دانلود ترجمه مقاله سود سهام و ارزش دفتری در ارزیابی سهام – وایلی ۱۹۹۵

درآمدها، ارزش دفتری و سود سهام در ارزیابی سهام

Earnings, book values, and dividends in equity valuation

چکیده

شرح مختصری از فرضیات، مفاهیم و نتایج

توسعه نمونه ارزش گذاری: فرضیات

اصطلاحاتی برای سرمایه و بازده ها

بیان دوباره نمونه و دو مورد خاص

ویژگیهای بیشتر درباره نمونه

فرضیات برای به دست آوردن دینامیکهای درآمدهای غیر عادی کافی اند

برخی از مشاهدات مربوط به ریسک

نتیجه گیری

چکیده

این مقاله به توسعه و بررسی نمونه ای از ارزش بازاری یک شرکت می پردازد به خاطر اینکه این نمونه مربوط به درآمدها، ارزش دفتری، و سود سهام معاصر و آینده است. ساختارهای حسابداری دو نفر از صاحبان سهام زیربناهایی از این نمونه را ارائه می دهد: نسبت مازاد های خالص به کار می رود، و سودهای سهام ارزش دفتری فعلی را کاهش می دهند اما بر درآمدهای فعلی تأثیری ندارد. این نمونه از خصوصیات جذاب بسیاری برخوردار است، و زمانیکه تصور شود چگونه ارزش بازاری به داده های حسابداری و سایر اطلاعات مربوط است معیار مفید و مناسبی را ارائه می دهد.

نتیجه گیری

در یک سطح ابتدایی، مقاله حاضر از دو نظریه ساده استفاده می کند. اول اینکه، می توان نسبت مازادهای خالص را به کار برد تا بررسی سرمایه را از PVED به ارزش دفتری بعلاوه سرمایه موجود حاصل از درآمدهای غیر عادی قابل پیش بینی تغییر داد. دوم اینکه، یک فرضیه که از درآمدهای غیر عادی از یک فرآیند اتورگرسیو برخوردار است (اصلاح شده) سادگی تحلیلی را تضمین می کند. این دو نظریه باهم ترکیب می شوند تا یک ارزیابی فرم بسته را درباره سرمایه موجود حاصل از درآمدهای غیرعادی قابل پیش بینی نشان دهند. بدون تخلف از مقررات PVED، می توان عبارات اصلی و ساده مربوط به سرمایه و بازده برای داده های حسابداری را به دست آورد. با توجه به محبوبیت تحقیقاتی که به موضوعهای سرمایه/بازده ها می پردازند- به ویژه در حوزه تجربی- این نتایج مربوط به سود و منفعت در حقوق خود آنها است. بنابراین، این مقاله با تمرکز بر نظریه بسیار دقیق سوم، که به طور محاوره ای بیان می کند “سودهای سهام خارج از ارزش دفتری پرداخت می شوند نه خارج از درآمدهای فعلی” پیش می رود. اضافه کردن این فرضیه به فرضیه ای درباره درآمدهای غیرعادی ویژگی مهم نمونه را نشان می دهد، یعنی، توالی درآمدهای غیرعادی قابل پیش بینی هم وابسته به سودهای سهام فعلی هستند و هم وابسته به سیاست سود سهام آینده.

Abstract

The paper develops and analyzes a model of a firm’s market value as it relates to contemporaneous and future earnings, book values, and dividends. Two owners’ equity accounting constructs provide the underpinnings of the model: the clean surplus relation applies, and dividends reduce current book value but do not affect current earnings. The model satisfies many appealing properties, and it provides a useful benchmark when one conceptualizes how market value relates to accounting data and other information.

Concluding Remarks

At an elementary level, the current paper exploits two simple ideas. First, one can apply the clean surplus relation to shift the value analysis away from PVED to book value plus the present value of expected abnormal eamings. Second, an assumption that abnormal eamings satisfy a (modified) autoregressive process ensures analytical simplicity. These two ideas combine to yield a closed-form evaluation of the present value of expected abnormal eamings. Without violating the PVED precept, one obtains explicit and basic expressions relating value and retum to accounting data. Given the popularity of research dealing with value/returns issues— especially in the empirical domain—these results are of interest in their own right. However, this paper proceeds by focusing on a third, more subtle, idea, which colloquially is expressed as “dividends are paid out of book value, and not out of current earnings.” Adding this assumption to the one on abnormal eamings yields the key feature of the model, namely, the sequence of expected abnormal eamings depends on neither current dividends nor on the future dividend policy.

تصویری از مقاله ترجمه و تایپ شده در نرم افزار ورد

درآمدها، ارزش دفتری و سود سهام در ارزیابی سهام

Earnings, book values, and dividends in equity valuation