دانلود ترجمه مقاله زمان کاهش سود سهام سیگنال و ارزیابی شدن یا نشدن آن (ساینس دایرکت – الزویر ۲۰۱۳) (ترجمه ویژه – طلایی ⭐️⭐️⭐️)

آیا زمان کاهش سود سهام سیگنال ارزیابی می شود ؟

Does the timing of dividend reductions signal value? Empirical evidence

چکیده
۱-مقدمه
۲- ایجاد فرضیه
۳- شواهد تجربی
۳-۱- داده ها
۳-۲- آزمونها و نتایج تجربی رکود
۳-۳- نتایج و تستهای آزمایشی سیکل انقباضی صنعت
۳-۴- کنترلهای نیرومند
۴- نتیجه گیری

چکیده

این مقاله زمانبندی کاهش سود سهام شرکت را در رابطه با کاهش سودهای دیگر در این صنعت مورد بررسی قرار می دهد. در اینجا بررسی می شود که آیا زمانبندی قطع سود سهام در ارزیابی شرکت آموزنده است یا نه. یافته ها نشان می دهند که در طی دوره های سرمایه گذاری خارجی با دسترس پذیری کمتر، مانند دوره رکود، شرکتهایی که دارای فرصتهای سرمایه گذاری بیشتری هستند در بین اولین شرکتهایی قرار دارند که کاهشهای ضروری در سود سهام را انجام می دهند تا از چنین فرصتهایی بهره ببرند. زمانیکه سرمایه گذاری خارجی بیشتری در دسترس باشد، شرکتهایی که دارای فرصتهای سرمایه گذاریهای برتری هستند قادرند تا به بازارهای سرمایه به جای سرمایه گذاری داخلی کاهش سود سهام دسترسی داشته باشند، که این نشاندهنده ارزشهای بالاتر شرکت برای کاهشهای اولیه سهام در طی دوره های سرمایه گذاری خارجی پر هزینه و بطور قابل توجهی ارزشهای پایینتر شرکت برای کاهشهای اولیه در زمانیکه سرمایه گذاری به آسانی انجام می شود، می باشد. یک سری از آزمایشات تجربی نشان می دهند که، در دوره هایی که سرمایه گذاری خارجی دسترس پذیری کمتری دارند یا در طی دوره رکود، شرکتها با کاهش زودهنگام سود سهام تا حد قابل توجهی عوامل کاهنده را در روز آگهی و بازده غیر عادی سیکل انباشته انقباضی اجرا می کنند. نتایج همچنین نشان می دهند که، خارج از دوره رکود، شرکتهایی که دارای کاهش زودهنگام سود سهام هستند، بطور قابل توجهی دارای بازده پایینی در سیکل انقباضی صنعت نسبت به عوامل کاهنده دیرهنگام سود سهام هستند. علاوه براین، این مطالعه کاهشهای اولیه سود سهام را در طی سرمایه گذاریهای خارجی پرهزینه ( یا در طی دوره رکود) در برابر کاهشهای اولیه ای که زمانی اتفاق می افتند که سرمایه گذاری خارجی موجودیت بیشتری داشته باشد ( یا خارج از دوره رکود) مقایسه می کند و در می یابد که مورد اول دارای روز آگهی و بازده غیر عادی انباشته سیکل انقباضی بالاتری می باشد.

۴- نتیجه گیری

این مقاله زمانبندی کاهش سود سهام شرکت را نسبت به کاهشهای دیگر سهام در همان صنعت مورد بررسی قرار می دهد و نشان می دهد که زمانبندی کاهش سود سهام برای ارزیابی شرکت آموزنده است. تستهای تجربی نشان می دهند که کاهش دهندگان سود سهام اولیه در طی رکود بطور قابل توجهی اجرای خوبی نسبت به کاهش دهندگان دیرهنگام در روز اعلان و رکود در طی CAR دارند. این نتایج همچنین نشان می دهد که شرکتهای کاهش دهنده سود سهام اولیه در خارج از دوره رکود، دارای بازده پایینتری در سیکل انقباضی صنعت نسبت به کاهش دهندگان سود سهام دیرهنگام می باشند. علاوه براین، من نشان می دهم که کاهشهای سود سهام اولیه در طی دوره های سرمایه گذاری خارجی پرهزینه دارای روز اعلان و بازده سیکل انقباضی بالاتری نسبت به کاهشهای سود سهام اولیه در خارج از دوره رکود می باشند. در پایان، همه نتایج برای موضوعات متعددی از انتخاب بالقوه ، به اندازه کافی قوی هستند که نشان دهند کاهشهای سود سهام اولیه در طی رکورد یک سیگنال مثبت تر ، و در خارج از دوره رکود یک سیگنال منفی می باشند.

Abstract

This paper examines a firm’s dividend reduction timing relative to other dividend reductions in the same industry. It tests if the timing of dividend cuts is informative in firm valuation. The findings suggest that during periods of less accessible external financing, such as recessions, firms with greater investment opportunities are among the first firms to make necessary dividend reductions to take advantage of such opportunities. When external financing is more accessible, firms with superior investment opportunities are able to access capital markets in lieu of dividend-reducing internal financing, indicating higher firm values for earlier dividend reductions during periods of costly external financing and significantly lower firm values for early reductions when financing is more easily obtained. A series of empirical tests show that, in periods of less accessible external financing or during a recession, early dividend-reducing firms significantly outperform late reducers in announcement day and contraction cycle cumulative abnormal returns. The results also show that, outside of a recession, early dividend-reducing firms have significantly lower industry contraction cycle returns than late dividend reducers. Additionally, this study compares early dividend reductions that occur during periods of costly external financing (or during a recession) against early reductions that occur when external financing is more available (or outside of a recession) and finds the former to have significantly higher announcement day and contraction cycle cumulative abnormal returns.

۴- Conclusion

This paper examines firm dividend reduction timing relative to other dividend reductions in the same industry, indicating that the timing of dividend reductions is informative for firm valuation. Empirical tests show that during a recession early dividend reducers significantly outperform late reducers in announcement day and recession duration CARs. The results also show that early dividend-reducing firms outside of a recession have significantly lower industry contraction cycle returns than late dividend reducers. Additionally, I show that early dividend reductions during periods of costly external financing have significantly higher announcement day and contraction cycle returns than early dividend reductions outside of a recession. Lastly, all the results are robust to several potential selection issues, further indicating that early dividend reductions are a more positive signal during a recession and a negative one outside of a recession.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

آیا زمان کاهش سود سهام سیگنال ارزیابی می شود ؟

Does the timing of dividend reductions signal value? Empirical evidence