دانلود ترجمه مقاله ارزش گذاری بازارهای سرمایه برای مسئولیت اجتماعی شرکتی (ساینس دایرکت – الزویر 2018) (ترجمه ویژه – طلایی ⭐️⭐️⭐️)

ارزش گذاری بازارهای سرمایه برای مسئولیت اجتماعی شرکتی : مدارکی از ارائه سهام فصلی

Do Capital Markets Value Corporate Social Responsibility? Evidence from Seasoned Equity Offerings

چکیده
1- مقدمه
2- مروری بر مقالات و ایجاد فرضیه
2-1- بازده اطلاعیه SEO و کم قیمت گذاری SEO
2-2- CSR و حداکثرسازی ارزش سهامدار
2-3- CSR و نظریه اخلاقی
2-4- تأثیر عدم تقارن اطلاعات
3- داده‌ها و متدولوژی
3-1- داده‌ها
3-2- بازده اطلاعیه SEO و CSR
3-3- کم قیمت گذاری SEO و CSR
3-4- آمارهای توصیفی
4- نتایج تجربی
4-1- بازده اطلاعیه SEO
4-2- کم قیمت گذاری SEO
4-3- تأثیر عدم تقارن اطلاعات
4-4- کدام مقوله از KLD بیشترین اهمیت را دارد
4-5- تأثیر SOX
4-6- تأثیر افزایش آگاهی بازار
5- آزمونهای استواری
5-1- مدل خودگزینی Hackman
5-2- درونزایی: متغیرهای ابزاری
5-3- حذف سال 2009
5-4- علاج تغییرات متدولوژی در پایان 2011
6- خلاصه و نتیجه گیری
منابع

چکیده

ما به بررسی ارائه ارزش افزوده برای شرکت کنندگان در بازار سرمایه توسط فعالیتهای مسئولیت اجتماعی شرکتها (CSR) از طریق عرضه سهام فصلی (SEOs) می‌پردازیم. SEOs فعالیت خارجی شفاف‌تری را نشان می‌دهد که مسئله علیت معکوس را که بسیاری از مطالعات پیشین در بررسی رابطه بین عملکرد شرکت و CSR با آن مواجه بودند کاهش می‌دهد. با استفاده از نمونه بزرگی از SEOهای ایالات متحده، مشاهده می‌کنیم که صادرکنندگان CSR بالا واکنشهای منفی کمتری را از بازار برای اطلاعیه‌های SEO تجربه می‌کنند. ما همچنین نشان می‌دهیم که صادرکنندگان وظیفه شناس تمایل به ارائه افشاگریهای گسترده و سودمندی دارند که از میزان عدم تقارن اطلاعات کاسته و بنابراین کم قیمت گذاری SEO را کاهش می‌دهند. ما در بین مقوله‌های CSR مشاهده می‌کنیم که صادرکنندگانی که به فعالیتهای اجتماعی و زیست محیطی CSR می‌پردازند و حقوق زنان و اقلیتها را بهبود می‌بخشند، در کاهش کم قیمت گذاری و بازده اطلاعیه‌های منفی SEO تاثیرگذارترند. یافته‌های ما پس از کنترل مسائل محتمل درونزایی و سوگیری خودگزینی همچنان قوی باقی می‌مانند. بطور کل، یافته‌های ما از دیدگاه به حداکثررسانی ارزش سهامدار در نظریه سهامدار و نظریه اخلاقی پشتیبانی می‌کنند.

