حاکمیت شرکتی، افشای اطلاعات و سرمایه گذاری – حساسیت جریان نقدی

Corporate governance, information disclosure and investment – Cash flow sensitivity

چکیده
1 مقدمه
2 اقتباس نظری و ایجاد فرضیه ها
3 طرح تحقیق
4 تحلیل تجربی
5 نتیجه گیری
منابع

چکیده

به بررسی تأثیر جریان وجوه نقد بر مخارج سرمایه‌گذاری تحت سناریوهای سرمایه‌گذاری کمتر از حد و سرمایه گذاری بیش از حد و تأثیر تعدیل‌کننده حاکمیت شرکتی و افشای اطلاعات بر حساسیت هر دو، می پردازیم. تحلیل تجربی با انتخاب شرکت‌های ثبت شده در بورس اوراق بهادار در بخش تولیدی از سال 2013 تا 2020 انجام می‌شود. دریافتیم که سرمایه‌گذاری شرکت‌ها، تحت محدودیت های تامین مالی و سرمایه گذاری بیش از حد، به دلیل هزینه های نمایندگی، به شدت به جریان وجوه نقد حساس است. در مورد سرمایه گذاری بیش از حد، بهبود سطح افشا به طور معناداری حساسیت سرمایه گذاری – جریان وجوه نقد را کاهش می دهد؛ در مورد سرمایه گذاری کمتر از حد، بهبود حاکمیت شرکتی به طور معناداری حساسیت سرمایه گذاری – جریان وجوه نقد را کاهش می دهد.

2 اقتباس نظری و ایجاد فرضیه ها
رابطه بین حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد و محدودیت های تامین مالی یک همبستگی مثبت ساده نیست، بلکه یک رابطه پیچیده تر است، مسئله نمایندگی در شرکت های ثبت شده در بورس اوراق بهادار چین شدیدتر است، که ممکن است به دلیل مسائل خاص حاکمیت شرکتی، الویت خاصی برای تامین مالی درونی داشته باشند، و این الویت نیز تحت تاثیر “کنترل داخلی” است، که حساسیت سرمایه گذاری- جریان وجوه نقد را به یک شاخص ناکارآمد برای محدودیت های تامین مالی خارجی توسط شرکت ها تبدیل می کند. تحت فرضیه بازارهای سرمایه ناکارآمد، شرکت ها بیشتر به تامین مالی خارجی نیاز دارند تا تامین مالی داخلی(ماکوکوتو و همکاران، 2021). با در نظر گرفتن توسعه واقعی بازار سرمایه چین، شرکت هایی با افشای اطلاعات خارجی کم و بیش ناقص و حاکمیت داخلی همچنان ترجیح می دهند از تامین مالی جریان وجوه نقدی داخلی برای تامین هزینه های سرمایه گذاری استفاده کنند. بنابراین رفتار سرمایه گذاری شرکتی همبستگی بالایی با سطح جریان وجوه نقدی دارد(یانگ و کیم، 2020). بر این اساس، فرضیه این مقاله پیشنهاد می شود.

H1: در نمونه، به عنوان یک کل، یک حساسیت سرمایه گذاری-جریان نقدی قابل توجه وجود دارد و جریان وجوه نقدی تاثیر معنادار بر سطح سرمایه گذاری دارد.

گرچه محققان حاکمیت شرکتی را به طور متفاوتی تعریف می کنند، همگی موافق هستند که سطح خوب حاکمیت شرکتی ارزش شرکت را بیشینه می سازد و منافع تمام ذینفعان را برآورده می کند، از جمله سهامداران و مدیران، که بموجب آن کارایی سرمایه گذاری افزایش می یابد(گیزانی و آجمی، 2021). علاوه بر این، این مقاله، حاکمیت شرکتی را به سه بعد تقسیم می کند: تمرکز سهام، حاکمیت هیئت مدیره و هیئت نظارت، و مشوق های مدیریت. به عنوان یک عامل مهم اثرگذار برکارایی سرمایه گذاری، رابطه نزدیکی بین حاکمیت شرکتی و عملیات شرکت وجود دارد(جیانگ و همکاران، 2019). بخاطر تفکیک مالکیت و مدیریت شرکت، سهامداران می توانند به دنبال منافع کنترل شخصی باشند، آنهم با انتقال محرمانه منابع شرکت و اجبار شرکت به سرمایه گذاری در پروژه های زیان آور اما سودمند برای سهامداران کنترل کننده توسط کنترل غارتگرانه. در مقابل، تحت مکانیزم های حاکمیت شرکتی مناسب، این سرمایه گذاری های ناکارای حاصل از مسائل نمایندگی کاهش می یابد و درنتیجه حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد شرکت نیز کاهش می یابد(خدامی پور و امیری، 2019).

در مورد سرمایه گذاری بیش از حد، مکانیزم های حاکمیت شرکتی، به عنوان یک هنجار نهادی، می تواند منافع مدیران داخلی را در برابر سرمایه گذاران خارجی کاهش دهد، در نتیجه، به طور اثربخش مانع از سرمایه گذاری ناکارا به دلیل مسائل نمایندگی می شود. از یک سو، با کاهش تمرکز سهام و افزایش اندازه هیئت مدیره و هیئت نظارت، رفتار نمایندگی مدیران را می توان به طور اثربخشی کنترل و محدود کرد. سواستفاده از جریان نقد آزاد نیز کاهش خواهد یافت، بنابراین، رفتار استفاده از جریان وجوه نقد داخلی کافی برای توسعه سرمایه گذاری کورکورانه، به طور اثربخش مهار خواهد شد(فرنچ و لی، 2022)؛ از سوی دیگر، سیستم مشوق مدیریتی خوب برای عملکرد عملیاتی مدیران، با ارزش یک شرکت ارتباط دارد، که موجب می شود مدیران در تصمیمات سرمایه گذاری منافع شرکت را مد نظر قرا دهند و رفتار استفاده از بودجه بیهوده برای سرمایه گذاری کورکورانه کاهش می یابد و در نتیجه حساسیت سرمایه گذاری-جریان وجوه نقد کاهش می یابد(ال گول و کارونی، 2021).

مدیریت سود واقعی، ارزش شرکت و حاکمیت شرکتی: شواهدی از بازار کره

Real Earnings Management, Firm Value, and Corporate Governance: Evidence from the Korean Market

چکیده

1- مقدمه

2- مروری بر تحقیقات پیشین

3- طراحی تجربی

4- نتایج

5- نتیجه گیری

منابع

چکیده

     در این مطالعه، ما به بررسی این مسئله می پردازیم که آیا راهبری شرکتی (CG) در رابطه ی بین مدیریت سود واقعی (REM) و ارزش شرکت (FV) از طریق معرفی داده های بازار کره مداخله می کند یا خیر. ما متوجه این مسئله هستیم که رفتار مدیریت سود واقعی (REM) فرصت طلبانه ی مدیریت دیگر برای شرکت هایی که از طریق راهبری شرکتی قوی و استوار طبقه بندی شده اند مؤثر نیست. مهمتر اینکه، تحلیل های استواری و رفتارهای متقابل ما شواهدی را نشان می دهند که بیانگر این هستند که راهبری شرکتی نقش نظارتی مؤثری در پیشگیری از مشارکت در فعالیت های مدیریت سود واقعی فرصت طلبانه ایفا می کند، و ارزش شرکت (FV) دیگر کاهش مرتبط با فعالیت های REM را به صورت یک پیامد تجربه نکرد.

