همگرایی شدت انرژی در سطح ایالات متحده

The convergence of U.S. state-level energy intensity

چکیده

1. مقدمه

2. اضافه کردن تجمع منابع انرژی به مدل رشد سولو

1.2 اضافه کردن تجمع منابع انرژی به مدل سولو

2.2 همگرایی

3.2 تبدیل سرعتهای نظری همگرایی به معادلات قابل تخمین

2.4 مسائل بالقوه همراه تخمین همگرایی با مدلهای اطلاعاتی پنل پویا

3. داده ها

4. مشخصات و برآورد تجربی

4.1 پیامدهای سریهای زمانی داده های طولی یا پنل

5. نتایج برآورد

5.1 تاثیرات بر روی سرانه تولید ناخالص داخلی

6. بحث و الزامات سیاستگذاری

چکیده

این مطالعه یک مدل رشد نئوکلاسیک که شامل انباشت سرمایه فیزیکی و مصرف انرژی در پنجاه ایالت (بعلاوه کلمبیا) در امریکا می شود را ارائه می دهد. مدل نظری این اجازه را به ما می دهد که به بررسی مفاهیم همگرایی در رشد اقتصادی و انرژی بپردازیم. از طریق مدل نظری ما یک رویکرد تجربی را با استفاده از مدل پنل پویا که با استفاده از یک روش عمومی از چارچوب لحظات برای آزمایش نرخ مشروط همگرایی برآورد شده است تنظیم می-کنیم. نتایج تجربی همگرایی در شدت انرژی را نشان می دهد و پیش بینی های ما به درستی هر دو رشد را در همگرایی انرژی در امتداد نمونه را پیش بینی می کند. مطابق با دیگر یافته ها در ادبیات موضوع، نتایج ما نشان می-دهد که استفاده از انرژی در طول چهار دهه گذشته یک نقش ساده و مثبت را در هر رشد اقتصادی سرانه و همگرایی در سطح دولتی و ایالتی اجرا می کند. بر اساس این نتایج بحث ما در مورد پیامدهای سیاسی برای رشد درآمد دولت و مصرف انرژی است. 

1. مقدمه

ادبیات اقتصادی مملو از مطالعاتی است که به بررسی رابطه بین مصرف انرژی و رشد اقتصادی پرداخته اند، و پس از چهار دهه از تحقیقات تجربی هنوز هیچ اتفاق نظری در مورد ارتباط علیتی بین انرژی و درآمد واقعی وجود ندارد. رابطه بین انرژی و رشد توجه بسیاری از محققین و عموم مردم را پس از دو بحران نفتی در دهه 70 به خود جلب کرده است. علاقه به این موضوع دوباره در سال 2000 در ارتباط با اجرای قیمتهای نفتی ظهور پیدا کرد که با نزدیک 150 دلار در هر بشکه در سال 2008 به اوج خود رسید(در مقایسه با قیمت جهانی بطور متوسط 25 دلار در هر بشکه در دهه 90 میلادی). مسئله اساسی در ادبیات موضوع شناسایی ارتباط علیتی در صورت وجود بین انرژی و رشد است، 

6. بحث و الزامات سیاستگذاری

سازگار با مشاهدات تجربی اخیر شدت انرژی در کشورهای توسعه یافته، ما یک شاهد محکم برای همگرایی شدت انرژی در میان اقتصادهای پیشرفته پیدا می کنیم (ایالات متحده). نتایج ما بصورت بخشی از مطالعه سرکلی و اشترن (2015) الهام گرفته شده است، و یک نسخه قوی و ضعیف از فرضیه افتراق انرژی را مورد آزمون قرار می دهد. فرضیه قوی، همانطور که توسط سرکلی و اشترن تعریف شده است پیش بینی می کند که رشد اقتصادی اثر ناچیزی بر روی استفاده انرژی زمانی که درآمد افزایش پیدا می کند دارد. ما اثر رشد اقتصادی بر روی انرژی را مورد آزمون قرار ندادیم، اما به جای آن اثر استفاده انرژی بر روی رشد درآمد سرانه را بررسی کردیم. بر اساس تعریف ما از جدایی یا افتراق قوی، فرضیه را رد می کنیم. به این معنی که، ما شواهد کافی برای نشان دادن اینکه انرژی یک نقش مثبت و معنی دار را در رشد اقتصادی یا همگرایی بازی می کند را پیدا می کنیم، که یک جدایی محکم و قوی را بین استفاده انرژی و رشد اقتصادی سرانه در امریکا را نشان نمی دهد. این نتیجه توسط معناداری آماری متغیرهای انرژی در مدلهای رشد اقتصادی ثابت می شود.

