثیر فساد بر ارزش پول نقد

7. نتیجه گیری

چکیده

اگرچه تحقیقات پیشین اثرات منفی فساد را بر امور اقتصاد کلان به وضوح ثابت کرده اند، ولیکن رابطه میان فساد و تصمیمات مالی شرکت همچنان جای بحث دارد.  در این تحقیق، به بررسی این امر می پردازیم که چگونه محیط فساد بر دارایی های نقدی شرکت تأثیر می گذارد. با استفاده از یک نمونه متشکل از 199333 مشاهده در 46 کشور، دریافتیم که فساد مالی هم با دارایی های نقدی و هم با حساسیت جریان وجوه نقد ارتباط مستقیم و مثبتی دارد. با اجرای آزمون های پشتیبانی و  یک نمونه فاقد شرکت های آمریکایی و چینی (نمونه تقلیل یافته)، معیارهای مختلف دارایی های نقدی و رویکردهای متفاوت رگرسیون نشان می دهد که یافته های تحقیقاتی ما از ثبات بالایی برخوردار است. همچنین دریافتیم که چنانچه حمایت قانونی از سهامداران کافی باشد، تأثیرات فساد مشهودتر خواهد بود. از سوی دیگر، تحلیل های تکمیلی نشان می دهد که فساد، ارزش پول نقد را کاهش می دهد. این مقاله اثبات می کند که انگیزه رشوه گیری وجوه نقد در سراسر جهان وجود دارد و شرکت ها برآن هستند که انگیزه نمایندگی و انگیزه رشوه گیری را در سایه مدیریت نقدینگی شرکتی خود متعادل کنند. 

1. مقدمه

فساد، نوعی رفتار نامطلوب مقامات دولتی است تا از قدرتی که در اختیار دارند در راستای منافع خود سوء استفاده کنند (جین ، 2001). فساد، اعتماد عامه مردم نسبت به دولت را خدشه دار کرده، منابع عمومی را به هدر  می دهد و در نهایت باعث بی عدالتی اجتماعی می شود. به گفته بانک جهانی (2017) بنگاه های اقتصادی و افراد ذیربط، سالانه حدود 1.5 تریلیون دلار صرف رشوه  می کنند (معادل 2٪ از تولید ناخالص داخلی جهانی). بنابراین، فساد یکی از مهمترین مشکلات موجود در دنیای واقعی و جوامع دانشگاهی تلقی می شود. یکسری از تحقیقات اثبات کرده اند که فساد شرکتی بر طیف گسترده ای از امور اقتصاد کلان  – از جمله سرمایه گذاری ملی و رشد اقتصادی، خدمات بهداشتی و آموزشی و همچنین سرمایه گذاری مستقیم خارجی – تأثیر منفی می گذارد (برونتی و همکاران، 2008؛ گوپتا و تیونگسون ، 2000). 

7. نتیجه گیری

اگرچه مطالعات  متعددی اثرات منفی فساد را بر امور اقتصادی کلان مستند کرده اند، ولیکن رابطه میان فساد و تصمیمات مالی شرکت همچنان جای بحث دارد. در این مقاله، بررسی می کنیم که چگونه محیط کاری می تواند بر دارایی های نقدی شرکت ها تأثیر بگذارد. با بهره گیری از یک  نمونه متشکل از 199333 مشاهده در 46 کشور، دریافتیم که فساد با دارایی های نقدی و با حساسیت جریان وجوه نقد ارتباط مستقیمی دارد. آزمون های پایداری با یک نمونه انجام شده بدون شرکت های آمریکایی و چینی، و معیارهای مختلف دارایی های نقدی و رویکردهای مختلف رگرسیون نشان می دهد که یافته های این تحقیق دارای ثبات است. از دیگر سو، چنانچه حمایت قانونی از سهامداران کافی باشد، تأثیرات فساد مشهودتر و شدیدتر خواهد بود. علاوه بر این، تحلیل های تکمیلی نشان می دهد که فساد، ارزش پول نقد را کاهش می دهد. این مقاله اثبات می کند که انگیزه رشوه گیری در قالب دارایی های نقدی در سراسر جهان وجود دارد و شرکت ها برآن هستند که انگیزه آژانس و انگیزه رشوه گیری را در مدیریت نقدینگی شرکتی خود متعادل کنند.

Abstract

Although many prior studies document consistently negative effects of corruption on macroeconomic issues, the relationship between corruption and corporate financial decisions is debatable. In this paper, we investigate how corruption environment affects corporate cash holdings. With a sample of 199,333 observations across 46 countries, we find that corruption is positively associated with both cash holdings and the cash flow sensitivity of cash. Robustness tests with a reduced sample without US and Chinese firms, different measures of cash holdings and various regression approaches show that our research findings are stable. We also find that the effects of corruption are stronger if legal protection of shareholders is adequate. In addition, our additional analysis shows that corruption reduces value of cash. This paper shows that bribery motive of cash holdings is consistent around the world and firms tend to balance agency motive and bribery motive in their corporate liquidity management.