مروری بر تحقیقات پیشین

1-2 FV و REM (ارزش شرکت و مدیریت سود واقعی)

     تئوری نمایندگی به بررسی قرارداد بین دو طرف، مدیر یا مالک، و کارگزار (نماینده) یا مدیر می پردازد (جنسن و همکاران، 1976). هر دو طرف تضاد منافع را به دلیل تمایل اصلی برای افزایش عملکرد شرکت نشان میدهند، درحالیکه کارگزار باید سرمایه و ثروت خود را افزاش دهد. بنابراین، شرکت ها باید سیستم های پاداش دهی را در جهت همتراز کردن منافع خود طراحی کرده و زمینه ی برابری بین مالکان و مدیران را فراهم کنند (جنسن و مورفی 1990). برای نمونه، تضاد منافع ممکن است در حضور موارد زیر مطرح شود (i) وعده یا دورنمای استخدام در آینده با شخص یا سازمانی که کارمند به عنوان بخشی از وظایف عمومی با آن تعامل دارد، (ii) دسترسی به اطلاعات محرمانه و سرّی در یکی دیگر از نقش های بخش عمومی، (iii) داشتن دو یا چند نقش در بخش های عمومی با مسئولیت های متناقض، و (iv) روابط خانوادگی و فردی از جمله تعهد به خانواده یا دوستان، و رقابت با سایر افراد یا گروه ها. این نمونه های تضاد منافع در تمامی حوزه های شرکت رخ می دهند و با ارائه ی استانداردهای تجاری، عرضه ی آموزش اصول اخلاق کسب و کار، و دربر گرفتن روش های گزارشگری رسمی می توان از تضاد منافع جلوگیری کرد.

     مطالعات قبلی نشان داده اند که مدیران براساس صلاحدید مدیریتی خود و اطلاعات شخصی تصمیم گیری می کنند. این صلاحدید ممکن است کیفیت سود را ارتقا داده و بازتاب ارزش اساسی شرکت باشد (سابرامانیام 1996؛ سیرگار و اوتاما 2008). با این حال، انعطاف پذیری حسابداری در استانداردهای گزارشگری مالی ممکن است رفتار فرصت طلبانه ی مدیران را با تحریف و تغییر سود گزارش شده افزایش دهند، که به افزایش ناهمترازی انگیزه ها بین مدیران و سهامداران منجر می شود (بورگستالر و دیچف 1997؛ دچاو و همکاران، 1995). لذا، مدیران با توجه به بازرسی منظم کم برای حفظ موقعیت و شهرت تجاری خود به فعالیت های REM متوسل می شوند، که به موجب قابلیت پیش بینی سود را بیشتر و نوسان آن را کمتر می کنند، که سندی است برای رفتار فرصت طلبانه ی آن ها (گرابینسکی و ویوتوویچ 2021). مدیران داخلی می توانند با اغراق در سود دوره ی جاری در صورت درآمد صورت های مالی را دستکاری کنند، به صورت ساختگی و جعلی تورم درآمد و سود را موجب شوند، یا از تورم مخارج دوره ی جاری بکاهند، که ظاهر بهتری از شرکت برای برآورده کردن توقعات مقرر شده فراهم می کند. علاوه براین، روش های مشخص تری برای دستکاری صورت های مالی ممکن است شامل ثبت درآمد پیش از موعد، ثبت درآمد ساختگی، افزایش درآمد با سود یکباره، انتقال هزینه های جاری به دورهای قبل یا بعد، عدم ثبت یا کاهش نادرست بدهی ها، تغییر درآمد جاری به دوره ی بعد، و تغییر هزینه های آتی به دوره ی جاری به صورت یک هزینه مشخص شوند.

     رونن و یاری، 2008، مفهوم مدیریت سود فرصت طلبانه و کارآمد را تعریف می کنند. از یک سو، مدیریت سود کارآمد و مؤثر برای شرکت ارزش زایی می کند، و لذا، رابطه ی مثبتی بین FV و REM وجود دارد، درست همانطور که در تئوری علامت دهی مبنا قرار داده شده است. مدیران اطلاعات مالی خصوصی را در اختیار سهامدارانی قرار می دهند که به راحتی می توانند عملکرد شرکت در آینده را پیش بینی کنند. علاوه براین، مدیران از انعطاف پذیری انتخاب های حسابداری با استفاده از سیاست های محافظه کارانه ی حسابداری در جهت افزایش منفعت بهره مند می شوند و جریان نقدینگی آتی را تحت تأثیر قرار می دهند (دی 1998). صوفیان و همکاران، 2015؛ سوسانتو و کریستیاوان 2016، نشان می دهند که در صورت عدم تقارن اطلاعاتی، مدیران به فعالیت های REM متوسل می شوند تا بازار را فریب داده و FV را افزایش دهند. از سوی دیگر، مدیریت سود فرصت طلبانه FV را از بین می برد، و لذا، رابطه ی منفی بین FV و REM وجود دارد زیرا مدیران فقط روی بیشینه سازی فایده و کاربردپذیری آن ها با استفاده از صلاحدید خود تمرکز می کنند، که ناهمترازی انگیزه ها بین مدیران و سهامداران، افت و زوال FV یا ارزیابی نادرست شرکت، و انحراف سود گزارش شده را موجب می شود رویچودوری 2006؛ عباس و ایوب 2019)، که بدین ترتیب دال براین است که فعالیت های REM را می توان به صورت یک ابزار مالی زیان آور برای بازار در کوتاه مدت و بلند مدت درنظر گرفت زیرا زمانی که مدیران به اطلاعات خصوصی دسترسی دارند، می توانند اعداد و ارقام حسابداری در دوره جاری را دستکاری کنند، که نتایج مالی در دوره بعدی را تحت تأثیر قرار می دهد. بنابراین، اولین فرضیه ما به شرح زیر ارائه می شود:

حاکمیت شرکتی، اقدامات هیئت مدیره و عملکرد شرکت های حمل و نقل در بنگلادش

Corporate governance, board practices and performance of shipping firms in Bangladesh

چکیده

هدف از این مطالعه نگاه دقیق تر به حاکمیت شرکتی ، اقدامات هیئت مدیره و عملکرد شرکت های حمل و نقل در بنگلادش است. در این مطالعه یک نظرسنجی روی شرکت های 24 ساعته حمل و نقل در بنگلادش صورت گرفت و داده های ادراکی از مدیران بالا رتبه و داده های حقیقی از ترازنامه های شرکت ها و صورت حساب درآمد جمع آوری شد . نتایج آمارهای توصیفی نشان می دهد که اکثر مدیران شرکت ها درباره حاکمیت شرکتی و اقدامات هیئت مدیره شرکت هیچ آگاهی ندارند. علاوه بر آن ،در این مطالعه عدم شفافیت قابل توجهی در اقدامات هیئت مدیره مستند در بین شرکت های حمل و نقل وجود دارد. نتایج آنالیز رگرسیون تایید می کند که مالکیت هیئت مدیره ،رهبری هیئت مدیره ، اندازه هیئت مدیره و وسعت شرکت تاثیر قابل توجهی بر عملکرد شرکت دارند. علاوه بر آن، نتایج آنالیز داده های حقیقی نشان می دهد که رهبری هیئت مدیره تاثیر قابل توجهی بر عملکرد شرکت دارد. با این حال ،این مطالعه همچنین تایید کرد که چیدمان هیئت مدیره هیچ تاثیر چشم گیری بر عملکرد شرکت در زمینه حمل و نقل شرکت های بنگلادش ندارد . بنابراین ، این مساله برای تمرکز بر روی سیاست های حاکمیت شرکتی در شرکت های حمل و نقل ، برای بوجود آوردن جنبه های قانونی اقدامات هیئت مدیره جهت بالا بردن رشد صنعت حمل و نقل در بنگلادش ضروری است.

5 نتیجه گیری

هدف اصلی از این مطالعه بررسی رابطه حاکمیت شرکتی اقدامات هیئت مدیره و عملکرد شرکت در حوزه شرکت ‌های کشتیرانی بنگلادش است. بر این اساس مطالعه برای بررسی روابط حاکم بر مبنای داده های حقیقی و ادراکی طراحی شد. این مطالعه مدیران ارشد شرکت های حمل و نقل را برجسته کرده است زیرا آنها تصمیم گیرندگان شرکت هستند و اقدامات حاکمیت شرکتی را تضمین می‌کنند. نتایج آمارهای توصیفی نشان می‌ دهد که بیشتر مدیریت شرکتها نسبت به آگاهی از اقدامات حاکمیت بی توجه هستند. در این مطالعه وجود دوگانگی مدیرعامل و فعالیت دیگر اعضای هیئت مدیره در سمت های مختلف در شرکت های حمل و نقل بنگلادش اثبات شد. بنابراین نتایج استمرار اقدامات حاکمیت شرکتی کمتر و همچنین شفافیت کمتر در عملکرد هیئت مدیره را تایید میکند. همچنین مطالعه تحلیل رگرسیون را برای بررسی پویایی روابط میان حاکمیت شرکتی، اقدامات هیئت مدیره و عملکرد شرکت اجرا کرد. نتایج نشان می ‌دهد که تمام متغیرهای توضیحی به جز چیدمان هیئت مدیره در این مطالعه تاثیر چشمگیری بر عملکرد شرکت ‌ها دارند. نتایج رگرسیون ادراکی نشان می دهد که مالکیت هیئت مدیره، اندازه هیئت ، چیدمان هیئت مدیره و وسعت شرکت رابطه بی اهمیتی با عملکرد دارند.

