دانلود ترجمه مقاله بررسی رابطه بین ریسک آشفتگی اصولی با بی هنجاری پیشرفت سرمایه گذاری (ساینس دایرکت – الزویر 2016) (ترجمه ویژه – طلایی ⭐️⭐️⭐️)

بررسی رابطه بین ریسک آشفتگی اصولی با بی هنجاری پیشرفت سرمایه گذاری

Does systematic distress risk drive the investment growth anomaly?

چکیده
1- مقدمه
2- داده
3- عامل ریسک آشفتگی در توضیح رشد غیرعادی سرمایه
3-1- بازبینی رشد غیرعادی سرمایه
3-2- بارگذاری های DEF و هزینه ی ریسک برای DEF در اوراق بهادار های ACI
3-3- سهم افزایشیِ DEF
3-4- توجه به عوامل ساختگی برای ریسک آشفتگی در مطالعات زینگ و واسالو (2004)
4- نتیجه گیری
منابع

چکیده

با گسترش تئوریِ منطقی کیو (Q), این مطالعه کمترین مواجه با خطر درماندگیِ سیستماتیک را در پدیده ی نابهنجاری رشد سرمایه گذاری توضیح می دهد که در آن سهام شرکت ها با رشد بیشتر در سرمایه گذاری ثابت, بازده سرمایه ی کمی را نشان می دهند. با استفاده از گسترش بازده پیش فرض بین BAA- و AAA- نرخ اوراق قرضه شرکت های سهامی, بعنوان یک پروکسی در عامل ریسک درماندگیِ سیستماتیک که باعث قیمت گذاری هسته اصلی می شود, نشان دادم شرکت های دارای سرمایه گذاری های ثابت و بالا (پایین) در معرض خطرپذیریِ سیستماتیکِ کمتری (بیشتری) قرار دارند و از این رو بازده مورد انتظار نیز کمتر (بیشتر) است. بسته به مدل محیط ها, عامل مورد استفاده در اینجا بمنظور ارزیابیِ خطرپذیریِ سیستماتیک 40-30 درصد از تاثیر رشد سرمایه را توضیح می دهد. بطورکلی, من محافظه کارانه نتیجه گیری کردم که قسمت مهمی از ناهنجاری های رشد سرمایه گذاری را میتوان بعنوان بازپرداخت (غرامت) در ریسک درماندگیِ سیستماتیک درنظر گرفت, حتی اگر مطالعات متعددی آن را نتیجه ی قیمت گذاری نادرست رفتاری توضیح دهند.

4- نتیجه گیری

این مقاله بطور تجربی نشان می دهد که درک بازار سهام در شرکتِ مواجه با ریسک سیستماتیک بخشی از دلایل رشد ناهنجار سرمایه را توضیح می دهد. با ایجاد تئوری کیو, فرضیه اصلی من این است که بازده مورد انتظار پایین تر شرکت ها با افزایش قابل ملاحظه ی سرمایه گذاری ثابت می تواند کمتر در معرض ریسک سیستماتیک باشد. با استفاده ی DEF بعنوان پروکسی برای عامل ریسک سیستماتیک, نتایج تجربی من چهار نتیجه گیری را پشتیبانی کرد: سهام شرکت ها با ناهنجاری بالای (کم) سرمایه ی ثابت, بطور قابل توجهی بارهای اندکی (زیادی) در عامل ریسک آشفتگی دارند. عامل ریسک اشفتگی بطور مثبتی در سطح مقطع 25 اوراق بهادار ACI قیمت گذاری شده اند. ترکیب تاثیر بارهای ریسک آشفتگی و هزینه های قیمت ریسک آنها نشان می دهد که ریسک آشفتگیِ سیستماتیک برای 40-30 درصد از رشد ناهنجار سرمایه گذاری محاسبه می شود. این نتیجه گیری هنگام استفاده از پرتوفولیوهای عامل ساختگیِ قابل معامله برای ریسک ایجاد شده توسط واسالو و زینگ باقی می ماند تا تغییرات ریسک سیستماتیک اتخاذ شود.

Abstract

Expanding on rational Q theory, this study demonstrates that less exposure to systematic distress risk partially explains the phenomenon of investment growth anomalies, wherein equities of firms with greater growth in capital investment display lower stock returns. Using the default yield spread between BAA- and AAA-rated corporate bonds as a proxy for a systematic distress risk factor driving the pricing kernel, I show that firms with high (low) capital investment have lower (higher) exposure to systematic distress risk and thus lower (higher) expected returns. Depending on model settings, the factor used here to measure systematic distress risk explains 30–40% of the investment growth effect. Overall, I conservatively conclude that a moderate part of investment growth anomaly can be viewed as compensation for systematic distress risk, even though many studies explain it as a result of behavioral mispricing.

4- Conclusion

Thispaper empiricallydemonstratedthat equitymarketperceptions of firm exposure to systematic distress risk partially explain the existence of the investment growth anomaly. Building upon rational Q theory, my central hypothesis is that the lower expected returns to firms with substantially increased capital investment can be attributable to less exposure to systematic distress risk. By utilizing DEF as a proxy for a systematic distress risk factor, my empirical results support four conclusions: Stocks from firms with abnormally high (low) capital investment have substantially lower (higher)loadings on the distress risk factor. The distress risk factor is positively priced in the cross-section of 25 ACI portfolios. Combining the effect of distress risk loadings and their price of risk shows that systematic distress risk accounts for 30–40% of the investment growth anomaly. These conclusions remain when using a tradable factormimicking portfolio for distress risk constructed in Vassalou and Xing (2004) to capture the variations of systematic distress risk.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

بررسی رابطه بین ریسک آشفتگی اصولی با بی هنجاری پیشرفت سرمایه گذاری

Does systematic distress risk drive the investment growth anomaly?