Abstract

This study extends a neoclassical growth model to include the accumulation of physical capital and energy consumption within a panel of fifty states (plus the District of Columbia) in the U.S. The theoretical model allows us to examine the implications for convergence in economic growth and energy intensity. From the theoretical model, we formulate an empirical approach using a dynamic panel model that is estimated using a general method of moments framework to test the conditional rates of convergence. The empirical results indicate convergence in energy intensity, and our estimates accurately predict both the growth in and convergence of energy intensity across our entire sample. Consistent with other findings in the literature, our results imply that energy use, over the past four decades, plays a small and positive role in state-level, per capita economic growth and convergence. Based on these results, we discuss policy implications for state-level income growth and energy consumption.

1. Introduction

The economic literature is replete with studies that have explored the relationship between energy consumption and economic growth, and after four decades of empirical research there is still no consensus on the causal link between energy consumption and real income (Payne, 2010; Ozturk, 2010). The relationship between energy and growth gained the attention of scholars, and the public alike, after the two global oil crises in the 1970s. Interest in the topic re-emerged in the 2000s in conjunction with the run-up in oil prices, which peaked at nearly $150 per barrel in 2008 (compared to an average global price of $25 per barrel in the 1990s) (Energy Information Administration, 2016). The fundamental problem within the literature is in identifying a causal link, if any exists, between energy and growth.

6. Discussion and policy implications

Consistent with recent empirical observations of energy intensity in developed countries, we find strong evidence of convergence in energy intensity among a set of advanced economies (U.S. states). Our results, motivated in part by Csereklyei and Stern (2015), test a strong and weak version of the energy decoupling hypothesis. The strong hypothesis, as defined by Csereklyei and Stern (2015), predicts that economic growth has less of an effect on energy use as income increases over time. We did not test the effect of economic growth on energy (per se), but rather we investigated the effect of energy use on income growth. Based on our augmented definition of strong decoupling, we reject the hypothesis. That is, we find sufficient evidence to imply that energy plays a positive and statistically significant role in economic growth or convergence, which does not imply a strong decoupling between energy use and per capita economic growth in the U.S. This result is evidenced by the statistical significance of the energy variables in the economic growth models.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

همگرایی شدت انرژی در سطح ایالات متحده

The convergence of U.S. state-level energy intensity

بهینه سازی پورتفولیوی میانگین ارزش-در-ریسک: رویکردی غیر پارامتری

Mean-VaR Portfolio Optimization: A Nonparametric Approach

چکیده

1- پیشگفتار

2- ارزش-در-ریسک: مروری اجمالی

3- مسائل بهینه‌سازی چند-منظوره‌ی پورتفولیو

3-1- مساله‌ی بهینه‌سازی پورتفولیوی میانگین-VaR

3-2- محدودیت‌های عملی

محدودیت کاردینالیته

محدودیت‌های کف و سقف

محدودیت پیش-تخصیص

محدودیت‌های Round Lot

محدودیت‌های کلاس

محدودیت‌های حد کلاس

3-3- مساله‌ی بهینه‌سازی عملی پورتفولیوی میانگین-VaR

4- یک الگوریتم تکاملی چند-منظوره‌ی یادگیری-محور

4-1- MODE-GL ارائه شده

5- ارزیابی عملکرد

5-1- مجموعه‌های داده

5-2- شاخص‌های کیفیت

5-3- رویکردهای مورد مطالعه

5-4- مقایسه‌های الگوریتم‌ها

6- نتیجه‌گیری‌ها

چکیده

بهینه‌سازی پورتفولیو شامل تخصیص بهینه‌ی سرمایه‌ی محدود به دارایی‌های مالی مختلف قابل دسترس به منظور دستیابی به یک مبادله‌ی معقولانه بین سود و ریسک است. ما یک مدل میانگین-VaR مارکوویتز را در نظر می‌گیریم که در آن، واریانس با یک معیار ریسک استاندارد صنعتی، یعنی ارزش-در-رسیک (VaR)، به منظور ارزیابی بهتر قرار گرفتن در معرض ریسک بازار مربوط به نوسانات قیمت دارایی‌های مالی و کالایی جایگزین می‌شود. بهینه‌سازی واقع‌بینانه‌ی پوتفولیو در چارچوب کاری میانگین-VaR، مساله‌ای چالش برانگیز است زیرا بهینه‌سازی VaR منجر به یک مساله‌ی نامحدب NP-hard می‌شود که از لحاظ محاسباتی حل نشدنی است. در این کار، یک الگوریتم تکاملی چند-منظوره ترکیبی مبتنی بر یادگیری (MODE-LG) کارامد را به منظور حل مسائل بهینه‌سازی پورتفولیوی میانگین-VaR با محدودیت‌های جهان-واقعی، مانند کاردینالیته ، کمیت، پیش-تخصیص، Round-lot (یک واحد معامله در بورس است)، و محدودیت‌های کلاس ارائه می‌دهد. یک استراتژی تولید راه‌حل مبتنی بر یادگیری، در فرایند بهینه‌سازی چند-منظوره به منظور ارتقاء همگرایی کارامد به وسیله هدایت جستجوی تکاملی در جهت نواحی امیدبخش فضای جستجو ادغام می‌شود. الگوریتم ارائه شده، در برابر الگوریتم ژنتیکی مرتب‌سازی غیر-غالب (NSGA-II) و الگوریتم تکاملی قدرت پارتو (SPEA2) مقایسه می‌شود. نتایج تجربی به دست آمده با استفاده از داده‌های روزانه‌ی تاریخی بازار مالی از شاخص‌های S&P100 و S&P500 ارائه می‌شوند. نتایج تجربی نشان می‌دهند که MODE-GL، بهتر از دو تکنیک موجود برای این کلاس مهم مسائل سرمایه‌گذاری پورتفولیو در زمینه کیفیت راه‌حل و زمان محاسباتی عمل می‌کند. نتایج نشان می‌دهند که الگوریتم ارائه شده قادر به حل بهینه‌سازی پورتفولیوی پیچیده، بدون ساده‌سازی، است و در عین حال، راه‌حل‌های خوبی را در زمان معقول به دست می‌آورد و دارای پتانسیل قابل توجهی برای استفاده در عمل است.