Abstract

This study attempts to take a close look on corporate governance, board practices and performance of shipping firms in Bangladesh. The study has conducted a survey on 24- shipping firms operated in Bangladesh and collected perceptional data from top tier executives and factual data from firms balance sheet and income statement. The results of descriptive statistics show that most of the firms’ managers are not aware about the corporate governance and board practices of the firm. Moreover, there is significant lack of transparency in the board practices documented among the shipping firms in this study. The results of regression analysis confirm that board ownership, board leadership, board size, and firm size have significant impact on firm performance. Moreover, factual analysis results show that board leadership has significant impact on firm performance. However, this study also confirmed that board composition has no significant impact on firm performance in the context of Bangladeshi shipping firms. Thus, this is of the essence to spotlight on corporate governance policies in the shipping firms to make legal aspects of board practices to escalate the growth of shipping industry in Bangladesh.

5 Conclusion and policy implications

The prime objective of this study is to investigate the relationship corporate governance, board practices and firm performance in the context of Bangladeshi shipping firms. According to that, the study was designed to investigate relationship based on factual data and management perceptional data. The study has highlighted top-level managers of shipping firms as they are decision makers as well as will ensure practices of firms’ governance. The results of descriptive statistics show that most ofthe firms’ managements are not attentive about the awareness of corporate governance practices. This study finds existence of CEO duality, and other board members’ active participation in different management positions in Bangladeshi shipping firms. Therefore, results confirm continuation of less corporate governance practices and carrying less transparency in board practices. This study also conducted a regression analysis to examine relationship dynamics among corporate governance, board practices and firm performance. The results show that all the explanatory variables in this study have significant effects on firms’ performance except board composition. The results of perceptional regression analysis show that board ownership, board size, board composition and firm size have insignificant relationship with firm performance. These results show complete perplexity in many aspects about the corporate governance awareness level among top managers of shipping firms’. Hence, regression findings are consistent with the descriptive statistics results of different variables in this study. However, the study finds positive and significant relationship of board leadership and firm performance. Management believes that board leadership obviously enhances firm performance with positive coefficient.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

حاکمیت شرکتی، اقدامات هیئت مدیره و عملکرد شرکت های حمل و نقل در بنگلادش

Corporate governance, board practices and performance of shipping firms in Bangladesh

مدیریت سوددهی، ساختار سرمایه و نقش حاکمیت شرکتی: شواهدی از جنوب صحرای آفریقا

Earnings management, capital structure, and the role of corporate governance: Evidence from sub-Saharan Africa

چکیده

1. مقدمه

2. بررسی ادبیات

2.1. انگیزه نظری

2.2. مدیریت سوددهی و تصمیمات ساختار سرمایه

2.3. حاکمیت شرکتی و تصمیمات ساختار سرمایه

2.4. حاکمیت شرکتی و مدیریت سوددهی

3. طرح تجربی

3.1. مدل تجربی

3.2. معیار مدیریت سوددهی

3.3. متغیرهای حاکمیت شرکتی

3.4. متغیرهای کنترل

4. داده ها و نمونه

5. نتایج تجربی

5.1. آمار توصیفی

5.2. آزمون هاسمن

5.3. مدیریت سوددهی و تصمیمات ساختار سرمایه

5.4. مدیریت سوددهی، حاکمیت شرکتی و تصمیمات ساختار سرمایه

5.5. مدیریت سوددهی و تصمیمات ساختار سرمایه (بر اساس بخش ها)

5.6. مدیریت سوددهی، حاکمیت شرکتی و تصمیمات ساختار سرمایه (بر اساس بخش ها)

6. نتیجه گیری

منابع

چکیده

مطالعه حاضر به بررسی تاثیر مدیریت سوددهی و حاکمیت شرکتی بر تصمیمات ساختــــار سرمایه شرکت ها می پردازد. ما از داده های شرکت های غیرمالی کشورهای برگزیده جنوب صحرای آفریقا در دوره ۲۰۰۸ لغایت ۲۰۱۸ استفاده نمودیم. از هر دو روش رگرسیون های اثر ثابت و تصادفی برای تجزیه و تحلیل استفاده گردید. یافته های ما نشان داد مدیریت سوددهی با استفاده اندک از سرمایه و ضمناً، سطوح بالای اهرم در شرکت های مختلف مرتبط است. شایان توجه آنکه، وجود حاکمیت شرکتی باعث تقلیل پیامد اهرم بالای مدیریت سوددهی می گردد. لذا، ما بهبود شیوه های حاکمیت شرکتی را برای تقلیل وقوع مدیریت سوددهی پیشنهاد نمودیم.

1. مقدمه

در پی سقوط نهادهای مطرحی مانند Enron، WorldCom، Royal Ahold، parmalat و غیره، ضرورت گزارش سوددهی شرکت ها برای به تصویر کشیدن واقعیت اقتصادی آن ها و نه صرفاً سوددهی مورد نظر، کاملاً احساس می شود (آمیدو و کویپو، 2015). اعتقاد بر این است که سقوط این سازمان ها ریشه در فقدان اطلاعات مالی باکیفیت و معتبر مورد نیاز برای عملیات هموار آن ها بود (ایدالو، 2008؛ جیراپورن، میلر، یون و کیم، 2008). در اصل، رسوایی های پیراغمون این نهادها را می توان پیامد مداخله یا دستکاری صورت های مالی آن ها در نظر گرفت. به گفته شن، لو و هوانگ (2015)، شیوه استفاده از روش های نوآورانه در محدوده چارچوب گزارشگری مالی برای شناسایی یا گزارش دارایی ها، درآمدها و بدهی ها به گونه ای که ذینفعان را درباره عملکرد واقعی این نهادها گمراه نماید مدیریت سوددهی گفته می شود. بسته به هدف مورد نظر، مدیریت از طریق شناسایی دیرهنگام یا نابهنگام معاملات (البته نه صرفاً بدین طریق) برای تاثیرگذاری بر سوددهی به دستکاری یا بازنمایی نادرست گزارشات مالی می پردازد (انوائوبیا، کواربای و فریگن، 2019). بنابراین، شیوه مدیریت سوددهی بازتاب واقعی عملکرد شرکت ها نبوده و لذا ظرفیت گزارشات مالی را به عنوان راهنمایی برای تصمیمات بهینه شرکت به مخاطره می اندازد (آمیدو، کافی و آکوا، 2019؛ مک نیکولز و استیوبن، 2008).

6. نتیجه گیری

مطالعه حاضر به بررسی تاثیر مدیریت سوددهی بر تصمیمات ساختار سرمایه سازمان های غیرمالی ثبت شده کشورهای جنوب صحرای آفریقا می پردازد. همچنین این مطالعه در پی تعیین این مساله است که آیا حاکمیت شرکتی، به ویژه شاخص های اندازه هیات مدیره، ترکیب هیات مدیره و تنوع جنسیتی هیات مدیره، نقش کاهشی در تاثیر مدیریت سوددهی بر تصمیمات ساختار سرمایه دارند یا تقویتی.

Abstract

This study investigates the effect of earnings management and corporate governance on the capital structure decision of firms. We utilized data of non-financial firms from selected sub-Saharan African countries over the period 2008 to 2018. Both fixed and random effect regressions were the methods of analysis employed. Our findings indicate that earnings management is associated with low equity usage and by implication, high leverage levels among firms. Importantly, the presence of corporate governance was found to mitigate the high leverage implication of earnings management. We therefore recommend an improvement in corporate governance practices to minimize the occurrence of earnings management.

