دانلود ترجمه مقاله سیاست مالی شرکت و ارزش پول نقد تحت عدم قطعیت (امرالد 2017) (ترجمه ویژه – طلایی ⭐️⭐️⭐️)

سیاست مالی شرکت و ارزش پول نقد تحت عدم قطعیت

Corporate Financial Policy and the Value of Cash under Uncertainty

چکیده

1- پیشگفتار

2- اثرات عدم قطعیت روی هزینه‌ها و مزایای دارایی‌های نقدی

3- مدلبندی سیاست‌های مالی شرکت‌ها

3-1- شناسایی عدم قطعیت اقتصاد کلان

3-2- شناسایی عدم قطعیت خاص-شرکت

3-3- داده‌ها

4- یافته‌های تجربی

4-1- تخمین برای شرکت‌های از لحاظ مالی محدود در برابر شرکت‌های از لحاظ مالی نامحدود

5- نتیجه‌گیری‌ها

منابع

چکیده

در این مقاله، شواهدی را در مورد نحوه‌ی تاثیر عدم قطعیت خاص-شرکت و اقتصاد کلان روی ارزیابی سهامداران از دارایی‌های نقدی شرکت ارائه می‌دهیم. این تحقیق، کارهای قبلی در این زمینه را به وسیله‌ی برجسته‌سازی اهمیت منبع عدم قطعیت توسعه می‌دهد. یافته‌های ما نشان می‌دهند که افزایش در ریسک خاص-شرکت به طور کلی ارزش دارایی‌های نقدی را افزایش می‌دهد، در حالی که افزایش در ریسک اقتصاد کلان به طور کلی ارزش دارایی‌های نقدی را کاهش می‌دهد. این یافته‌ها برای تعاریف جایگزین تغییر غیر منتظره در دارایی‌های نقدی، نیرومند هستند. در این مقاله، تجزیه و تحلیل خود را به شرکت‌های از لحاظ مالی محدود و نامحدود توسعه می‌دهیم.

5- نتیجه‌گیری‌ها

تجزیه و تحلیل ما در نظر می‌گیرد که ارزیابی سهامداران از ارزش حاشیه‌ای پول نقد چگونه ممکن است با ملاحظه‌ی عدم قطعیتی که مدیران شرکت با آن مواجه می‌شوند تغییر کند. یافته‌های ما نشان می‌دهند که منبع عدم قطعیت – ریسک خاص-شرکت در برابر ریسک اقتصاد کلان – مهم است زیرا هر دو منبع ریسک ممکن است دارای اثرات کاملا متفاوتی روی ارزیابی سهامداران از دارایی‌های نقدی شرکت باشند. این یافته‌های جدید، برای تعاریف جایگزین تغییر مورد انتظار در پول نقد، نیرومند هستند. معیارهای ریسک ما همچنین کارهای اولیه در مورد این موضوع، از جمله باوم و همکاران (2008)، را توسعه می‌دهند. ما به طور صریح ماهیت زمان-متغییر نوسان (یا عدم قطعیت) نسبت به زمان را به جای دسته‌بندی شرکت‌ها در دسته‌های با نوسان بیشتر یا نوسان کمتر در نظر می‌گیریم. این برای ما امکان توسعه‌ی فرضیه‌ی اصلی را فراهم می‌کند. تاثیر این نوآوری‌ها را می‌توان به بهترین صورت در شکل‌های 1 و 2 مشاهده کرد که در آن‌ها تاثیر هر معیار عدم قطعیت، در برابر ارزش حاشیه‌ای پول نقد رسم شده است. یک چنین تجزیه و تحلیلی به سادگی در چارچوب اصلی فاکندر و وانگ امکان‌پذیر نیست.

Abstract

In this paper we provide evidence on how firm-specific and macroeconomic uncertainty affects shareholders’ valuation of a firm’s cash holdings. This extends previous work on this issue by highlighting the importance of the source of uncertainty. Our findings indicate that increases in firm-specific risk generally increase the value of cash while increases in macroeconomic risk generally decrease the value of cash. These findings are robust to alternative definitions of the unexpected change in cash. We extend our analysis to financially constrained and unconstrained firms.

5- Conclusions

Our analysis considers how shareholders’ evaluation of the marginal value of cash may be altered by the consideration of uncertainty facing the firm’s managers. Our findings indicate that that the source of uncertainty—firm-specific versus macroeconomic risk—matters, as the two sources of risk may have quite different effects on shareholders’ valuation of a firm’s cash holdings. These new findings are robust to alternative definitions of the unexpected change in cash. Our measures of risk also extend earlier work on this issue such as Baum et al. (2008). We explicitly account for the time-varying nature of volatility (or uncertainty) over time rather than categorizing firms into more-volatile and less-volatile categories. This allows us to extend the original hypothesis. The impact of these innovations can be best seen in Figures 1 and 2, where the effect of each measure of uncertainty is plotted against the marginal value of cash. Such an analysis is simply not possible in the original Faulkender and Wang framework.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

سیاست مالی شرکت و ارزش پول نقد تحت عدم قطعیت

Corporate Financial Policy and the Value of Cash under Uncertainty