6- نتیجه‌گیری‌ها

در این کار، ما مساله‌ی بهینه‌سازی پورتفولیو را با شش محدودیت عمل با کاربرد گسترده در سناریوهای تجاری زندگی واقعی مورد بررسی قرار داده‌ایم. تمرکز این کار به عنوان ریسک نامطلوب به عنوان یک معیار ریسک پیشنهادی در بازارهای مالی است و یک چارچوب واقع‌بینانه برای بهینه‌سازی پورتفولیو اتخاذ می‌شود که از گسترده‌ترین رویکرد در نظر گرفته شده‌ی میانگین-واریانس دور می‌شود. ارزش-در-ریسک (VaR) به عنوان یک معیار ریسک استفاده می‌شود و یک رویکرد شبیه‌سازی تاریخی برای محاسبه‌ی VaR اتخاذ می‌شود. بهینه‌سازی پورفولیو در زمینه‌ی VaR شامل پیچیدگی‌های اضافی است زیرا VaR غیر خطی، نامحدب و غیر دیفرانسیل‌پذیر است و معمولا ناپیوستگی‌های و بی‌نهایت‌های موضعی را به ویژه زمانی که محدودیت‌های تجاری جهان واقعی ادغام می‌شوند نشان می‌دهد [32]. یک الگوریتم تکاملی چند-منظوره‌ی هیبرید یادگیری-محور (MODE-GL) کارامد جدید برای حل مسائل بهینه‌سازی میانگین-VaR با محدودیت‌های تجاری عملی توسعه یافته است.

Abstract

Portfolio optimization involves the optimal assignment of limited capital to different available financial assets to achieve a reasonable trade-off between profit and risk. We consider an alternative Markowitz’s mean–variance model in which the variance is replaced with an industry standard risk measure, Value-at-Risk (VaR), in order to better assess market risk exposure associated with financial and commodity asset price fluctuations. Realistic portfolio optimization in the mean-VaR framework is a challenging problem since it leads to a non-convex NP-hard problem which is computationally intractable. In this work, an efficient learning-guided hybrid multi-objective evolutionary algorithm (MODE-GL) is proposed to solve mean-VaR portfolio optimization problems with real-world constraints such as cardinality, quantity, pre-assignment, round-lot and class constraints. A learning-guided solution generation strategy is incorporated into the multi-objective optimization process to promote efficient convergence by guiding the evolutionary search towards promising regions of the search space. The proposed algorithm is compared with the Non-dominated Sorting Genetic Algorithm (NSGA-II) and the Strength Pareto Evolutionary Algorithm (SPEA2). Experimental results using historical daily financial market data from S & P 100 and S & P 500 indices are presented. The results show that MODE-GL outperforms two existing techniques for this important class of portfolio investment problems in terms of solution quality and computational time. The results highlight that the proposed algorithm is able to solve the complex portfolio optimization without simplifications while obtaining good solutions in reasonable time and has significant potential for use in practice.