1 INTRODUCTION

In the wake of the collapse of high-profile entities such as Enron, WorldCom, Royal Ahold, Parmalat among others, the need for firms’ reported earnings to depict their economic reality and not merely desired earnings is of much relevance (Amidu & Kuipo, 2015). It is believed that the collapse of these organizations stemmed from the absence of quality and reliable financial information required for their smooth running (Idialu, 2008; Jiraporn, Miller, Yoon, & Kim, 2008). In essence, the scandal surrounding these entities can be regarded as the aftermath of the doctoring or manipulation of their financial statements. According to Shen, Luo, and Huang (2015), the practice of using innovative ways within the confines of the financial reporting framework to characterize or report assets, incomes, and liabilities in a way that misleads stakeholders about the actual performance of the entity is referred to as earnings management. Depending on the target to be achieved, management manipulates or misrepresents reported financials through, but not limited to, the deferment or untimely recognition of transactions to influence earnings (Nwaobia, Kwarbai, & Fregene, 2019). The practice of earnings management therefore fails to give a true reflection of firms’ performance thereby compromising on the capacity of financial reports in serving as a guide to optimal corporate decisions (Amidu, Coffie, & Acquah, 2019; McNichols & Stubben, 2008).

6 CONCLUSION

The study set out to examine the effect of earnings management on the capital structure decision of non-financial listed organizations from selected sub-Saharan African countries. It also sought to ascertain whether corporate governance, specifically the board size, board composition, and board gender diversity indicators, play any mitigating or reinforcing role as far as the effect of earnings management on capital structure decision is concerned.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

مدیریت سوددهی، ساختار سرمایه و نقش حاکمیت شرکتی: شواهدی از جنوب صحرای آفریقا

Earnings management, capital structure, and the role of corporate governance: Evidence from sub-Saharan Africa

حاکمیت شرکتی و چابکی شرکت ها

Corporate governance and corporate agility

چکیده

1. مقدمه

2. چابکی شرکت

3. دانش خاص، چابکی و حاکمیت شرکتی

4. نظرات نهایی

منابع

چکیده

این مقاله موضوع چابکی شرکت را به عنوان یک حوزه مفید برای تحقیقات حاکمیت شرکتی پیشنهاد می کند. چابکی شرکت، که به توانایی شرکت در انطباق با تغییرات محیط اشاره دارد، احتمالا یک عامل تعیین کننده مهم از عملکرد و بقای شرکت است که در عین حال کمتر مورد مطالعه قرار گرفته است. این مقاله رابطه معکوس بین تمرکز تصمیم گیری در شرکت ها و چابکی را پیشنهاد می کند. همچنین بیان می کند که ساختارهای حکومتی خاص که اغلب به عنوان افزایش هزینه های نمایندگی در نظر گرفته می شوند (مانند هیئت مدیره ای که به صورت داخلی کنترل شده و سهام با کلاس دوگانه)، ممکن است در واقعیت چابکی را افزایش دهند و در نتیجه عملکرد شرکت و شانس بقا را بهبود بخشند. این مقاله با بحث در مورد روش های خاصی به پایان می رسد که بر اساس این روش ها ممکن است چابکی در مطالعات حاکمیت شرکتی گنجانده شود.

1. مقدمه

مطالعات اقتصاد مالی در مورد حاکمیت شرکتی که قبل از دهه ۱۹۷۰ زیاد وجود نداشت، در طول چهل سال گذشته به شدت رشد کرده است. احتمالا دو دلیل عمده برای توسعه اخیر این مطالعات وجود دارد. اول، پیشرفت های فکری عمده در نظریه شرکت و تئوری نمایندگی در طول دهه ۱۹۷۰ (آلچیان و دمتس (1972) ، راس (1973 ، 1974) ، جنسن و مکلینگ (1976) ، فاما (1980))، اهمیت حاکمیت شرکتی را افزایش داده و با توجه به علل و پیامدهای ترتیبات حاکمیت جایگزین، چارچوبی برای آزمون فرضیه ها ارائه شد. دوم، گسترش تصاحب خصمانه و رقابت های کنترل شرکت در طول دهه ۱۹۸۰، پس از رسوایی های بزرگ شرکت های بزرگ در دهه ۱۹۹۰ و ۲۰۰۰ (‏به عنوان مثال، انرون، وردکام)‏، اهمیت تحقیقات حاکمیت شرکتی را افزایش داد.

4. نظرات نهایی

رشد قابل توجه در مطالعات حاکمیت شرکتی در طول ۴۰ سال گذشته، دانش ما را از علل و پیامدهای مکانیزم های مختلف حاکمیت ارتقا داده است، تا حد زیادی از این منظر که حاکمیت برای کاهش هزینه های نمایندگی در نظر گرفته شده است. با وجود پیشرفت هایی که صورت گرفته است، این مقاله استدلال می کند که مطالعات مربوط به این موضوع تا حد زیادی یک ملاحظه مهم را نادیده گرفته اند، به عنوان مثال، میزان ارتقا یا ممانعت از چابکی شرکت ها توسط ساختارهای مختلف حاکمیتی که ممکن است عامل تعیین کننده مرتبه بالاتری از عملکرد و بقای بلندمدت بسیاری از شرکت ها نسبت به کاهش هزینه های نمایندگی باشد.

Abstract

This paper suggests the topic of corporate agility as a fruitful area for corporate governance research. Corporate agility, which refers to a firms ability to adapt to changes in its environment, is likely to be a critical, yet understudied, determinant of firm performance and survival. This paper proposes an inverse relation between the centralization of decision-making in firms and agility. It also proposes that certain governance structures often viewed as increasing agency costs, such as insider-controlled boards and dual class stock, may actually increase agility and thereby improve firm performance and the chances of survival. The paper concludes with a discussion of specific ways in which agility might be incorporated into the corporate governance literature.

1. Introduction

The financial economics literature on corporate governance, largely non-existent prior to the 1970s, has grown enormously during the past forty years. There likely are two major reasons for the recent development of this literature. First, major intellectual breakthroughs in the theory of the firm and agency theory during the 1970s (Alchian and Demsetz (1972), Ross (1973, 1974), Jensen and Meckling (1976), Fama (1980)) elevated the importance of corporate governance and provided a framework for testing hypotheses regarding the causes and consequences of alternative governance arrangements. Second, the proliferation of hostile takeovers and corporate control contests during the 1980s, followed by high profile corporate scandals in the 1990s and the 2000s (e.g., Enron, Worldcom) increased the relevance of corporate governance research.

4. Concluding comments

The significant growth in the corporate governance literature during the past 40 years has advanced our knowledge of the causes and consequences of different governance mechanisms, to a large extent, from the perspective that governance is intended to mitigate agency costs. Notwithstanding the advances that have been made, this paper argues that the literature has largely ignored an important consideration, namely, the extent to which different governance structures promote or impede corporate agility, which may be a higher order determinant of long-run performance and survival for many firms than the mitigation of agency costs.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

حاکمیت شرکتی و چابکی شرکت ها

Corporate governance and corporate agility

برندینگ حاکمیت شرکتی خوب: راهی جهت تقویت ادراک سرمایه گذاران و ارزش ویژه برند

Branding Good Corporate Governance: A Pathway to Strengthen Investors’ Perception and Brand Equity