1. Introduction

Corruption is public officials’ behavior to exploit public power for their own benefits (Jain, 2001). Corruption undermines public trustin government, wastes public resources and causes social injustice.World Bank (2017) estimates that enterprises and individuals pay about $1.5 trillion (equivalent to 2 % of the global GDP) per year in bribes. Therefore, corruption has become one of the most problematic issues in the real world and the academic world. Several prior studies document that corruption negatively affects a wide range of macroeconomic issues namely national investment and economic growth (Brunetti et al., 1998; Doh and Teegen, 2003; Mauro, 1995; Zakharov, 2018), health care and education services (Gupta and Tiongson, 2000), foreign direct investment and economic growth (Lambsdorff and Cornelius, 2000).

7. Conclusions

Although many prior studies document consistently negative effects of corruption on macroeconomic issues, the relationship between corruption and corporate financial decisions is debatable. In this paper, we investigate how corruption environment affects corporate cash holdings. With a sample of 199,333 observations across 46 countries, we find that corruption is positively associated with both cash holdings and the cash flow sensitivity of cash. Robustness tests with a reduced sample without US and Chinese firms, different measures of cash holdings and various regression approaches show that our research findings are stable. We also find that the effects of corruption are stronger if legal protection of shareholders is adequate. In addition, our additional analysis shows that corruption reduces value of cash. This paper shows that bribery motive of cash holdings is consistent around the world and firms tend to balance agency motive and bribery motive in their corporate liquidity management.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

شواهد بین المللی: فساد و دارایی های نقدی شرکت ها

Corruption and corporate cash holdings: international evidence

تاثیرات معیارهای کلیدی مالی در مدیریت سود در صنعت بتن پیش ساخته در کره ی جنوبی

Effects Of Key Financial Indicators On Earnings Management In Korea’s Ready Mixed Concrete Industry

چکیده

مقدمه

پیش‌زمینه‌ نظری و توسعه فرضیه ها

جریان نقدی عملیات، درآمد عملیاتی و مدیریت سود

وابستگی بدهی و مدیریت درآمد

روش تحقیق

انتخاب نمونه

تعریف و اندازه‌گیری متغیرها

مدل تحقیق

نتایج مطالعات تجربی

آمار توصیفی و همبستگی

نتایج تجزیه و تحلیل‌های رگرسیونی

نتیجه‌گیری

چکیده

مدیریت سود، بهره‌برداری از مزایای خاص با مداخله در گزارش‌های مالی خارجی یا گمراه کردن ذینفعان خاص از طریق تعدیل تعهدات بدون دخالت جریان نقدی یا تأثیر آن از طریق فعالیت‌های واقعی است. با استفاده از مدل‌های کوتاری و همکاران (2005) و کوهن و همکاران (2008) و به منظور مدیریت سود مبتنی بر تعهد (AEM) و مدیریت سود واقعی (REM) به ترتیب، ما بررسی کردیم که آیا بین شاخص‌های کلیدی مالی (مانند جریان‌های نقدی عملیات، درآمد عملیاتی و سطح وابستگی بدهی) و سطح وابستگی بدهی و AEM و REM در صنعت بتن پیش ساخته (RMC) در کره جنوبی رابطه‌ای وجود دارد یا خیر. این مطالعه اولین تحقیقی است که مبحث RMC کره‌ی جنوبی را در در زمینه‌ی مدیریت درآمد مورد بررسی قرار می‌دهد. نتایج نشان داد که درآمد عملیاتی و جریان‌های نقدی عملیات به شکل معنی‌داری با AEM و REM مرتبط با نتایج تحقیق قبلی رابطه‌ای وارونه دارد. در مقابل، وابستگی بدهی هیچ رابطه معنی‌داری با AEM و REM ندارد، که این مسأله در تضاد با بیشتر مطالعات قبلی است. به عنوان یک متغیر تعدیل کننده، سود عملیاتی بر رابطه بین جریان نقدی عملیات و REM تأثیر می‌گذارد. بر اساس این مبانی، می‌توان نتیجه گرفت که مدیریت سود در صنعت RMC کره با توجه به شیوه‌ی AEM و REM نسبت به شاخص‌های کلیدی مالی متفاوت است. به طور کلی، شرکت‌های صنعتی، به جای سطح وابستگی بدهی، مدیریت سود جاه‌طلبانه را بسته به درآمد عملیاتی و سطح توانایی تولید پول، اجرا می‌کنند. این یافته‌ها برای افرادی که به صنعت RMC کره علاقمند هستند بینش‌های مهمی را به ارمغان می‌آورد.