6- Conclusions

In this work, we have investigated the portfolio optimization problem with six widely used practical constraints in real life trading scenarios. This work focuses on downside risk as an alternative risk measure in financial markets and adopts a realistic framework for portfolio optimization that moves away from most widely considered mean-variance approach. Value-at-Risk (VaR) is used as a risk measure and a historical simulation approach is adopted to calculate VaR. This technique is nonparametric and does not require any distributional assumptions. The portfolio optimization in the VaR context involves additional complexities since VaR is non-linear, non-convex and non-differentiable, and typically exhibits multiple local extrema and discontinuities especially when real-world trading constraints are incorporated [32]. A new efficient learning-guided hybrid multi-objective evolutionary algorithm (MODE-GL) has been developed to solve mean-VaR portfolio optimization problems with practical trading constraints.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

بهینه سازی پورتفولیوی میانگین ارزش-در-ریسک: رویکردی غیر پارامتری

Mean-VaR Portfolio Optimization: A Nonparametric Approach

تشخیص فعالیت های تجاری ناهنجار در بازارهای اختیاری

Detecting abnormal trading activities in option markets

چکیده

1- مقدمه

2- مقالات مرتبط

3- شناسایی تجارت های نابهنجار اختیاری

3-1 معیار اول: افزایش در بهره باز نسبت به حجم تجارت

3-2 معیار دوم: بازده نسبی و بهره تحقق یافته (سود تحقق یافته)

3-3 معیار سوم: خرید و فروش تأمینی جایگاه اختیار

3-4 شناسایی تجارت های نابهنجاری که هر معیار را دارا هستند

4- داده ها

5- نتایج تجربی

6- کنترل اکتشافات اشتباه در تجارت های نابهنجار

7- بررسی های نیرومندی

8- نتیجه گیری

چکیده

ما یک روش اقتصادسنجی را برای شناسایی «تجارت های نابهنجار» در بازارهای اختیاری توسعه داده ایم؛ بعبارت دیگر این تجارت ها تجارت هایی هستند که توسط محرک های نقدینگی تحریک نمیشوند. تجارت های نابهنجار افزایش های خیلی بزرگی در بهره باز، حجم تجارت، و بازده های اختیاری (اختیار معامله) دارند و برای اهداف خرید و فروش تأمینی اختیاری بکار نمیروند. ما از یک تکنیک آزمایش فرضیه چندگانه برای کنترل اکتشافات اشتباه در تجارت های نابهنجار استفاده میکنیم. ما این روش را برای 9.6 میلیون قیمت اختیاری روزانه اعمال میکنیم.

مقدمه

یکی از تمایزات مهم تجارت های اختیاری بین تجارت های نقدینگی و غیرنقدینگی است. تجارت های نقدینگی صرفاً توسط شوک های نقدینگی برای تاجران اختیاری ترغیب میشود. تجارت های غیرنقدینگی میتواند توسط محرک های مختلفی مانند اطلاعات خصوصی و نیازهای خرید و فروش تأمینی ترغیب شود. حل و فصل این تجارت های اختیاری احتمالاً میتواند درک ما از عملکرد بازارهای اختیاری را افزایش دهد.

ما در مقاله حاضر یک رویکرد اقتصادسنجی را برای شناسایی تجارت های غیرنقدینگی معین توسعه میدهیم که ما آنها را تجارت های نابهنجار می نامیم. ما تجارت های نابهنجار را بصورت تجارت های غیرعادی در قراردادهای اختیاری تعریف میکنیم که بهره های عظیمی را ایجاد میکنند، برای اهداف خرید و فروش تأمینی اختیاری بکار نمیروند، و چند روز قبل از وقوع یک رویداد خاص انجام میشوند.

نتیجه گیری 

ما دو روش آماری را برای شناسایی تجارت های نابهنجار اختیاری توسعه دادیم؛ یعنی تجارت های غیرعادی در قراردادهای اختیاری که بهره های بزرگی را ایجاد میکند، برای اهداف خرید و فروش تأمینی اختیاری استفاده نمی شوند، و چند روز قبل از وقوع یک رویداد خاص انجام میشوند. روش اول فقط از اطلاعات پیش بینی شده استفاده میکند و هدف آن این است که به محض اینکه تجارت های نابهنجار رخ دادند آنها را شناسایی کند. روش دوم بر تعریف دقیق تری از تجارت های نابهنجار متکی است و از بازده های اختیاری واقعی نیز استفاده میکند. ما اکتشافات اشتباه در تجارت های نابهنجار را با استفاده از یک تکنیک آزمایش فرضیه چندگانه کنترل کردیم.

ما دو روش را برای 9.6 میلیون قیمت اختیارات روزانه اعمال کردیم. ما میتوانیم یافته های تجربی خود را بصورت روبرو خلاصه کنیم: تجارت های نابهنجار اختیاری (قرارداد اختیار معامله) شناسایی شده قبل از رویدادهای شرکتی مهم (مانند اعلان های خرید شرکت یا ورشکستگی مالی) طبقه بندی میشوند، اغلب مستلزم اختیارات نقدینه هستند، به آسانی بهره های بزرگی را ایجاد میکنند که بیش از چند میلیون دلار هستند، و بطور همزمان در قیمت سهام واقعی منعکس نمی شوند.