چکیده

1. مقدمه

2. اهداف تحقیق

3. سوالات تحقیق

4. متدلوژی

5. مرور متون پژوهشی

6. اهمیت انتقال حاکمیت شرکتی خوب

7. چارچوب مفهومی

8. داده‌ها و یافته‌ها

9. نتیجه‌گیری

منابع

چکیده

     با توجه رسوایی‌های مالی در سطح جهان و عدم اعتماد به روندهای شرکتی، حاکمیت شرکتی تبدیل به مساله مهمی هم در کسب و کارها و هم در جهان آکادمیک شده است. شکی نیست که برای کسب رونق و رشد در بازار، شرکت‌ها باید با انجام مداوم تعهدات خود، اعتماد ذینفعان خود را به دست بیاورند. بنابراین، مدیران شرکت‌ها، اهمیت روابط صادقانه با ذینفعان مربوطه خود را به منظور افزایش اعتماد آن‌ها درک می‌کنند. نویسندگان این مقاله استدلال می‌کنند که اجرای حاکمیت شرکتی مناسب در این بازارِ به شدت رقابتی کافی نیست؛ رهبران شرکت‌ها به منظور جذاب‌تر ساختن شرکت خود برای سرمایه‌گذاران، نیاز به بازاریابی روندهای مناسب حاکمیت شرکتی دارند. این مقاله همچنین ادعا می‌کند که قدرت حاکمیت شرکتی به کلی بر میزان انتقال ساده، موثر و بی‌وقفه آن به ذینفعان شرکت بستگی دارند. بنابراین، هدف اصلی این مطالعه، بررسی اهمیت برندسازی حاکمیت شرکتی مناسب به منظور افزایش ارزش ویژه برند شرکت، جذب سرمایه‌گذاران، و کسب سهم بازار است. پرسشنامه ساختاریافته‌ای متشکل از سه بخش و مجموعا ۳۴ سوال تهیه شده و توسط نویسندگان در میان پاسخ دهندگانِ ساکن بنگلادش که دارای پیش‌زمینه آکادمیک و شرکتی هستند به منظور بررسی تاثیر بالقوه برندسازی حاکمیت شرکتی مناسب در بازار، مورد نظرسنجی قرار گرفت. مقادیر بالای میانگین برای سوالات فردی و بخش کلی نشان می‌دهند که انتقال و برندسازی حاکمیت شرکتی مناسب برای ذینفعان نه تنها اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت می‌کند بلکه همچنین ارزش ویژه برند شرکت را افزایش می‌دهد و به موجب آن، محیط کسب و کار سودآور و پایداری را حاصل می‌کند.

مرور متون پژوهشی

چه حاکمیت شرکتی مناسب است؟

     سازمان مشارکت و توسعه اقتصادی (OECD)، حاکمیت شرکتی را به عنوان فرایندهای مناسب مورد نیاز برای مدیریت و کنترل مناسب شرکت در نظر گرفته است.این اغلب شامل حل تعارضات منافع بین ذینفعان مختلف و تضمین مدیریت مناسب سازمان است، بدین معنا که فرایندها، روال‌ّا و خط‌مشی‌ها طبق اصول شفافیت و پاسخگویی اجرا می‌شوند. مرجع [۳۴]، حاکمیت شرکتی را به عنوان «سیستمی از کنترل‌ها و تعادل‌ها، هم داخلی و هم خارجی، که تضمین می‌کنند شرکت‌ها پاسخگویی خود را نسبت به همه ذینفعان اجرا کرده و به روشی از لحاظ اجتماعی مسئولیت‌پذیرانه عمل می‌کنند» تعریف می‌کند.

     هنر رهبری و حاکمیت یک سازمان توسط متعادل ساختن نیازهای ذینفعان مختلف، به عنوان حاکمیت شرکتی مناسب شناخته می‌شود. به عبارت دیگر، حاکمیت شرکتی مناسب شاملِ یافتن روش‌هایی برای تنظیم روابط ذینفعان و دستیابی به اهداف سازمانی، با متعادل ساختن سود، افراد و سیستم است. در حالی که قوانین و مقررات، چارچوب‌های معناداری را برای رخداد این تنظیم تحویل می‌دهند، ارتباطات موثر به اجرای این روابط کمک می‌کنند. بنابراین، به نظر می‌رسد که انتقال حاکمیت شرکتی مناسب، ادراکات واضح در مورد وجود فرایند تصمیم‌گیری شرکتی مناسب در شرکت را تسهیل می‌کند [۲۱]. این مقاله استدلال می‌کند که برندسازی حاکمیت شرکتی مناسب نه تنها روابط شرکت با عموم بلکه همچنین با ذینفعان نزدیک آن را تقویت می‌کند.

حاکمیت شرکتی و ارزش ویژه برند

     ارزش ویژه برند را می‌توان با ایجاد مدیریت قوی برند با حاکمیت شرکتی کارامد تقویت کرد [۳۰]. مطالعه‌ای از ۲۰ برند برتر در هند، همبستگی معناداری را بین افشاگری حاکمیت شرکتی کلی و ارزش ویژه برند برای سال ۲۰۱۶ کشف می‌کند، که از میان این برندها قدرت کمیته‌های برند، بالاترین امتیاز را کسب کرد [۳۰]. شرکت‌های با افشاگری‌های حاکمیت شرکتی به افزایش شهرت خوب شرکت در بازار کمک می‌کنند که این نیز به نوبه خود منجر به افزایش ارزش ویژه کلی برند می‌شود.

رابطه بین فعالیتهای مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت درآمد: شواهدی از مدیریت ریسک سازمانی

The relationship between external financing activities and earnings management: Evidence from enterprise risk management

چکیده
1- مقدمه
2- بررسی ادبیات و توسعه فرضیات
2-1- روش های مدیریت سوددهی و تامین مالی خارجی
2-2- نقش ERM
3- طرح تحقیق
3-1- داده ها و نمونه
3-2- مدل های تجربی
3-3- تعاریف متغیر
4- نتایج تجربی
4-1- آماره های توصیفی و همبستگی
4-2- نتایج رگرسیون
4-3- تجزیه و تحلیل های تکمیلی
5- نتیجه گیری

چکیده

مطالعه حاضر به بررسی تاثیر اقدامات تامین مالی خارجی بر تصمیمات مدیریت سوددهی و کنکاشی بیشتر پیرامون نقش مدیریت ریسک سازمانی (ERM) به عنوان عامل تعدیل کننده بالقوه در این ارتباط می پردازد. ما دریافتیم که مدیران هنگام پرداختن به اقدامات مربوط به تامین مالی از طریق سهام از اقدامات واقعی و مدیریت سوددهی مبتنی بر اقلام تعهدی استفاده می کنند. افزون بر این، هنگامی که شرکت ها از سیستم های ERM ضعیفی برخوردار هستند، مشاهده می شود که مدیران کمتر از مدیریت سوددهی اقدامات واقعی در راستای تامین مالی از طریق سهام استفاده می کنند. بنابراین، یافته های مرتبط با سیاست های ما نشان می دهد که سیستم های ERM ضعیف بیانگر مکانیزم های کنترل ضعیفی بوده و موشکافی مضاعف سرمایه گذاران را در پی داشته و در نتیجه استفاده مدیران از دستکاری در سوددهی اقدامات واقعی را برای لطمه زدن به ارزش شرکت در درازمدت محدود می سازد.