5- نتیجه‌گیری

این مطالعه با هدف بررسی رابطه‌های اصلی بین شاخص‌های مالی کلیدی، مانند جریان‌های نقدی عملیات، درآمد عملیاتی، سطح وابستگی بدهی و مدیریت سود در صنعت RMC در کره انجام شده است. ما از مشاهدات 176 ساله شرکت به عنوان مبنایی در تحلیل استفاده کردیم و اثرات تعدیل کننده درآمد عملیاتی را بر رابطه بین جریان نقدی عملیاتی و مدیریت سود را اعتبار سنجی کردیم. ما از مدل کوتاری و همکاران (2005) به عنوان یک نماینده برای AEM واز مدل ارائه شده توسط کوهن و همکاران (2008) به عنوان یک نماینده برای REM استفاده کردیم. ما چهار فرضیه را توسعه دادیم، که نتایج آزمون بدین شرح است: اولاً جریان‌های نقدی عملیات برای AEM و REM از لحاظ آماری در سطح 0.1٪ معنی‌دار است. شرکت‌های با تولید نقدینگی کم، گرایش بیشتری به مدیریت سود بالارو در AEM و REM دارند. دوماً، سطح درآمد عملیاتی شرکت‌های RMC بر AEM و REM در سطوح آماری معنی‌دار تأثیر می‌گذارد. شرکت‌های با درآمد پایین عملیاتی نیز دارای پتانسیل بالایی برای اتخاذ مدیریت سود بالارو هستند. سوماً، درآمد عملیاتی اثرات تعدیل کننده‌ی مختلفی را بر رابطه‌ی بین جریان نقدی عملیاتی و مدیریت سود اعمال می‌کند. به این معنی که هیچ رابطه‌ی آماری معنی‌داری برای AEM یافت نشد، در حالی که این مسأله برای REM در سطح 5٪ یافت شد.

Abstract

Earnings management is the practice of deriving certain benefits by intervening in external financial reporting or misleading certain stakeholders through adjustments to accruals without cash flow involvement or with affecting cash flows through real activities. Using the models of Kothari et al. (2005) and Cohen et al. (2008) for accrualbased earnings management (AEM) and real activities earnings management (REM), respectively, we examined whether relationships exist between key financial indicators, such as cash flows from operations, operating income, and debt dependency level, and AEM and REM in the ready mixed concrete (RMC) industry in Korea. This study is the first to investigate earnings management in Korea’s RMC sector. Results showed that operating income and cash flows from operations are significantly negatively related to AEM and REM, consistent with the findings of previous research. By contrast, debt dependency exhibits no significant relationship with AEM and REM, contradicting the findings of most previous studies. As a moderating variable, operating income affects the relationship between cash flows from operations and earnings management with only REM. On these bases, we can infer that earnings management in the Korean RMC industry responds differently to key financial indicators with regards to AEM and REM practice. Overall, companies in the industry implement aggressive earnings management depending on operating income and cash generation ability level rather than debt dependency level. These findings provide important insights for people who are interested in accounting information on the RMC industry in Korea.

5- CONCLUSION

This study was aimed at examining the major relationships between key financial indicators, such as cash flows from operations, operating income, and debt dependency level, and earnings management in the RMC industry in Korea. We used 176 firm-year observations as bases in the analyses and verified the moderating effects of operating income on the relationship between operating cash flows and earnings management. We used the model of Kothari et al. (2005) as a proxy for AEM and the model put forward by Cohen et al. (2008) as a proxy for REM. We developed four hypotheses, for which the test results are as follows. First, cash flows from operations are statistically significant at the 0.1% level for both AEM and REM. Companies with low cash generation exhibit a stronger tendency toward upward earnings management in AEM and REM. Second, the RMC companies’ operating income levels affect AEM and REM at statistically significant levels. Companies with low operating incomes also exhibit a high potential to adopt upward earnings management. Third, operating income exerts different moderating effects on the relationship between operating cash flows and earnings management. That is, no statistical significance was found for AEM, whereas statistical significance at the 5% level was found for REM. Fourth, the RMC companies’ debt dependency levels are statistically non-significant for AEM and REM—a result that deviates from those of previous studies.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تاثیرات معیارهای کلیدی مالی در مدیریت سود در صنعت بتن پیش ساخته در کره ی جنوبی

Effects Of Key Financial Indicators On Earnings Management In Korea’s Ready Mixed Concrete Industry