Abstract

We develop an econometric method to detect “abnormal trades” in option markets, i.e., trades which are not driven by liquidity motives. Abnormal trades are characterized by unusually large increments in open interest, trading volume, and option returns, and are not used for option hedging purposes. We use a multiple hypothesis testing technique to control for false discoveries in abnormal trades. We apply the method to 9.6 million of daily option prices.

Introduction

An important distinction of option trades is between liquidity and non-liquidity trades. The former is solely driven by liquidity shocks to option traders. The latter can be driven by various motives, including private information and hedging needs. Disentangling these option trades can potentially improve our understanding of the functioning of option markets.

This paper develops an econometric approach to detect certain non-liquidity option trades that we call abnormal trades. We define abnormal trades as unusual trades in option contracts which generate large gains, are not used for option hedging purposes, and are made a few days before the occurrence of a specific event.

Conclusion

We develop two statistical methods to detect option abnormal trades, i.e., unusual trades in option contracts that generate large gains, are not used for option hedging purposes, and are made a few days before the occurrence of a specific event. The first method uses only ex-ante information and aims at detecting abnormal trades as soon as they take place. The second method relies on a more stringent definition of abnormal trades and also uses ex-post option returns. We control for false discoveries in abnormal trades using a multiple hypothesis testing technique.

We apply the two methods to 9.6 million of daily option prices. Our empirical findings can be summarized as follows. Detected option abnormal trades tend to cluster prior to major corporate events, such as acquisitions or financial disruption announcements, involve often liquid options, generate easily large gains exceeding millions, and are not contemporaneously reflected in the underlying stock price.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تشخیص فعالیت های تجاری ناهنجار در بازارهای اختیاری

Detecting abnormal trading activities in option markets

کاربرد ANN در مدل سازی قیمت طلا

Modeling Gold Price via Artificial Neural Network

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

 مجله اقتصاد، بازرگانی و مدیریت

Journal of Economics, Business and Management

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

کاربرد ANN در مدل سازی قیمت طلا

Modeling Gold Price via Artificial Neural Network

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

یک مدل اقتصادی برای ارزیابی کردن صرف ریسک سهام

An econometric model for estimating the equity risk premium

چکیده

1- مقدمه

2- روش بررسی و داده‌ها

3- نتیجه‌گیری

چکیده

در این پژوهش، ما روابط بین صرف ریسک سهام و اقتصاد کلان بنیادی و متغیرهای مالی در ایالات متحده را در فاصله‌ی زمانی 1964 تا 2012 با استفاده از رگرسیون OLS استاندارد و فیلتر هودریک پرسکات ارزیابی می‌کنیم. در نتیجه، براساس این نتایج و به‌کار بردن مدل‌های ARIMA، ما تکامل تدریجی صرف ریسک سهام در ایالات متحده را برای فاصله‌ی زمانی 2013 تا 2016 پیش‌بینی می‌کنیم. با توجه به نتایج ما، صرف ریسک سهام در ایالات متحده در این سال‌ها به تدریج افزایش پیدا می‌کند و یک تکامل تدریجی با استفاده از چشم‌انداز سیاست پولی FED و همچنین با محدود نمودن شکاف مصرف خصوصی، تعیین شده است.

1- مقدمه

مفهوم صرف ریسک سهام (ERP) یک تئوری مرکزی در مورد حسابداری و مالی مدرن می‌باشد که پیدایش آن مربوط به تحقیق مارکوویتز (1952) بر روی بازارهای مالی بود.
چندین روش مختلف برای ارزیابی کردن ERP وجود دارد (کوهن، 2009)؛ ابتدا، ERP می‌تواند از طریق CARM تخمین زده شود؛ در حالت دوم با استفاده از بررسی کردن حرفه‌های سرمایه‌گذاری ارزیابی می‌شود؛ در حالت سوم با استفاده از بازده‌های واقعی غیراریب، بازده‌های مورد انتظار دارایی‌ها تخمین زده می‌شود.

3- نتیجه‌گیری

این تحلیل به ما چندین نتیجه‌گیری جالب با توجه به ERP در ایالات متحده را ارائه می‌دهد.
به‌عبارت دیگر، ممکن است ما به ایجاد یک نقطه‌ی بازگشت ERP کمک کنیم (بازگشت از طریق کاهش در طول سال‌های گذشته که به تدریج در سال‌های بعد افزایش پیدا می‌کند که این موضوع در شکل 3 ملاحظه می‌گردد).
این تکامل تدریجی به‌وسیله‌ی شتاب عرضه‌ی پول، همچنین با استفاده از راه‌اندازی مجدد جریان‌های سرمایه‌گذاری در اقتصاد و ادامه‌ی افزایش پول FED (در یک سرعت آهسته) تعیین خواهد شد. به‌نظر می‌رسد که وابستگی بین تمایلات بازارهای مالی و افزایش پول غیرمتعارف FED بسیار بیشتر می‌شود. در نتیجه ما انتظار نداریم که بازگشت سیاست پولی FED، چشمگیر باشد و در این حالت ممکن است یک شوک برای بازارهای سهام ایجاد شود که یک اثر منفی متوالی برای تکامل تدریجی اقتصاد حقیقی به‌وجود می‌آید.