1- مقدمه

مقاله حاضر به بررسی رابطه بین اقدامات مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت سوددهی در شرایط محیط کنترل داخلی شرکت می پردازد که با مدیریت ریسک سازمانی (ERM) ارزیابی می شود. شرکت ها از طریق عرضه سهام یا اوراق قرضه می توانند به تامین مالی خارجی نائل شوند و نظریه ساختار سرمایه بر اهمیت تمایز بین تامین مالی از طریق سهام و اوراق قرضه تاکید می ورزد. از منظر هزینه سرمایه، تامین مالی از طریق اوراق قرضه مستلزم پرداخت بهره و اصل سررسید است، اما هیچ گونه فشار پرداختی در تامین مالی از طریق سهام وجود ندارد. با این حال، شرکت هایی که از تامین مالی از طریق سهام استفاده می کنند با فشارهای عملکردی مواجه می شوند زیرا عملکرد عملیاتی ضعیف باعث کاهش قیمت سهام می شود. از دیدگاه نظریه نمایندگی که در بر گیرنده حقوق کنترل است تامین مالی از طریق استقراض باعث حفظ نسبت جاری حقوق کنترل می گردد در حالی که تامنی مالی از سهام منجر به کاهش توانایی نظارتی اعتباردهندگان می شود.
مطالعات پیشین نشان می دهد که استفاده از تامین مالی خارجی منجر به درگیر شدن مدیران شرکت در مدیریت سوددهی می گردد (دوچارم، مالاتستا، و سفسیک، 2004؛ شیواکومار، 2000؛ شو و چیانگ، 2014؛ تئو و همکاران، 1998؛ یانگ و همکاران، 2016). این مطالعات بر مدیریت سوددهی مبتنی بر اقلام تعهدی و پیامدهای آن برای عملکرد شرکت ها پس از تامین مالی تمرکز دارند. به عنوان مثال، یانگ و همکاران (2016) نشان دادند که شرکت های با سطوح بالاتر مدیریت سوددهی و ریسک بحران مالی پس از SEO عملکرد ضعیفی دارند. هم چنین تحقیقات اخیر ناهنجاری تامین مالی خارجی را که به صورت اثرات منفی بر بازده سهام آتی و سودآوری حاصل از اقدامات تامین مالی خارجی شرکت ظاهر می شود، نشان دادند (بردشاو، ریچاردسون و اسلون، 2006؛ پاپاناستاسوپولوس و همکاران، 2011). اغلب مطالعاتی که در پی شناسایی ناهنجاری های خارجی هستند مبتنی بر استنتاج های مستقیم از پدیده ها یا فرضیه های احتمالی از دیدگاه تاثیر سرمایه گذاران خارجی بر تغییرات بازده مورد انتظار می باشند. فرضیه مدیریت سوددهی نقش معنی داری در توضیح ناهنجاری های خارجی دارد. این فرضیه اظهار می نماید که مدیران قبل از اجرای سیاست های مالی، سوددهی را رو به بالا دستکاری نموده و سرمایه گذاران خارجی به اشتباه تصور می نمایند که شرکت از عملکرد عملیاتی بهتری برخوردار است. هنگامی که سیاست های تامین مالی در جایگاه خود پیاده شوند، عملکرد شرکت ممکن است به علت تبدیل معکوس اقلام تعهدی مدیریت سوددهی، بدتر شده و در نتیجه سرمایه گذاران باید ارزش واقعی شرکت را دوباره ارزیابی نمایند. این اثر در نهایت منجر به بازده سرمایه گذاری منفی می شود (پاپاناستاسوپولوس و همکاران، 2011).

5- نتیجه گیری

با توجه به فرضیه مدیریت سوددهی، مدیران به دستکاری سوددهی رو به بالا جهت گمراهی سرمایه گذاران می پردازند تا القاء نمایند که شرکت قبل از اجرای سیاست های تامین مالی دارای عملکرد عملیاتی بهتر و ارزش بالاتری نسبت به زمان پرداختن به مدیریت سوددهی داشته است. وقتی که مدیریت سوددهی معکوس می شود، افت عملکرد عملیاتی شرکت، سرمایه گذاران را وادار می کند تا در ارزش شرکت بازنگری نموده و در نتیجه بازده سرمایه سرمایه گذاری منفی را بر سرمایه گذاران تحمیل می نماید. مطالعه حاضر بررسی می کند که آیا ناهنجاری های تامین مالی خارجی با استفاده مدیران از استراتژی مدیریت سوددهی ارتباط داشته و یا انتخاب استراتژی مدیریت سوددهی متاثر از وجود و اثربخشی ساختار ERM است یا خیر.

Abstract

This study examines the impact of external financing activities on earnings management decisions and further explores the role of enterprise risk management (ERM) as a potential moderating factor in this association. We find that managers use both real-activities and accrual-based earnings management when engaging in equity financing activities. Moreover, when firms have weaker ERM systems, we find that managers are less likely to use real-activities earnings management in their equity financing efforts. Therefore, our policy-relevant findings suggest that weaker ERM systems can signal poor control mechanisms and attract additional investor scrutiny, thus constraining managers’ use of real-activities earnings manipulation to harm long-term firm value.

1- Introduction

This paper examines the relationship between external financing activities and earnings management within the setting of a firm’s internal control environment as measured by Enterprise Risk Management (hereafter, ERM).2 Firms can obtain external financing through equity or debt offerings, and capital structure theory emphasizes the importance of distinguishing between equity and debt financing.3 From a capital cost perspective, debt financing necessitates the payment of interest and matured principal, but there is no such payment pressure in equity financing. However, firms employing equity financing face performance pressures because poor operational performance will result in a reduced stock price. From an agency theory perspective incorporating control rights, debt financing maintains the current proportion of control rights whereas equity financing reduces the monitoring ability of creditors.4
Prior studies find that the use of external financing can drive firm managers to engage in earnings management (DuCharme, Malatesta, & Sefcik, 2004; Shivakumar, 2000; Shu and Chiang, 2014; Teoh et al., 1998; Yang et al., 2016). These studies focus on accrual-based earnings management and its consequences for post-financing firm performance. For example, Yang et al. (2016) show that firms with higher levels of earnings management and distress risk perform poorly after SEOs. Recent research also documents external financing anomalies, which manifest as negative effects on future stock returns and profitability from a firm’s external financing activities (Bradshaw, Richardson, & Sloan, 2006; Papanastasopoulos et al., 2011). Most studies that attempt to detect such external anomalies are based on direct inferences of possible phenomena or hypotheses from the perspective of the impact of outside investors on the change in expected returns. The earnings management hypothesis contributes significantly to the explanation of external anomalies. It argues that managers will manipulate earnings upward before implementing financing policies, and external investors will mistakenly believe that the firm has better operating performance as a consequence. Once the financing policies are in place, the firm’s performance may deteriorate due to the reversal of earnings management accruals, thus forcing investors to reevaluate the true value of the firm. This effect ultimately yields negative investment returns (Papanastasopoulos et al., 2011).

5- Conclusion

According to the earnings management hypothesis, managers manipulate earnings upwards to mislead investors into believing that the firm has better operational performance and a higher value than it actually does by engaging in earnings management prior to implementing financing policies. Once the earnings management is reversed, the firm’s deteriorating operational performance forces investors to reconsider the value of the firm, thus imposing negative investment returns on investors. This study explores whether such external financing anomalies are associated with the managers’ use of earnings management strategies and whether the choice of an earnings management strategy is affected by the presence and effectiveness of an ERM structure.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

رابطه بین فعالیتهای مربوط به تامین مالی خارجی و مدیریت درآمد: شواهدی از مدیریت ریسک سازمانی

The relationship between external financing activities and earnings management: Evidence from enterprise risk management

کیفیت حسابرسی، تأمین اعتبار بدهی و مدیریت درآمد: شواهدی از اردن

Audit quality, debt financing, and earnings management: Evidence from Jordan

چکیده

مقدمه

مرور مقالات و توسعه فرضیات

مدیریت درآمد

کیفیت حسابرسی و مدیریت درآمد

تصدی حسابرس

تخصص حسابرس

عدم وابستگی حسابرس

مدیریت بدهی و درآمد

طرح تحقیق

گزینش نمونه

سنجش مدیریت دارایی‌ها

متغیرهای کنترلی

مدل رگرسیون

نتایج و مباحث

آمارهای توصیفی

آنالیز چند متغیره

آزمایشات توانمندی

خلاصه و نتیجه‌گیری

چکیده

این مقاله شواهدی ابتدایی را در مورد رابطه بین کیفیت حسابرسی، فاینانس بدهی‌ و مدیریت در آمد در اردن ارائه می‌دهد. این مطالعه از نسخه مقطعی مدل اصلاح شده جونز استفاده می‌کند که در آن تعهدی های افتراقی به عنوان یک حائل برای مدیریت درآمد به کار گرفته شدند. رگرسیون حداقل مربعات تعمیم یافته برای بررسی اثرات کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی در مدیریت درآمد با استفاده از یک نمونه متشکل از 72 کمپانی صنعتی در طول دوره منتخب بین 2006 و 2012 به کار گرفته شد. نتایج نشان دادند که کیفیت حسابرسی (تصدی ، اندازه، تخصص و عدم وابستگی حسابرس)، و فاینانس بدهی (بدهی پایین) منجر به کاهش پتانسیل متغیر درآمد می‌شود و در عوض کیفیت گزارش دهی مالی را افزایش می‌دهد. بدهی بالا منجر به افزایش ریسک مدیریت درآمد می‌شود. این تحقیق دیدگاه‌هایی را به سیاست‌گذاران در اردن و کشورهای دیگر برای بررسی تدوین یک سیستم حسابرسی قابل اطمینان تر و جامع تر ارائه می‌دهد.

