تاثیرات تقاضای انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات مالی سازمان ها

The Effects of Financial Flexibility Demand on Corporate Financial Decisions

چکیده
1- توسعه فرضیه و متدلوژی
A- توسعه‌ فرضیه
B- متدلوژی
2- داد‌ها و پروکسی های برای تقاضای انعطاف پذیری مالی
A- داده‌ها
B- پروکسی های برای تقاضای انعطاف‌پذیری مالی
3- نتایج تک متغییره
A- نسبت های اهرم و پول نقد در طول چرخه‌ تقاضای انعطاف‌پذیری مالی
B- فعالیت‌های تامین مالی خارجی در طول چرخه تقاضای انعطاف‌پذیری مالی
C- دارایی های نقدی و اهرم نسبت به سن شرکت
4- تجزیه و تحلیل چندمتغییره
A- نتایج رگرسیون اهرم
B- نتایج رگرسیون پول نقد
C- نتایج رگرسیون اهرم خالص
D- مدل معادلات همزمان
5- بررسی‌های نیرومندی
A- ویژگی‌های جایگزین
B- معیارهای جایگزین نسبت اهرم
6- خلاصه و نتیجه‌گیری‌ها

چکیده

انعطاف‌پذیری مالی، توانایی شرکت در به کارگیری منابع خود برای براورده ساختن نیازهای مالی آینده است. تصمیمات مالی شرکت‌های ایجاد کننده‌ی انعطاف‌پذیری، در جهت ایجاد انعطاف‌پذیری مالی – پایین نگه داشتن اهرم به وسیله‌ی انتشار سود صاحبان سهام به منظور افزایش پول نقد – هدایت می‌شوند. همانطور که شرکت‌ها پیشرفت و شروع به سرمایه‌گذاری می‌کنند، از انعطاف‌پذیری منابع مالی خود بهره می‌گیرند – شرکت‌هایی که از انعطاف‌پذیری بهره‌برداری می‌کنند بدهی را افزایش می‌دهند و از ذخایر پول نقد به منظور عملی ساختن گزینه‌های سرمایه‌گذاری استفاده می‌کنند. همانطور که جریان‌های نقدی بیشتری تولید می‌شود و فرصت‌های سرمایه‌گذاری کاهش می‌یابند، شرکت‌ها انعطاف‌پذیری مالی خود را به وسیله‌ی بازپرداخت بدهی و افزایش پول نقد با استفاده از وجوه داخلی، مجددا شارژ می‌کنند. یافته‌ها دارای پیامدهای مهمی برای قوانین تجربی مستند شده‌ی قبلی هستند.

6- خلاصه و نتیجه‌گیری‌ها

این مقاله، فرضیه‌ی چرخه‌ی تقاضای انعطاف‌پذیری مالی (FFH) را توسعه می‌دهد و تست می‌کند. نتایج به شدت از FFH پشتیبانی می‌کنند. شرکت‌های ایجاد کننده‌ی انعطاف‌پذیری، که توسط جریان‌های نقدی مورد انتظار پایین، فرصت‌های رشد بالا، سرمایه‌ی به دست آمده‌ی پایین، و سن کم مشخصه‌بندی می‌شود، دارای نسبت‌های اهرم پایین‌تر و دارایی‌های نقدی بیشتر هستند. آن‌ها پول نقد را از طریق انتشارات سود سهام خارجی به منظور بهبود انعطاف‌پذیری مالی خود برای فرصت‌های آینده ایجاد می‌کنند. شرکت‌های بهره‌برداری کننده از انعطاف‌پذیری، که توسط جریان‌های نقدی مورد انتظار متوسط، فرصت‌های رشد متوسط، و سرمایه‌ی به دست آمده‌ی متوسط مشخصه‌بندی می‌شوند، دارای بالاترین اهرم و پایین‌ترین دارایی‌های نقدی هستند، همانطور که فرصت‌های سرمایه‌گذاری خود را با بدهی و پول نقد ذخیره شده، از لحاظ مالی تامین می‌کنند. شرکت‌های شارژ کننده‌ی مجدد انعطاف‌پذیری، که توسط جریان‌های نقدی مورد انتظار بالا، فرصت‌های رشد پایین، سرمایه‌ی به دست آمده‌ی بزرگ، و سود سهام بزرگ مشخصه‌بندی می‌شوند، دارای دارایی‌های نقدی و اهرم متوسط هستند، همانطور که بدهی را با وجوه داخلی جایگزین می‌کنند.

Abstract

Financial flexibility is a firm’s ability to deploy its financial resources to meet future financing needs. Flexibility-building firms’ financial decisions are geared toward building up financial flexibility— maintain low leverage by issuing equity in order to raise cash. As firms progress and start making investments, they utilize their financial resources—flexibility-utilizing firms increase debt and use reserved cash in order to exercise investment options. As more cash flows are generated and investment opportunities diminish, firms recharge their financial flexibility by repaying debt and increasing cash using internal funds. The findings have important implications for previously documented empirical regularities.

VI- Summary and Conclusions

This paper develops and tests the financial flexibility demand cycle hypothesis (FFH). The results strongly support the FFH. Flexibility-building firms, characterized by low expected cash flows, high growth opportunities, low earned capital, and young age, have lower leverage ratios and larger cash holdings. They build up cash through external equity issues in order to improve their financial flexibility for future opportunities. Flexibility-utilizing firms, characterized by medium expected cash flows, medium growth opportunities, and medium earned capital, have the highest leverage and the lowest cash holdings, as they fund their investment opportunities with debt and reserved cash. Flexibility-recharging firms, characterized by large expected cash flows, low growth opportunities, large earned capital, and large dividends, have moderate leverage and cash holdings, as they replace debt with internal funds.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

تاثیرات تقاضای انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات مالی سازمان ها

The Effects of Financial Flexibility Demand on Corporate Financial Decisions