Abstract

In this paper we estimate the relation between the equity risk premium and the fundamental macroeconomic and financial variables in the United States during the period 1964-2012 by applying the standard OLS regression and the Hodrick-Prescott filter. Consequently, based on these results and applying the ARIMA models we forecast the evolution of the equity risk premium in the United States for the period 2013-2016. According to our results the equity risk premium in the United States is going to gradual increase in the following years, an evolution determined by the FED monetary policy perspectives, but also by the narrowing of the private consumption gap.

1- Introduction

The concept of equity risk premium (ERP) is a central one in modern finance and accounting theory, being related to the research of Markowitz (1952) on financial markets. There are several methods for estimating ERP (Cohen, 2009): firstly, the ERP can be estimated from the CAPM; secondly, by surveying investment professionals; thirdly, by using the actual returns unbiased estimates for the expected returns of assets.

3- Conclusions

This analysis allows us several interesting conclusions regarding the ERP in the United States. On the one hand, we may assist at a turning point of the ERP (inflexion from the decline over the past years to a gradual increase in the following years, as can be noticed in Fig. 3).
This evolution would be determined by the acceleration of the money supply, determined either by the re-launch of the investments flows in the economy and by the continuation of the FED monetary expansionism (at a slower pace). It seems that the dependence between the financial markets sentiment and the FED non-conventional monetary expansionism became very high. Consequently, we do not expect the inflexion of the FED monetary policy to be dramatic, as it might determine a shock for the stock markets, with negative consequences for the evolution of the real economy.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

یک مدل اقتصادی برای ارزیابی کردن صرف ریسک سهام

An econometric model for estimating the equity risk premium

پیش بینی حرکت قیمت سهام با مدل سه بعدی و شبکه های عصبی مصنوعی

The three-factor model and artificial neural networks: predicting stock price movement in China

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

پیش بینی حرکت قیمت سهام با مدل سه بعدی و شبکه های عصبی مصنوعی

The three-factor model and artificial neural networks: predicting stock price movement in China

• برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی با فرمت pdf بر روی عنوان انگلیسی مقاله کلیک نمایید.
• برای خرید و دانلود ترجمه فارسی آماده با فرمت ورد، روی عنوان فارسی مقاله کلیک کنید.

روندهای مقرون به صرفه در قیمت سیگار: به روزرسانی و برخی نظرات روش شناختی

Cigarette Affordability Trends: An Update And Some Methodological Comments

چکیده

روش ها

اطلاعات موجود در مورد مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار

استنباط معیارهای مقرون به صرفه گی

داده های قیمت

داده های درآمدی

معیارهای مقرون به صرفه گی

نتایج

مقرون به صرفه بودن قیمت جهانی سیگار

مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار، 2006

روندهای مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار، 1990 تا 2006

بحث

نتیجه گیری

آنچه که این مقاله می افزاید:

اهداف: محاسبه قیمت سیگار در برخی از کشورها، استفاده از تکنیک ها و داده های مختلف، بررسی روندها از سال 1990، و سنجش معیارهای متفاوت و مناسب در مورد مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار.طراحی: دو معیار موجود مشخص شدند. ارزش درآمد نسبی (RIP) از سرانه تولید ناخالص داخلی به عنوان معیاری از درآمد استفاده می کند، در حالیکه “دقایق کاری” مبتنی بر بررسی اتحادیه بانک سوئیس (UBS) از درآمدها می باشد.موضوعات: ارزش درآمد نسبی (RIP) برای 32 کشور دارای درآمد بالا و 45 کشور با درآمد کم و متوسط محاسبه می شود. معیار “دقایق کاری” برای 29 کشور درآمد بالا و 23 کشور با درآمد کم و متوسط محاسبه می-شود.نتایج: در کشورهای با درآمد بالا قیمت سیگار به طور قابل توجهی نسبت به کشورهای با درآمد کم و متوسط، مقرون به صرفه تر بود، اما از سال 1990 این مقرون به صرفه گی قیمت سیگار کاهش یافت. در میان کشورهای با درآمد کم و متوسط از سال 1990 قیمت سیگار مقرون به صرفه تر شده و این امر از سال 2000 به طور فزآینده-ای افزایش یافت.در 33 کشور از 34 کشوری که از سال 1990 مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار کاهش یافت، قیمت واقعی سیگار افزایش یافت. در 20 کشور از 37 کشوری که قیمت سیگار مقرون به صرفه تر شد، قیمت واقعی سیگار کاهش یافت.هنگام ارزیابی مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار در کشورهای با درآمد کم و متوسط، یک معیار وسیع درآمدی، مانند سرانه تولید ناخالص داخلی، مناسب ترین معیار می باشد. در مورد کشورهای با درآمد بالا، انتخاب معیار درآمدی مهم نیست.نتیجه گیری: در مقایسه های بین المللی، ارزش سیگار نباید تنها از منظر قیمتی در نظر گرفته شود، بلکه مقرون به صرفه بودن آن نیز باید بررسی شود. کشورهای در حال توسعه با چالش های بزرگتری در مورد کنترل مصرف دخانیات روبرو هستند، چرا که با بالا رفتن درآمدها مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار نیز افزایش می یابد. حقیقت این است که قیمت سیگار به طور فزآینده ای در اکثر کشورهای با درآمد کم و متوسط مقرون به صرفه شده و این عامل اصلی شکست در کنترل مصرف دخانیات می باشد.