ارتباط ارزشی جریان های نقدی بانک ها ناشی از عملیات

Value relevance of banks’ cash flows from operations

چکیده

1- مقدمه

2- پس زمینه نهادی سازمانی و توسعه فرضیات

2-1- پس زمینه سازمانی جریان های نقدی حاصل از عملیات بانک ها

2-2- توسعه فرضیات

3-1- طرح تحقیقات

3-2- نمونه

4- نتایج تجربی

4-1- نتایج فرضیه 1: توانایی پیش بینی

4-2- نتایج فرضیه 2: ارتباط ارزشی

4-3- نتایج فرضیه 3: اثرات تعدیلی

5- تجزیه و تحلیل های اضافی

5-1- برآورد کنترل سوددهی جاری توسط مدل جایگزین

5-2- جریان های نقدی و اقلام تعهدی تعدیل شده برای وام های نگهداری شده برای فروش و اوراق بهادار تجاری

5-3- کنترل جریان نقدی خالص حاصل از فعالیت های سرمایه گذاری / تامین مالی

5-4- پیش بینی جریان های نقدی و سوددهی دو سال پیش‌رو و سه سال پیش‌رو

6- نتیجه گیری

ضمیمه A- صورت از جریان های نقدی

ضمیمه B- تعاریف متغیر.

چکیده

مطالعه حاضر به بررسی ارتباط ارزشی جریان های نقدی حاصل از عملیات بانک هامی پردازد. در حالی که بانک ها ملزم به ارائه صورت جریان های نقدی تحت اصول کلی پذیرفته شده حسابداری (GAAP) هستند، بانک ها استدلال های میسوطی مبنی بر غیر مفید بودن اطلاعات جریان نقدی در صنعت بانکداری ارائه نموده اند. با استفاده از یک نمونه از بانک ها از 2004 الی 2014، دریافتیم که جریان های نقدی حاصل از عملیات بانک ها پیش بینی کننده جریان نقدی و سوددهی آتی هستند. با بکارگیری یک مدل ارزشیابی اصلاح شده اولسن (1995)، ما نشان دادیم که جریان های نقدی حاصل از عملیات بانک ها ارتباط مثبت و معنی داری با قیمت سهام دارند. افزون بر این، ما دریافتیم سودمندی جریان های نقدی بانک ها بسته به سه ویژگی مهم بانک یعنی: سودآوری، کفایت سرمایه، و ریسک اعتباری، متفاوت است. روی هم رفته، این یافته ها نشان می دهند که جریان های نقدی حاصل از عملیات بانک ها اطلاعات مفیدی را به سرمایه گذاران در ارزشگذاری سهام بانک ها ارائه می نمایند. مطالعه حاضر به یافته های تجربی جدید منتج می گردد که در ارتقای شناخت ما از ارزشیابی و توانایی پیش بینی کننده جریان های نقدی عملیاتی بانک ها سودمند است.

6- نتیجه گیری

سودمندی صورت جریان های نقدی برای بانک ها مورد بحث تدوین کنندگان استاندارد، سرمایه گذاران، و دست اندرکاران بوده است. تحت SFAS شماره 95 (ASC 230)، کلسه شرکت ها از جملـــه: بانک ها، ملزم به ارائه صورت جریان های نقدی هستند. با این حال، بانک ها اتدلال های مبسوطی را ارائه نمودند مبنی بر اینکه صورت جریان های نقدی نمی توانند سودمند بوده مدل کسب و کار منحصر به فرد آنان متناسب مفهوم جریان های نقدی عملیاتی نیست. هدف مقاله حاضر بررسی سودمندی ارزشیابی اطلاعات جریان های نقدی عملیاتی ارائه شده توسط بانک هاست. با استفاده از نمونه ای از بانک ها از سال 2004 الی 2014، ما نخست به بررسی این مساله پرداختیم که آیا جریان های نقدی حاصل از عملیات یک بانک توانایی توانایی را در تولید سوددهی و جریان نقدی خالص آتی پیش بینی می نمایند یا نه. سپس، ما بررسی نمودیم که آیا بازار این اطلاعات را در هنگام ارزشگذاری قیمت سهام می گنجاند یا خیر.

Abstract

 This study examines the value relevance of banks’ cash flows from operations. While banks are required to provide statements of cash flows under Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), banks have long argued that cash flow information is not useful for the banking industry. Using a sample of banks from 2004 to 2014, we find that banks’ cash flows from operations are predictive of future earnings and cash flows. Applying a modified Ohlson’s (1995) valuation model, we document that banks’ cash flows from operations are positively and significantly associated with share prices. Furthermore, we find the usefulness of banks’ cash flows to vary depending on three important bank characteristics: profitability, capital adequacy, and credit risk. Taken together, these findings suggest that banks’ cash flows from operations provide useful information to investors in valuing banks’ equity. This study contributes novel empirical findings that enhance our understanding of the predictive ability and valuation usefulness of banks’ operating cash flows.