خلاصه و نتیجه‌گیری

این تحقیق به ارزیابی رابطه میان کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی ، و مدیریت دارایی در کشور اردن پرداخت؛ یک بازار سرمایه کوچک با ویژگی‌های حاکمیتی و سازمانی متمایز. این مطالعه نتایج زیر را به دست داد. در ابتدا، این تحقیق از طریق نشان دادن رابطه میان کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی ، و مدیریت درآمدها ، که در بازارهای بزرگ‌تری مانند بریتانیا و ایالات متحده مشاهده می‌شوند، به تعمیم مقالات مختلف پرداخت. سپس، این تحقیق به بررسی کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی از طریق گزارش روابط میان مدت تصدی ، اندازه، تخصص و عدم وابستگی حسابرس ، و همچنین فاینانس بدهی (پایین و بالا) روی FRQ پرداخت. سوم، این تحقیق مفاهیم گسترده‌ای را برای هیئت‌های قانون‌گذاری مربوطه در اردن در برمی‌گیرد، که ممکن است نیاز به بررسی این مطلب داشته باشند که اصلاحات کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی مورد نیاز هستند، بخصوص خط مشی ها و اجرائیات بدهی بالا. یافته‌ها نشان می‌دهند که کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی منجر به کاهش مدیریت درآمد می‌شوند و این که برای برخی از ویژگی‌ها، کیفیت حسابرسی و فاینانس بدهی نیاز به اجرا دارند. همچنین، تحقیقات آینده می‌بایست از شاخص‌های مختلف کیفیت حسابرسی و سررسید بدهی استفاده نمایند. این کار می‌تواند در کشورهای مختلف با شرایط مشابه انجام شود.

Abstract

This paper presents the initial evidence regarding the relationship between audit quality, debt financing, and earnings management in Jordan. The study used the cross-sectional version of the modified Jones model, in which discretionary accruals were employed as a proxy for earnings management. Generalised least squares regression was employed to examine the influence of audit quality and debt financing on earnings management using a sample comprising 72 industrial companies during the selected period from 2006 to 2012. The results suggested that audit quality (auditor tenure, size, specialisation, and independence) and debt financing (low debt) diminish the potential of earnings management, and, in turn, enhance the financial reporting quality. Invariably, high debt would raise earnings management risk. This research raises probable implications for policy-makers in Jordan and other countries to consider in formulating a more comprehensive and reliable audit system.

5- Summary and conclusion

This research tested the relationship between audit quality and debt financing, and earnings management in Jordan; a small capital market with governance features and distinctively institutional. This study generated the following contributions. Firstly, the research contributed to the literature by highlighting that the relationship between audit quality and debt financing, and earnings management, which are widely found in bigger markets, such as the US and UK, are actually embraced in a small market like Jordan. Secondly, the research adds to the scant literature on audit quality and debt financing through reporting associations between auditor tenure, size, specialist, and independence, as well as debt financing (low and high) on FRQ. Thirdly, the research has essential implications for pertinent regulatory bodies in Jordan, which might need to consider that modifications to the audit quality and debt financing are required, particularly high debt enforcement and guidelines. The findings indicate that audit quality (auditor tenure, size, specialist, and independence) and debt financing (low debt) diminish earnings management, and that certain features of both audit quality and debt financing may need to be enforced. Furthermore, future research should employ various measures of audit quality and debt maturity. This can also be applied to different countries with similar settings.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

کیفیت حسابرسی، تأمین اعتبار بدهی و مدیریت درآمد: شواهدی از اردن

Audit quality, debt financing, and earnings management: Evidence from Jordan

ساختار مالکیت و تصمیمات سرمایه گذاری شرکتهای دولتی چینی

Ownership structure and investment decisions of Chinese SOEs

چکیده
1- مقدمه
2- وضعیت سازمانی چین و سرمایه گذاری بیش از حد
3- طرح پژوهش
3-1- مدل پایه
3-2- نمونه و داده ها
4- نتایج
4-1- سرمایه گذاری بیش از حد و جریان نقدی آزاد
4-2- واکنش درازمدت بازار به سرمایه گذاری بیش از حد
4-3- سرمایه گذاری بیش از حد و حاکمیت شرکتی
4-4- آزمون فرضیه های اصلی
4-5- بررسی استحکام – مالکیت و سرمایه گذاری کمتر از حد
5- خلاصه و نتیجه گیری

چکیده

در این مقاله رابطه بین ساختار مالکیت و تصمیمات سرمایه گذاری بیش از حد توسط شرکت های دولتی چینی (SOEs) مورد بررسی قرار گرفته است. ما فرض نمودیم که مالکان دولتی، بزرگ ترین سهامداران، تعهد بیشتری به پیگیری دستور کار اجتماعی – سیاسی خود دارند تا بیشینه سازی ثروت سهامداران خود که نشان می دهد رابطه بین مالکیت دولتی و سرمایه گذاری بیش از حد، رابطه مثبتی است. هم چنین ما فرض نمودیم که مالکان مدیریتی که سهام غیر قابل معامله را دریافت می کنند، سرمایه گذاری بیش از حد را تضعیف نموده تا بتوانند توانایی شرکت در پرداخت سود سهام را مهار کنند. مطابق با این فرضیه، ما رابطه منفی را بین مالکیت مدیریت و سرمایه گذاری بیش از حد یافتیم. برعکس، نتایج ما نشان داد که مالکیت دولتی تاثیر منفی دارد در حالی که مالکیت مدیریتی تاثیر مثبتی بر تصمیمات سرمایه گذاری کمتر از حد دارد.

1- مقدمه

سرمایه گذاری بیش از حد زمانی رخ می دهد که مدیریت یک شرکت روی جریان نقدی آزاد آن در پروژه های با NPV منفی به منظور بیشینه سازی منافع شخصی خود (ساختن امپراتوری) به جای پرداخت سود سهام و یا بازخرید سهام سرمایه گذاری نمایند. هر چه میزان جریان نقدی آزاد تحت اختیار مدیران بیشتر باشد، انگیزه آن ها برای سرمایه گذاری بیش از اندازه بیشتر بوده و لذا کاهش ارزش شرکت بیشتر خواهد بود (جنسن، 1986). در این راستا، تیتمن و همکاران. (2004، 2010) دریافتند که ارتباط منفی بین سرمایه گذاری درازمدت و بازده سهام آتی در شرکت های با جریان نقدی آزاد بالاتر و اهرم پایین تر، قوی تر است. آنان این شواهد را به عنوان واکنش سرمایه گذاران به رفتار سرمایه گذاری بیش از حد مدیرانی تفسیر می کنند که برای تمرکز بر سرمایه گذاری شرکت بر روی فرصت ها و هم چنین چشم انداز کسب و کار کلی آن در هنگام سرمایه گذاری درازمدت بالا انگیزه دارند. اگر سرمایه گذاران موفق به شناسایی رفتار سرمایه گذاری بیش از حد نشوند، و یا فریب در باغ سبزی را بخورند که مدیران نشان می دهند آنگاه بازده سهام پس از دوره بعدی شرکت هایی که سرمایه گذاری های بیش از حد نموده اند از عملکرد مورد انتظار کمتر خواهد شد.

5- خلاصه و نتیجه گیری

شواهد تجربی نشان می دهد که سرمایه گذاری بیش از حد ناشی از هزینه نمایندگی جریان نقدی آزاد بوده و منجر به کاهش ارزش شرکت می شود. شواهد نیز تایید می کنند که یک سیستم حاکمیت شرکتی بهتر باعث کاهش سرمایه گذاری بیش از حد شده و بدین ترتیب از ارزش شرکت محافظت می کند. دو روش همسویی منافع مدیران با منافع سهامداران عبارتند از مالکیت مدیریتی و مالکیت متمرکز (سهامداری عمده). مالکیت مدیریتی بالاتر باشد (با برخی محدودیت ها) منافع مدیران را با سهامداران همسو نموده در حالی که مالکیت عمده (به ویژه سهامداران سازمانی) منجر به نظارت بهتر بر اقدامات مدیریتی می گردد.