اقتصاددانان به طور مدوام افزایش مالیات های غیر مستقیم (مالیات بر فروش) را به عنوان راه حلی مناسب و موثر در کنترل مصرف دخانیات، ترویح داده اند. مالیات های بالاتر، قیمت خرده فروشی را افزایش و تقاضای سیگار را کاهش می دهد. مطالعات بسیاری در طول دهه های گذشته نشان داده اند که تقاضای سیگار به شدت تحت تاثیر تغییرات در قیمت سیگار قرار گرفته است. با افزایش مالیات غیرمستقیم، سیاست گذاران قاردند که قیمت خرده فروشی سیگار را افزایش داده و این محصول را کم تر مقرون به صرفه کنند.

نتیجه گیری

پیام اصلی این مقاله این است که، علیرغم موضوعات روش شناختی و داده ها، سیاست گذاران باید بیشتر بر روی مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار و کمتر بر قیمت واقعی سیگار در انزوای درآمدی تمرکز کنند. سیاست مبتنی بر قیمت ممکن است در کاهش مقرون به صرفه بودن قیمت سیگار در کشورهای در حال توسعه، کافی نباشد. سیاست مبتنی بر مقرون به صرفه گی به عنوان یک هدف کنترل مصرف دخانیات، به خصوص در کشورهای به سرعت در حال رشد، عمومی تر بوده و ممکن است مفیدتر باشد.

Objectives: To calculate cigarette affordability for a number of countries, using different techniques and data, and to investigate trends since 1990; and to assess the appropriateness of different measures of affordability. Design: Two existing measures were specified. Relative Income Price (RIP) uses per capita GDP as the measure of income, while “minutes of labour” is based on the UBS survey of earnings. Subjects: RIP (1990-2006) is calculated for 32 high-income and 45 low- and middleincome countries. The “minutes of labour” measure is calculated for 29 high-income and 23 low- and middle-income countries. Results: In high-income countries cigarettes are significantly more affordable than in low- and middle-income countries, but have become less affordable since 1990. Among low- and middle-income countries cigarettes have become more affordable since 1990 and at an increasingly rapid rate since 2000. In 33 of 34 countries where cigarette affordability decreased since 1990, the real price increased. In 20 of 37 countries where cigarettes became more affordable, real price decreased. When measuring affordability in low- and middle-income countries, a broad income measure, like per capita GDP, is most appropriate. For high-income countries, the choice of income measure is not important. Conclusions: In international comparisons, cigarette prices should not only be viewed in money terms but also in terms of their affordability. Fast-growing countries face greater tobacco control challenges since rising incomes increase the affordability of cigarettes. The fact that cigarettes have become increasingly affordable in a majority of low- and middle-income countries is a major tobacco control failure.

Economists have consistently promoted excise tax increases as an appropriate and effective tobacco control strategy.1,2 Higher taxes increase the retail price and decrease the demand for cigarettes. Numerous studies over the past decades have shown that the demand for cigarettes is heavily influenced by changes in the price of cigarettes.3,4 By raising the excise tax, policy makers are able to increase the retail price of cigarettes, making the product less affordable.