6- Conclusion

The usefulness of the statement of cash flows for banks has been debated by standard setters, investors, and practitioners. Under SFAS No. 95 (ASC 230), all firms, including banks, are required to present a statement of cash flows. However, banks have long argued that the statement of cash flows would not be useful and that their unique business model does not fit into the concept of operating cash flows. The objective of this paper is to examine the valuation usefulness of operating cash flow information provided by banks. Using a sample of bank-years from 2004 to 2014, we first examine whether a bank’s cash flows from operations are predictive of the bank’s ability to generate future net cash flows and earnings. Next, we investigate whether the market incorporates this information when valuing share price. Our findings are as follows. First, current operating cash flows are predictive of future operating cash flows and future earnings. We estimate cross-sectional regressions of future cash flows from operations and earnings, respectively, on cash flows from operations and accruals and find a positive and significant relation. This indicates that operating cash flows contain information beyond accruals that is associated with future cash flows and earnings

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

ارتباط ارزشی جریان های نقدی بانک ها ناشی از عملیات

Value relevance of banks’ cash flows from operations

شواهدی از مناطق آسیا و اقیانوسیه درباره نقش کیفیت رسیدگی و اثر فرهنگ بر مدیریت درآمد در شرکت‌هایی با جریان نقدی آزاد بیش‌ از حد

The role of audit quality and culture influence on earnings management in companies with excessive free cash flow: Evidence from the Asia-Pacific region

چکیده
1- مقدمه
2- بررسی مقالات و ایجاد فرضیات
2-1- جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه و مدیریت سود
2-2- ارزش‌های فرهنگی
2-3- کیفیت حسابرس
3- طرح تحقیقاتی
3-1- نمونه
3-2- پروکسی برای مدیریت سود، جریان نقدی آزاد بالا، ارزش فرهنگی اجتناب از عدم قطعیت و کیفیت حسابرسی
3-3- پروکسی‌های متغیر کنترل
3-4- معادله مدل تجربی
4- نتایج
4-1- آمار توصیفی
4-2- تحلیل یک متغیره
4-3- نتایج تحلیل چند متغیره
4-4- بررسی‌های بیشتر برای حساسیت و توانمندی
5- نتیجه گیری
6- منابع

چکیده

هدف- هدف از این مقاله بررسی تأثیر فرهنگ و کیفیت حسابرسی بر تصمیمات مدیران راجع به تعهدات حسابداری می‌باشد. آن بر شرکت‌هایی تمرکز دارد که جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه‌ای را تجربه می‌کنند، درحالی‌که این شرکت‌ها با یک مشکل سازمانی در ارتباط بوده‌اند.
طراحی/ روش‌شناسی/ رویکرد- این مطالعه اندازه تعهدات اختیاری را به عنوان یک پروکسی برای مدیریت سود با استفاده از مدل مقطعی اصلاح شده Jones ارزیابی می‌کند. جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه با روش مورد استفاده توسط Chung و همکاران (2005) به دقت مورد بررسی قرار می‌گیرد. شرکت‌های پذیرفته شده در بورس در نه کشور در منطقه آسیا- اقیانوسیه در این مطالعه نشان داده می‌شوند. تحلیل‌های آماری برای بررسی
نویسندگان با سپاس و قدردانی نظرات دقیق و ارزشمند شرکت‌کنندگان کنفرانس سالانه انجمن حسابداران آمریکا را در مورد پیش‌نویس قبلی این مقاله در سال 2013 در کالیفرنیا تأیید می‌کنند.
تأثیر ویژگی فرهنگی، نقش نظارت خارجی توسط حسابرسان با کیفیت بالا و شیوه مدیریت سود در شرکت‌هایی با جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه مورد استفاده قرار می‌گیرد.
یافته‌ها- نتایج تجربی ارائه شده در این مقاله از گزاره‌ای که مدیران شرکت‌ها با جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه تصمیمات سرمایه‌گذاری را اتخاذ می‌کنند پشتیبانی می‌کند که همیشه بیشترین منفعت را برای سهامداران ندارند و از اختیار حسابداری برای افزایش درآمدهای گزارش شده استفاده می‌کنند. این مطالعه شواهد تجربی را فراهم می‌آورد که این شرکت‌ها با یک مشکل سازمانی در ارتباط بوده‌اند و نقش حسابرس خارجی بر زمینه‌ای اصرار می‌ورزد که تفاوت‌های فرهنگی در سراسر کشور مستولی می‌شوند.
مفاهیم کاربردی- این یافته‌ها در سرمایه‌گذاری و تجارت برون‌مرزی، فرصتی را برای استفاده از موقعیتی که تفاوت‌های فرهنگی در آن مستولی شده فراهم می‌آورند درجاییکه متغیرهای تأثیرگذار بالقوه دیگر از جمله نقش نظارت خارجی توسط حسابرسان با کیفیت بالا، در سراسر کشورها نسبتاً ثابت است.
اصالت/ ارزش- مطالعات قبل (Leuz و همکاران، 2003؛ و Enomoto و همکاران، 2015) عوامل مؤثر بر مدیریت درآمد بین‌المللی را که بر نهادهای حقوقی و حمایت از سرمایه‌گذاران تمرکز دارند مورد بررسی قرار داده‌اند. Han و همکاران (2010) یک مطالعه برون‌مرزی را در مورد تأثیرات فرهنگ ملی بر مدیریت سود انجام دادند. این مطالعه بر شرکت‌های سراسر کشورها که جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه‌ای را تجربه می‌کنند تمرکز دارد و ویژگی فرهنگی و کارایی نظارت خارجی را توسط حسابرسان با کیفیت بالا که در کشورهای مختلف برای کاهش فرصت‌طلبی مدیریتی کار می‌کنند، مورد بررسی قرار می‌دهد.