6- خلاصه و نتیجه گیری

این مطالعه بررسی می‌کند که آیا فعالیتهای CSR شرکت برای شرکت کنندگان بازار سرمایه از طریق رویدادهای SEO ارزش می‌گذارند یا نه. ما یک رابطه مثبت و معنی دار را بین بازده اطلاعیه CSR و SEO مشاهده می‌کنیم که با توصیف حداکثرسازی ارزش سهامدار سازگار است. علاوه براین، رابطه بین تعاملات CSR، عدم تقارن اطلاعات، و قیمت گذاری SEO را بررسی می‌کنیم. نتایج ما یک رابطه منفی را بین کم قیمت گذاری SEO و CSR نشان می‌دهد. این رابطه برای شرکتهایی با عدم تقارن اطلاعات بیشتر قویتر است. بنابراین، نتایج ما نشان می‌دهند که صادرکنندگان CSR بالاتر، ارزش بیشتری را از طریق کاهش عدم تقارن اطلاعات بین کارکنان داخلی شرکت و سرمایه گذاران خارجی برای سهامدارانشان فراهم می‌آورند. سپس به بررسی بیشتر نقش نسبی هر مقوله KLD CSR برای کم قیمت گذاری و بازده اطلاعیه می‌پردازیم. ما درمی یابیم که آن دسته از صادرکنندگان SEO که در فعالیتهای اجتماعی و زیست محیطی شرکت دارند، به احتمال زیاد بیشتر از کسانی که در فعالیتهای دیگر CSR شرکت دارند بازده منفی اطلاعیه SEO را کاهش می‌دهند. بطور جالب، شواهدی وجود دارند که نشان می‌دهند تأثیر CSR در سالهای اخیر افزایش یافته و سرمایه گذاران نسبت به اهمیت فعالیتهای CSR آگاه‌تر شده‌اند. نتایج ما برای احتمال سوگیری خودگزینی و مسئله درونزایی، قدرتمند هستند. مدل خودگزینی Heckman و مدل متغیر ابزاری نشان می‌دهد که نتایج ما به همان صورت باقی می‌مانند. در مجموع، ما نتایج قدرتمندی را برای پشتیبانی از دیدگاههای حداکثرسازی ارزش سهامدار و نظریه اخلاقی فراهم می‌آوریم. ما با نشان دادن اینکه CSR می‌تواند ابزاری برای دستیابی به اهداف اقتصادی باشد و در نهایت برای سهامدار ثروت آفرینی کند، به مقالات کمک می‌کنیم.

Abstract

We explore whether firms’ corporate social responsibility (CSR) activities provide added value to capital market participants through seasoned equity offerings (SEOs). SEOs represent cleaner exogenous activity alleviating the reverse causality issue plaguing many prior studies examining the relation between firm performance and CSR. Using a large sample of U.S. SEOs, we find high-CSR issuers experience fewer negative market reactions to SEO announcements. We also show ethical issuers have incentive to provide extensive and informative disclosures, which mitigate the degree of information asymmetry, thereby decreasing SEO underpricing. Among CSR categories, we find issuers engaging in community and environmental CSR activities and improving the rights of women and minorities are more effective at reducing SEO negative announcement returns and underpricing. Our findings remain robust after controlling for possible self-selection bias and endogeneity problems. Overall, our findings support the stakeholder value maximization view of stakeholder theory and ethical theory.

6- Summary and conclusions

This study examines whether firms’ CSR activities provide value to capital market participants through SEO events. We find a significant and positive association between CSR and SEO announcement returns, consistent with the stakeholder value maximization explanation. In addition, we also examine the relations among CSR engagements, information asymmetry, and SEO pricing. Our results show a negative relation between CSR and SEO underpricing; this relation is stronger for firms with higher information asymmetry. Our results thus suggest high-CSR issuers provide value to their shareholders through reducing information asymmetry between firm insiders and outside investors. We further investigate the relative contribution of each KLD CSR (concerns) category to SEO announcement returns and underpricing. We find that SEO issuers engaging in community and environment activities are more likely to lessen negative SEO announcement returns than those engaging in other CSR activities. Interestingly, there is evidence that the effect of CSR has grown stronger in recent years, suggesting investors have become more aware of the importance of CSR activities. Our results are robust to the possibility of self-selection bias and the endogeneity problem. Heckman’s self-selection model and an instrumental variable model show that our results remain the same. Collectively, we provide robust results to support the stakeholder value maximization and ethical theory views. We contribute to the literature by suggesting that CSR can be a tool to achieve economic objectives and ultimately create shareholder wealth.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

ارزش گذاری بازارهای سرمایه برای مسئولیت اجتماعی شرکتی : مدارکی از ارائه سهام فصلی

Do Capital Markets Value Corporate Social Responsibility? Evidence from Seasoned Equity Offerings