CONCLUSION

This paper’s central message is that, despite methodological and data issues, policy makers should focus more on the affordability of cigarettes and less on the (real) price in isolation of income. A price-based policy prescription may not be sufficient to reduce the affordability of cigarettes in fast-growing countries. An affordability-based policy prescription is more general, and possibly more useful, as a tobacco control target, especially in rapidly growing countries.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

روندهای مقرون به صرفه در قیمت سیگار: به روزرسانی و برخی نظرات روش شناختی

Cigarette Affordability Trends: An Update And Some Methodological Comments

مقایسه اقتصادی نمودارهای CUSUM و شوارت

An economic comparison of CUSUM and Shewhart charts

1. مقدمه

2. مسئله و مدل‌های هزینه

2.1. نمونه نوع Shewart

2.2. نمودار CUSUM

3. بررسی عددی و مقایسه‌ها

4. خلاصه و نتیجه

چکیده

این تحقیق به مقایسه عملکرد اقتصادی طرح‌های CUSUM و شوهارت برای نظارت بر روند میانگین می‌پردازد. ما مدل‌های ساده جدیدی برای طراحی اقتصادی طرح‌های Shewart و روش‌های دقیق‌تری برای ارزیابی عملکرد طرح‌های CUSUM فراهم کرده‌ایم. نتایج مقایسه تحلیلی نشان می‌دهد که مزیت اقتصادی استفاده از طرح CUSUM به نسبت نمودار ساده‌تر Shewart تنها زمانی که اندازه‌گیری واحد در هر نمونه در دسترس باشد قابل‌توجه است برای مثال زمانی که اندازه نمونه همیشه n =1 باشد یا زمانی که اندازه نمونه محدود به مقادیر کم باشد.

1. مقدمه

سال‌های بسیاری جامعه پژوهش بیشتر تلاشش را بر طراحی مؤثر نمودارهای کنترل کیفیت معطوف کرده است. معمولاً مؤثر بودن نمودارها از دیدگاه آماری ارزیابی‌شده است اما ازآنجایی‌که درنهایت سود و زیان است که از اهمیت فزاینده‌ای برخورداراست طراحی نمودار کنترلی در ابتدا باید توسط معیارهای اقتصادی ارزیابی شود. هدف این مقاله فراهم کردن مقایسه دقیق اقتصادی بین نمودارهای کنترلی به‌کرات استفاده‌شده مانند نمودار استاندارد Shewart و نمودار CUSUM برای نظارت بر میانگین مشخصه کیفیت می‌باشد.

4. خلاصه و نتیجه

ما مدل‌های دقیق و ساده زنجیر مارکوف را برای بهینه‌سازی اقتصادی نمودارهای Shewart و CUSUM برای نظارت بر میانگین ویژگی کیفیتی توزیع نرمال نشان دادیم. بررسی عددی ما منجر به نتایج زیر شد 

1. نمودارهای CUSUM ازنظر اقتصادی تنها در شرایطی که نظارت بر فرایند بر اساس اندازه‌گیری تکی باشد برتری دارد (اندازه نمونه n = 1). اگر محدودیتی در اندازه هر نمونه وجود نداشته باشد عملکرد اقتصادی نمودار بهینه CUSUM با عملکرد بهینه نمودار Shewart حتی اگر قدر تغییرات موجود کوچک باشد باهم برابر است. در بین این دو مورد بی‌نهایت به‌خصوص اگر اندازه نمونه به مقادیر کم به دلایلی نظیر نیاز زیرمجموعه منطقی، نمودار CUSUM ممکن است به میزان قابل‌توجهی نسبت به نمودار Shewart وقتی‌که تغییرات در میانگین کوچک هستند برتری داشته باشد.

Abstract

This paper compares the economic performance of CUSUM and Shewhart schemes for monitoring the process mean. We develop new simple models for the economic design of Shewhart schemes and more accurate ways to evaluate the economic performance of CUSUM schemes. The results of the comparative analysis show that the economic advantage of using a CUSUM scheme rather than the simpler Shewhart chart is substantial only when a single measurement is available at each sampling instance, i.e., only when the sample size is always n = 1, or when the sample size is constrained to low values.

1. Introduction

For many years the research community has allocated a considerable part of its effort to the design of effective quality control charts. The effectiveness of the charts is usually evaluated from a statistical point of view, but it is increasingly recognized that since it is the bottom line that matters, the control chart design must be primarily evaluated using economic criteria. The objective of this paper is to provide a thorough economic comparison between the most frequently used control charts, i.e., the standard Shewhart chart and the CUSUM chart for monitoring the mean of a quality characteristic.

4. Summary and conclusions

We have presented simple and accurate Markov chain models for the economic optimization of Shewhart and CUSUM charts for monitoring the mean of a normally distributed quality characteristic. Our numerical investigation has led to the following conclusions. 1. CUSUM charts are economically far superior to Shewhart charts only if process monitoring must be performed on the basis of individual measurements (sample size n = 1). If there are no restrictions on the size of each sample, the economic performance of the optimal CUSUM chart is almost identical to the performance of the optimal Shewhart chart even when the magnitude of the anticipated shift is small. In between these two extreme cases, namely if the sample size is restricted to low values for reasons such as the need for rational subgrouping, the CUSUM chart may significantly outperform the Shewhart chart when the shifts in the mean are small.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

مقایسه اقتصادی نمودارهای CUSUM و شوارت

An economic comparison of CUSUM and Shewhart charts