5- نتیجه گیری

اهمیت فزاینده قراردادهای آزاد تجاری همراه با بحرانهای اخیر اقتصادی و مالی و ورشکستگی شرکت‌های بزرگ، بحث‌های قابل توجهی را در مورد کیفیت سودهای گزارش شده و گزارش دهی مالی بوجود آورده است. در این مطالعه، ما روابط بین FCFLG و مدیریت سود، و تأثیر مستقیم و تعدیل کننده فرهنگ ملی و کیفیت حسابرسی را به دقت بررسی می‌کنیم. ما در این مقاله، اهرم، RCFO، اندازه و ارزش مطلق مجموع اقلام تعهدی را کنترل می‌کنیم و سه توضیح را برای رابطه بین FCFLG، مدیریت سود و فرهنگ و کیفیت حسابرسی فراهم می‌آوریم. اولین توضیح بر اساس نظریه نمایندگی است. مدیران شرکت‌هایی که دارای جریان نقدی آزاد بیش‌ازاندازه هستند، تصمیمات سرمایه‌گذاری را اتخاذ می‌کنند که همیشه به نفع سهامداران نیست و از اختیار حسابداری برای افزایش سودهای گزارش شده استفاده می‌کنند. نتایج تجربی ارائه شده در این مقاله از این گزاره و H1 پشتیبانی می‌کند. این یافته‌ها نشان می‌دهند که مدیران شرکت دارای رشد پایین با جریان نقدی آزاد، تمایل دارند تا از اختیار خود برای انتخاب گزینه‌های حسابداری افزایش سود استفاده کنند. دومین توصیف این است که جنبه فرهنگی UA گزینه‌های حسابداری مدیران را توضیح می‌دهد. بخصوص، کشورهایی که دارای نمره بالای UA هستند تمایل دارند تا تکنیکهای حسابداری محافظه کارانه تری را برای گزارش سود انتخاب کنند. ما همچنین شواهدی را مشاهده می‌کنیم که این بعد فرهنگ، میزان مدیریت درآمدها را در شرکت‌هایی که دارای رشد کم و جریان نقدی آزاد بالایی هستند، کاهش می‌دهد. این یافته‌ها از H2 و H3 پشتیبانی می‌کنند. سومین توصیف بر اساس کارایی نظارت خارجی توسط حسابرسان با کیفیت در بازداری از مدیریت سود فرصت‌طلبانه است. این مطالعه مشاهده می‌کند که شرکت‌های حسابرسی شده توسط شرکت‌های حسابداری Big4 دارای DACs پایین‌تری هستند. بنابراین هر دو فرضیه H4 و H5 نشان می‌دهند که کیفیت بالای حسابرسی رابطه بین FCFLG-DAC را تعدیل می‌کند. بنابراین، این یافته‌ها نشان می‌دهند که نظارت خارجی توسط حسابرسان Big4 در بازداری از رفتار فرصت‌طلبانه مدیران در شرکت‌هایی که دارای فرصت‌های رشد کم و جریان نقدی آزاد هستند مؤثر است.