Abstract

In this paper we examine the relation between ownership structure and overinvestment decisions by Chinese state owned enterprises (SOEs). We hypothesize that state owners, the largest block holders, are more committed to pursue their own sociopolitical agenda than maximizing wealth of its shareholders and show that the relation between state ownership and overinvestment is positive. We also hypothesize that managerial owners, who too receive non-negotiable shares, would discourage overinvestment lest it should inhibit the firm’s ability to pay dividends. Consistent with this hypothesis, we find a negative relation between management ownership and overinvestment. Conversely, our results show that the state ownership has a negative impact while managerial ownership has a positive effect on underinvestment decisions.

1- Introduction

Overinvestment occurs when the management of a firm invests its free cash flows in negative NPV projects to maximize its personal benefits (“empire building”) instead of paying dividends or repurchasing stocks. The higher the level of free cash flows at the disposal of the managers, the greater is their incentive to over invest, and therefore, the larger is the firm’s value destruction (Jensen, 1986). Consistent with this expectation, Titman et al. (2004, 2010) find that the negative association between capital investments and future stock returns is stronger in firms with higher free cash flow and lower leverage.1 They interpret the evidence as investors’ under-reaction to the over investment behavior by managers who have incentives to put the best spin on the firm’s investment opportunities as well as on its overall business prospects when making high capital investments. If investors fail to recognize the over investment behavior, or are fooled by the rosy picture painted by managers, the subsequent-period stock returns of firms that make excessive investments may deteriorate with lower than expected performance resulting from overinvestment.

5- Summary and conclusions

Empirical evidence suggests that overinvestment results from the agency cost of free cash flow and leads to a firm’s value destruction. The evidence also indicates that a better corporate governance system reduces overinvestment and, thereby, protects the firm value. Two of the ways to align the managers’ interest with the shareholders’ interest are managerial ownership and concentrated ownerships (block holdings). The higher managerial ownership (with some limitations) aligns the interest of the managers with that of shareholders, while block ownerships (in particular, the institutional shareholdings) lead to better monitoring of managerial actions.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

ساختار مالکیت و تصمیمات سرمایه گذاری شرکتهای دولتی چینی

Ownership structure and investment decisions of Chinese SOEs

ارتباط میان هیات مدیره، کمیته رسیدگی، و عملکرد شرکت: شواهدی از یونان

Board of Directors, Audit Committee, and Firm Performance: Evidence from Greece

چکیده
1- مقدمه
2- پیشینه نهادی
3- مروری بر ادبیات و توسعه فرضیات
1- 3- ویژگیهای هیات مدیره و عملکرد شرکت
2- 3 تشکیل و اثربخشی کمیته های حسابرسی و عملکرد شرکت
4- روش
1- 4- مدلهایی برای رابطه بین تشکیل کمیته حسابرسی، ویژگیهای هیات مدیره و عملکرد شرکت
2- 4- مدلهایی برای رابطه بین اثربخشی کمیته حسابرسی، ویژگیهای هیات مدیره و عملکرد شرکت
3- 4- مدلهایی برای رابطه بین اثربخشی کمیته حسابرسی، ویژگیهای هیات مدیره و عملکرد شرکت
4- 4- انتخاب نمونه
5- نتایج تجربی
6- تستها و آزمون های حساسیت
7- نتایج
منابع

چکیده

این مقاله به بررسی این مسئله می پردازد که آیا ویژگیهای هیات مدیره ها و کمیته های حسابرسی و تشکیل کمیته ها با عملکرد شرکت ارتباط دارد یا خیر. تئوری نمایندگی می گوید شرکت هایی با حاکمیت درست، عملکرد نسبتاً بهتری نسبت به شرکت های دیگر به معرض نمایش می گذارند. اما، تئوری یا نظریه وابستگی به منابع می گوید هیات مدیره هایی که تعداد مدیران داخلی در آنها بیشتر است، در مورد نحوه راه اندازی بهتر شرکت، از مهارت بیشتری برخوردارند، که این امر در نمایش عملکرد بهتر شرکت سهم دارد. با استفاده از نمونه شرکت های سهامی عام در بورس سهام آتن در دوره سالهای 2012- 2008، به این نتیجه می رسیم که شرکت هایی با هیات مدیره بزرگ، عملکرد بهتری به معرض نمایش گذاشتند، اما شرکت هایی با اعضای بیشتر هیات مدیره ، عملکرد ضعیفی نشان دادند. همچنین نشان می دهیم که شرکت هایی با هیات مدیره های کوچک و شرکت هایی با اعضای مستقل بیشتر، بیشتر احتمال دارد که کمیته های حسابرسی تشکیل دهند، اما نتوانستیم بین ویژگیهای کمیته حسابرسی و عملکرد شرکت ارتباط برقرار نماییم. یافته های بدست آمده حاکی از آن است که هیات مدیره شرکت های یونانی در تبلیغات نقش فعالتری نسبت به نظارت ایفا می کند. یافته های بدست آمده به طور کلی برای سیاست گذاران، محققین، مدیران شرکت، و سرمایه گذاران و به ویژه در بازارهای در حال ظهور معناداراست و معانی و مفاهیمی دربردارد.

7- نتایج

در این مقاله، به بررسی این مسئله می پردازیم که آیا ویژگیهای هیات مدیره و کمیته حسابرسی و تشکیل کمیته ها با عملکرد شرکت در یونان ارتباط دارد یا خیر. تئوری نمایندگی می گوید که شرکت هایی با حاکمیت درست ( مثلاً شرکت هایی با هیات مدیره های مستقل تر) نسبتاً بهتر از همتایانشان با حاکمیت ضعیف عمل می کنند. اما، تئوری وابستگی به منابع می گوید که هیات مدیره ای با مدیران متنوع تر در مورد نحوه راه اندازی شرکت مهارت بیشتری دارد، و به همین خاطر در عملکرد بهتر شرکت سهیم می باشد. مطابق با تئوری وابستگی به منابع، یک تئوری مالی ظهور می کند که پیش بینی می کند در مواقعی که رایزنی و مشورت هیات مدیره مهمتر از نظارت است، استقلال هیات مدیره، ارزش شرکت را کاهش می دهد (مثلاً، Adams و Ferreira، 2007؛ Harris و Raviv، 2008).

Abstract

This paper investigates whether the characteristics of boards of directors and audit committees and the formation of the latter are associated with firm performance. Agency theory suggests that well-governed firms perform relatively better than their poorly-governed counterparts. However, resource dependency theory suggests that a board with more insider directors could have more expertise on how to better operate the firm, thus contributing to better firm performance. Using a sample of firms publicly traded on the Athens Stock Exchange during 2008–2012, we find that those having large-sized boards performed better, but firms having more independent board members performed poorly. We also find that firms with small-sized boards and those with boards having more independent members are more likely to form audit committees, but we failed to find any association between audit committee characteristics and firm performance. In addition, we do not find a negative relation between board independence and future firm performance. These findings suggest that boards of Greek firms take more active role in advising than monitoring. These findings have implications for policymakers, researchers, corporate managers, and investors, in general, and particularly, those in emerging markets.

7- Conclusions

In this paper, we examine whether board and audit committee characteristics and formation of the latter are associated with firm performance in Greece. Agency theory suggests that wellgoverned firms (e.g., those with more independent boards) perform relatively better than their poorly-governed counterparts. However, resource dependency theory suggests that a board with more diverse directors could have more expertise on how to better operate the firm, thus contributing to better firm performance. Consistent with resource dependency theory is an emerging finance theory predicting that in situations where board advice is more important than monitoring, board independence can decrease firm value (e.g., Adams and Ferreira 2007; Harris and Raviv, 2008).

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

ارتباط میان هیات مدیره، کمیته رسیدگی، و عملکرد شرکت: شواهدی از یونان

Board of Directors, Audit Committee, and Firm Performance: Evidence from Greece