Abstract

Purpose – The purpose of this paper is to examine the effect of culture and audit quality on managers’ decisions regarding accounting accruals. It focuses on companies experiencing excessive free cash flow, as these companies have been associated with an agency problem.
Design/methodology/approach – This study measures the magnitude of discretionary accruals as a proxy for earnings management using the cross-sectional modified Jones model. Excessive free cash flow is scrutinized by the method used by Chung et al. (2005). Listed companies in nine countries in the Asia-Pacific region are represented in this study. The statistical analyses are used to examine the influence of cultural aspect, the role of external monitoring by high-quality auditors and the earnings management practice in the companies with excessive free-cash-flow.
Findings – The empirical results presented in this paper provide support for the proposition that managers of companies with excessive free-cash-flow will make investment decisions that are not always in the best interest of the shareholders and use accounting discretion to increase reported earnings. This study provides empirical evidence that these companies have been associated with an agency problem and the role of external auditor persists in a setting, where cultural differences prevail in across countries.
Practical implications – In cross-border trade and investment, the findings provide the opportunity to exploit a setting, where cultural differences prevail, whereas other potentially influential variables, including the role of external monitoring by high-quality auditors, are relatively constant across countries.
Originality/value – Previous studies (Leuz et al., 2003; and Enomoto et al., 2015) examine factors influencing earnings management internationally have concentrated on legal institutions and investor protection. Han et al. (2010) completed a cross-country study on the effects of national culture on earnings management. This study focuses on companies across countries experiencing with excessive free cash flow and examines the cultural aspect and the effectiveness of external monitoring by high-quality auditors operating in different countries in mitigating managerial opportunism.

5- Conclusion

The growing importance of free trade agreements together with the recent financial and economic crises and high profile corporate collapses has engendered considerable debate on the quality of reported earnings and financial reporting. In this study, we scrutinise the relationships between FCFLG and earnings management and the direct and moderating effect of national culture and audit quality. In our paper, we control for Leverage, RCFO, Size and Absolute Value of Total Accruals and provide three explanations for the relation between FCFLG, earning management and culture and audit quality. The first explanation is based on agency theory. Managers of companies with excessive free-cash-flow will make investment decisions that are not always in the best interest of the shareholders and use accounting discretion to increase reported earnings. The empirical results presented in this paper provide support for this proposition and H1. The finding suggests that company managers with free-cash-flow in low growth tend to use discretion in selecting income-increasing accounting choices. The second explanation is that UA cultural aspects explain managers’ accounting choices. Specifically, countries with a high score of UA tend to choose more conservative accounting techniques and report earnings. We also find evidence that this culture dimension acts to mitigate the degree of earnings management in companies that have high free-cash-flow with low growth. This finding supports our H2 and H3. The third explanation is based on the effectiveness of external monitoring by high-quality auditors in deterring opportunistic earnings management. This study finds that firms audited by Big 4 accounting firms have lower DACs. Both H4 and H5 are therefore supported suggesting that high audit quality moderate the FCFLG-DAC relationship. Thus, these findings suggest that external monitoring by Big 4 auditors is effective in deterring managers’ opportunistic behaviour in companies with free-cash-flow and low growth opportunities.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

شواهدی از مناطق آسیا و اقیانوسیه درباره نقش کیفیت رسیدگی و اثر فرهنگ بر مدیریت درآمد در شرکت‌هایی با جریان نقدی آزاد بیش‌ از حد

The role of audit quality and culture influence on earnings management in companies with excessive free cash flow: Evidence from the Asia-Pacific region

مفاهیم مولفه‌ نقدی درآمدها برای تداوم سود و بازده‌ های سهام

Implications of the cash component of earnings for earnings persistence and stock returns

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

مفاهیم مولفه‌ نقدی درآمدها برای تداوم سود و بازده‌ های سهام

Implications of the cash component of earnings for earnings persistence and stock returns

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

محدودیت بین NPV و IRR با توجه به زمان بندی جریان های نقدی: یک مورد تصمیم گیری بودجه بندی سرمایه ای از یک شرکت پالایشگاه نفت

Contravention Between NPV & IRR Due to Timing of Cash Flows: A Case of Capital Budgeting Decision of an Oil Refinery Company

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

مجله آمریکایی کسب و کار تئوری و کاربردی

American Journal of Theoretical and Applied Business

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

محدودیت بین NPV و IRR با توجه به زمان بندی جریان های نقدی: یک مورد تصمیم گیری بودجه بندی سرمایه ای از یک شرکت پالایشگاه نفت

Contravention Between NPV & IRR Due to Timing of Cash Flows: A Case of Capital Budgeting Decision of an Oil Refinery Company

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

جریان نقدی آزاد، سرمایه گذاری بیش از اندازه و حاکمیت شرکتی در چین

Free Cash Flow, Over-Investment and Corporate Governance in China

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

جریان نقدی آزاد، سرمایه گذاری بیش از حد و حاکمیت شرکتی در چین

Free Cash Flow, Over-Investment and Corporate Governance in China

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

سنجش ویژگی های کمیته حسابرسی و جریان نقدی رایگان

A Test Of Audit Committee Characteristics And Free Cash Flows

چکیده
1- مقدمه
2- مطالعات و فرضیات پیشین
2-1 فرضیات
3- روش‌های تحقیق و شرح داده‌ها
3-1 متغیر وابسته
3-2 متغیرهای تجربی
3-3 متغیرهای کنترلی
4- نتایج
4-1 آمار توصیفی
4-2 ماتریس همبستگی شرکت‌های نمونه آماری (۲۰۰۵-۲۰۰۸)
4-3 نتایج چند متغیره
4-4 درون‌زایی
5- نتیجه‌گیری
5-1 نتیجه‌گیری کلی
5-2 محدودیت‌ها و مسیر تحقیقات آتی

چکیده

محوریت این مطالعه خصوصیات کمیته حسابرسی و تأثیرشان روی جریان نقدی آزاد است. هیأتی متشکل از ۱۲۰ شرکت از صنایع تجاری و خدماتی در دوره ۲۰۰۵-۲۰۰۸ بررسی شدند. نتایج رابطه معنادار و مثبتی بین خصوصیات کمیته حسابرسی (اندازه، استقلال، تعداد دفعات جلسات) و جریان نقدی آزاد نشان داد. این نتایج به این موضوع اشاره دارند که حاکمیت موثر کمیته حسابرسی دسترسی به جریان‌های نقدی آزاد بیشتر را نتیجه می‌دهد. در این تحقیق، براساس دو دیدگاه از اطلاعات ناچیز مرتبط با تأثیر خصوصیات حسابرسی روی جریان نقدی آزاد بهره می‌گیریم: نظریه نمایندگی و نظریه سلسله مراتب/هزینه مبادله؛ و در ادامه تأییدی برای آن می‌یابیم.

5-1- نتیجه‌گیری کلی

این مطالعه رابطه بین خصوصیات کمیته حسابرسی و جریان نقدی آزاد در مالزی را بررسی کرد. با تحلیل پنل ۱۲۰ شرکت در دوره ۲۰۰۵-۲۰۰۸ دریافتیم که بین عمده خصوصیات کمیته حسابرسی و جریان نقدی آزاد رابطه معناداری وجود دارد. تنها متغیری که با FCF رابطه نامعناداری داشت تخصص مالی کمیته حسابرسی (ACFIN) بود. آزمون‌های بیشتری به منظور بررسی اثر تعدیل‌کننده متغیرهای مالی مختص شرکت روی کمیته حسابرسی انجام شد و اثر تعدیل‌کننده هر یک از متغیرهای کمیته حسابرسی روی سایر متغیرها سطح معناداری قابل‌قبولی را نشان داد. نتایج حاصل در توجیه ارتباط مثبت بین خصوصیات کمیته حسابرسی و جریان‌های نقدی آزاد مؤید نظریه هزینه مبادله/سلسله مراتب بودند. ظاهراً، مسائل نمایندگی که مرتبط با سوءاستفاده احتمالی از جریان‌های نقدی آزادند جدیت کمتری دارند. بدین ترتیب، کمیته‌های حسابرسی قدرتمند در کاهش نگرانی‌های مربوط به مسائل نمایندگی موثر عمل می‌کنند و جریان نقدی آزاد را برای سرمایه‌گذاری و اهداف دیگر افزایش می‌دهند.

Abstract

The study concentrates on audit committee characteristics and their influences on free cash flow. A panel of 120 firms from the trading and services industry from the year 2005 to 2008 is examined. The results show a significant and positive relationship between Audit Committee characteristics (size, independence, frequency of meetings) and free cash flows. These findings suggest that effective audit committee governance leads to availability of higher free cash flows. Our study draws upon the lack of understanding on the impact of audit committee characteristics on free cash flow along the two views; agency theory and pecking order/transaction cost theory and finds support for the later.

5-1- Overall conclusion

This study examines the relationship between audit committee characteristics with free cash flows in Malaysia. Our panel analysis of 120 firms for the period from 2005 till 2008 finds a significant relationship between most of audit committee characteristics with free cash flow. The only variable that showed insignificant relationship with FCF was audit committee financial expertise (ACFIN). Further tests conducted to examine the moderating affectof firm specific financial variables on audit committee and secondly the moderating affect of each audit committee variable on other audit committee variables showed a reasonable degree of significance. The results obtain favor the pecking order/ transactional cost theory in explaining the positive link between audit committee characteristics and free cash flows. Agency concerns on the possible misuse of free cash flows seem less severe. Audit committees with strong characteristics are thus effective in mitigating agency concerns and proliferate available free cash flow for investment and other purposes.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

سنجش ویژگی های کمیته حسابرسی و جریان نقدی رایگان

A Test Of Audit Committee Characteristics And Free Cash Flows

نقش مبنای حسابداری اقلام تعهدی در پیش بینی جریانات نقدی آتی: شواهدی از نیجریه

The Role of Accrual Accounting Basis in the Prediction of Future Cash Flows: The Nigerian Evidence

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

نقش مبنای حسابداری اقلام تعهدی در پیش بینی جریانات نقدی آتی: شواهدی از نیجریه

The Role of Accrual Accounting Basis in the Prediction of Future Cash Flows: The Nigerian Evidence

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.